剛剛過去的一周（3月9日-15日），國際白銀期貨、現(xiàn)貨價格跌幅逾15%，均錄得2008年以來最大單周跌幅，作為傳統(tǒng)避險產(chǎn)品，白銀兼具金融貨幣屬性和工業(yè)金屬屬性，那么，是時候抄底白銀了么？本文將圍繞這個話題展開論述。
近期，全球范圍內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)“疫情全球大流行”和“歐佩克+減產(chǎn)談判未果”兩起黑天鵝事件，引發(fā)全球金融市場海嘯，導(dǎo)致全球股市、債市、匯市、傳統(tǒng)大宗商品、原油、貴金屬、數(shù)字貨幣等金融市場持續(xù)動蕩，美股創(chuàng)下自2008年金融危機(jī)以來最大跌幅并兩次盤中觸發(fā)熔斷機(jī)制，國際原油自2020年初高點(diǎn)以來價格幾近腰斬。作為傳統(tǒng)避險工具，黃金與白銀產(chǎn)品卻表現(xiàn)迥異，黃金具有天然的金融貨幣屬性而尚能隨著市場情緒和各種消息面來回震蕩，最后小幅回落，白銀因?yàn)楦赜谄涔I(yè)商品屬性，隨著國際有色金屬價格大幅走弱，價格則幾乎是一潰千里，截至3月14日凌晨5時收盤，紐約CMX銀主力合約2005和倫敦現(xiàn)貨白銀XAGUSD均創(chuàng)下自2019年6月以來新低，分別報收14.685美元/盎司和14.678美元/盎司，大跌8.25%和8.09%，國內(nèi)白銀期貨現(xiàn)貨價格也不逞多讓，連續(xù)下挫，由于國內(nèi)暫時沒有恢復(fù)夜盤交易，上期所滬銀主力合約2006在3月13日下午15時，報收3791元/千克，但是白銀T+D夜盤也是幾乎以跌停報收，3月14日凌晨2時30分收盤3583點(diǎn)，跌幅高達(dá)5.96%?？梢灶A(yù)見的是，下周一（3月16日）國內(nèi)期貨市場上午開市，滬銀主力合約2006大概率會以跌停價3562點(diǎn)開盤，現(xiàn)貨白銀T+D也會進(jìn)一步下探。
俗話說，亂世買金銀，盛世藏古董。自古以來，白銀自然是硬通貨，所以學(xué)界有“金銀天然不是貨幣，但是貨幣天然是金銀”之說。隨著布雷森林體系瓦解，美元與黃金脫鉤帶來金本位淡化，黃金貨幣屬性減弱，白銀也更加失去貨幣屬性，加上白銀一直具有較強(qiáng)的工業(yè)屬性，白銀長期以來充當(dāng)黃金伴“隨著者”角色，漲起來不如黃金狠，可跌起來又比黃金快，畢竟白銀比黃金便宜太多。
近期，國際金價連番下挫，其原因復(fù)雜，眾說紛紜，各執(zhí)一詞，比較合理的解釋是因?yàn)槿蚬墒斜┑?，帶來投資者頭寸緊張而不斷拋售黃金換取現(xiàn)金滿足其他金融市場追繳保證金需求，加上美元走強(qiáng)后，全球資產(chǎn)開始回流美元，前期金價大幅上漲帶來獲利盤非常豐厚，投資者高位套現(xiàn)降低風(fēng)險敞口的避險需求。而由于白銀其固有的工業(yè)商品屬性受經(jīng)濟(jì)波動影響更大，疫情蔓延導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，讓白銀跌勢更加明顯。
可以看到是，今年除去美元現(xiàn)金，幾乎所有大類資產(chǎn)都在下跌，更多因?yàn)槟壳艾F(xiàn)金流動性最好，是當(dāng)下最安全的避險資產(chǎn)，但是依照過去經(jīng)驗(yàn)分析，黃金避險系數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票、房地產(chǎn)與債券等資產(chǎn)，而且按照市場預(yù)期，美聯(lián)儲今年還有2-3次左右降息空間，一旦美聯(lián)儲打開持續(xù)降息通道，并因?yàn)橐咔橛绊?，再次啟動量化寬松政策，美元指?shù)能否堅(jiān)挺尚未可知，美元走強(qiáng)更不能輕易研判，加上美債收益率持續(xù)收低，在全球陸續(xù)開啟降息步伐情況下，天然“零票息”黃金大概率又將迎來一波反彈機(jī)會。
