目前全球金融市場(chǎng)被恐慌情緒所包圍，投資者內(nèi)心既希望美聯(lián)儲(chǔ)等央行祭出猛藥，又擔(dān)心其祭出猛藥后加劇市場(chǎng)恐慌，市場(chǎng)正處在自相矛盾的狀態(tài)之中。
▲美聯(lián)儲(chǔ)罕見將利率降至零 特朗普歡迎而市場(chǎng)不買賬 。視頻來源：新京報(bào)我們視頻。
文 | 劉曉忠
“這是一個(gè)最好的時(shí)代，也是一個(gè)最壞的時(shí)代”，狄更斯《雙城記》里的這句名言，應(yīng)該可以很好地表達(dá)美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)對(duì)當(dāng)下的看法。
3月15日美聯(lián)儲(chǔ)緊急宣布，將基準(zhǔn)利率的目標(biāo)區(qū)間降至0～0.25%，并迅疾啟動(dòng)5000億美元美國國債和2000億美元MBS的資產(chǎn)購買計(jì)劃（即量化寬松），銀行可從貼現(xiàn)窗口借款長達(dá)90天，存款準(zhǔn)備金利率降至零，與其他主要央行常備美元流動(dòng)性互換安排利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。
此外，歐盟、加拿大、挪威、新西蘭等央行也進(jìn)行了大幅降息；在貨幣政策工具上已經(jīng)被掏空的日本，3月6日首相安倍表示將采取前所未有的經(jīng)濟(jì)政策。疫情帶來的一場(chǎng)全球大行動(dòng)似乎正在路上，可以預(yù)計(jì)，各國與防疫相匹配的經(jīng)濟(jì)政策會(huì)越來越多。
美聯(lián)儲(chǔ)的降息猛于虎，但美三大股指期貨依然下跌5%左右，且六日內(nèi)多次觸及盤前交易限制。與此對(duì)應(yīng)的是，據(jù)悉巴菲特則開始抄底美股，再次將“在別人恐懼時(shí)我貪婪,在別人貪婪時(shí)我恐懼”，演繹出新境界。
鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)不同于過往，不出手則已，一出手都是一步到位的狠招，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。目前市場(chǎng)很多人覺得這次美聯(lián)儲(chǔ)闖禍了，看似猛虎過江，內(nèi)含過猶不及。美聯(lián)儲(chǔ)的陣勢(shì)是以超乎市場(chǎng)想象的姿態(tài)拉開了，且一拉開就是滿弓上弦，但這樣做是否會(huì)變相向市場(chǎng)傳播恐懼？
其實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的做法是否會(huì)助長市場(chǎng)恐慌，部分市場(chǎng)人士更多是基于過往美聯(lián)儲(chǔ)的做法比照其現(xiàn)在的行為，而非美聯(lián)儲(chǔ)本身面對(duì)的不確定性。
當(dāng)下疫情在全球的大流行已經(jīng)勢(shì)如破竹，各國的防疫策略也在不斷升級(jí)，輿論也開始質(zhì)疑一些政府做得不夠好，沒有出雷厲風(fēng)行的重手與先手。
在人們避疫的安全訴求不斷升級(jí)的語境下，全球主要國家的防疫舉措也在不斷升級(jí)。很多國家開始關(guān)閉國境、采取旅游限制政策，如美國臨時(shí)旅游限制的適用范圍已經(jīng)從歐洲大陸擴(kuò)大至英國、愛爾蘭等，這意味著隨著疫情的持續(xù)擴(kuò)散，全球產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈出現(xiàn)臨時(shí)休克現(xiàn)象都有可能。
目前全球金融市場(chǎng)被恐慌情緒所包圍，投資者內(nèi)心既希望美聯(lián)儲(chǔ)等央行祭出猛藥，又擔(dān)心其祭出猛藥后加劇市場(chǎng)恐慌，市場(chǎng)正處在自相矛盾的狀態(tài)之中。
對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說，是繼續(xù)延續(xù)老謀深算、掌控一切的形象，還是以另一個(gè)面孔示人？其實(shí)這是一道非常難做的選擇題。
前一種選擇更多是迎合市場(chǎng)情緒，后一種選擇雖然是猛藥，但一股腦地把自家家底都亮相給市場(chǎng)，看似有種繳械的觀感，但也存在另一種可能——那就是告訴市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)該給的都給了，以后不要再指望美聯(lián)儲(chǔ)了，投資者要學(xué)會(huì)自我管理投資情緒。
或許這種姑息療法反而能迅速平定市場(chǎng)情緒，讓投資者冷靜下來審視自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的真正風(fēng)險(xiǎn)敞口，而非情緒化地交易。
人們習(xí)慣回顧和比照歷史：這次市場(chǎng)究竟是1930年代的反復(fù)，還是1918年的翻版，這次疫情給全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)帶來的影響，是如工業(yè)革命前的黑死病，還是上世紀(jì)初的西班牙大流感？
其實(shí)，人們回放的不是歷史，而是人性的脆弱——面對(duì)各種不確定性，人們是選擇坦然面對(duì)，自我管理情緒，還是尋找一個(gè)寄托，把情緒寄托給他人或者他物，為自己找個(gè)情緒發(fā)泄的出口？
然而，不幸的是，不確定性沒有明確的概率分布，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們的認(rèn)知。也因如此，沒有人能有效應(yīng)對(duì)不確定性。
因此，“失控”的美聯(lián)儲(chǔ)是否真的失控，其行為是過猶不及還是未雨綢繆，目前遠(yuǎn)沒有進(jìn)入評(píng)判的階段。可以肯定的是，“魯莽”本身就是一種試錯(cuò)，美聯(lián)儲(chǔ)的猛藥，讓市場(chǎng)不得不進(jìn)入自我情緒管理時(shí)期。
□ 劉曉忠（財(cái)經(jīng)專欄作者 資深金融從業(yè)人士）
編輯：陳靜校對(duì)：危卓