未來，白銀能否跟隨黃金進(jìn)一步反彈呢？從過往經(jīng)驗(yàn)看，黃金上漲大概率能夠帶動白銀、鉑金、鈀金等同為貴金屬產(chǎn)品的同步跟隨，但是白銀其上漲動能往往不像黃金那樣依靠避險需求相對固定，而更多由自身賦予的工業(yè)屬性來決定。對比黃金，白銀最大的優(yōu)勢在于價格廉價。目前，雖然已經(jīng)開采和探明的白銀總儲量遠(yuǎn)大于黃金總儲量，但是正是由于白銀其在工業(yè)界廣泛用途，才導(dǎo)致白銀工業(yè)消費(fèi)量遠(yuǎn)大于黃金，反而投資需求量一直弱于黃金，近期隨著工業(yè)用途的不斷消耗，白銀儲量資源有漸進(jìn)枯竭之勢，一旦白銀收藏投資需求加速，其內(nèi)在價值被激發(fā)，加上白銀目前相對黃金有巨大價格優(yōu)勢，可以想象，白銀現(xiàn)貨價格很有可能會迎來一波大牛市。
眾所周知，在過去數(shù)千年里，中西方金銀比價大概維持在16:1左右，極小波動。上世紀(jì)80年代以來，隨著金價中樞不斷上移，而銀價停滯不前甚至呈現(xiàn)下滑趨勢，這個固定的比值開始逐漸被打破，到2010年以后，更是金銀價格比更是嚴(yán)重偏離傳統(tǒng)價格體系太多。如今，現(xiàn)在白銀價格又走到一個十字路口。仔細(xì)分析黃金與白銀價格比，不難看出，金銀比已經(jīng)突破100:1的整數(shù)關(guān)口，這可是過去多少年以來不可想象的事情。雖然近年來，黃金白銀價格比一直在上升，從上世紀(jì)90年代最低大概20:1，上漲至2000年以來最高80:1附近，但是從未有過突破100:1這樣的歷史，究竟是白銀價值被低估還是黃金價格被高估呢？以國內(nèi)市面上紀(jì)念類（藝術(shù)）現(xiàn)貨白銀價格為例，目前大約是10-15元/克，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目前國內(nèi)投資白銀零售價4元/克，從投資角度考慮，顯然白銀無論現(xiàn)貨還是期貨還是有很大升值空間。
隨著今年疫情影響，中央加大對宏觀經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)力度，可以看到是央行寬松貨幣政策的陸續(xù)出臺，通脹預(yù)期在逐步升溫，未來肯定會有資金將會涌入黃金、白銀等貴金屬商品市場，形成新一輪搶購風(fēng)潮。因此，就目前而言，一旦下周白銀現(xiàn)貨、期貨補(bǔ)跌到位并企穩(wěn)后，將迎來一波抄底建倉良機(jī)。
建議：期貨國際市場無論紐約CMX銀主力合約2005和倫敦現(xiàn)貨白銀XAGUSD均可在14.00-14.50美元/盎司分批買入；期貨國內(nèi)市場在在3500點(diǎn)-3600點(diǎn)布局滬銀主力合約2006多單，目標(biāo)4200-4500點(diǎn)；亦可以在現(xiàn)貨市場以3.4-3.5元/克附近分批買入，目標(biāo)4.2-4.5元/克，紙白銀亦可以參照進(jìn)行投資。
投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。
