無論是中國恒大還是許老板，可謂家喻戶曉、婦孺皆知，尤其是咱們河南人，沒有幾個不知道咱這個首富河南老鄉(xiāng)的。許老板在大家的印象中都是一副帥氣，溫文爾雅的形象，他那代表性的“許氏笑臉”總是讓人感到親和，也是曾經(jīng)的中國首富，著名的慈善家，納稅大戶.....等一系列的代名詞，遙想當年，雄姿英發(fā)。
但最近許老板日子也不好過，追債、停工、維權(quán)，這次第，怎一個愁字了得？現(xiàn)在來聊聊許老板的愁。
一說恒大集團大家都聽過，都知道是做房地產(chǎn)開發(fā)的，年輕人或體育愛好者知道恒大除了搞地產(chǎn)還玩足球，有自己的足球俱樂部，近期的恒大新能源汽車雖沒銷售一輛車但也是火的一批，其實恒大的產(chǎn)業(yè)遠不止這些，恒大糧油、恒大冰泉、恒大健康......所以你眼中的恒大可能只是冰山一角。
先看一下恒大集團官網(wǎng)企業(yè)簡介，恒大集團是“多元產(chǎn)業(yè)+數(shù)字科技”的世界500強企業(yè)集團，旗下?lián)碛泻愦蟮禺a(chǎn)、恒大新能源汽車、恒大物業(yè)、恒騰網(wǎng)絡(luò)、房車寶、恒大童世界、恒大健康、恒大冰泉等八大產(chǎn)業(yè)，為數(shù)億用戶提供全方位服務(wù)。2020年底，恒大集團總資產(chǎn)2.3萬億，年銷售規(guī)模超7000億，累計納稅超3000億，慈善公益捐款超185億，員工20萬人，每年解決就業(yè)380多萬人，在世界500強排名第122位。確實恒大就是很大，簡直就是航母企業(yè)。
梳理發(fā)現(xiàn)恒大系企業(yè)真是多如牛毛，的確很佩服善于玩資本游戲的企業(yè)家們，包括許老板。可能是自己太笨，為了查清恒大集團的股權(quán)結(jié)構(gòu)，硬是零零碎碎的花了大半天的時間也只是梳理清楚了恒大集團的部分股權(quán)結(jié)構(gòu)，恒大汽車等股權(quán)還是沒有梳理清楚。此時感慨萬分，人家玩的我們看都看不懂，也難怪人家是首富我們是平頭百姓。雖然知道恒大汽車、恒大物業(yè)等其他產(chǎn)業(yè)都在恒大集團旗下，但股權(quán)結(jié)構(gòu)圖實在復(fù)雜，就像地產(chǎn)集團一樣，層層鑲嵌，沒有一定時間、精力和查詢工具，真是很難查清所有公司背后的股權(quán)結(jié)構(gòu)，所以就沒有花費過多時間在去梳理。下圖是中國恒大集團及恒大地產(chǎn)集團的股權(quán)穿透結(jié)構(gòu)圖，可以看出其股權(quán)結(jié)構(gòu)的確復(fù)雜，這也是對實際控制人的“保護機制”。
恒大的大主要體現(xiàn)在以下幾個方面。
資產(chǎn)負債量級大。按照合并財務(wù)報表口徑，截至 2020 年末，中國恒大集團總資產(chǎn)為 23011億元，總負債為 19507 億元，凈資產(chǎn)為 3504 億元，2020 年營業(yè)收入為5072 億元，凈利潤為 314億元。如果從合約銷售額的統(tǒng)計口徑計算，其銷售收入超過7000億元，相當于7個貴州茅臺的營業(yè)收入。其中恒大地產(chǎn)集團總資產(chǎn)18558億元，總負債15221億元，凈資產(chǎn)3337億元，營業(yè)收入4458億元，凈利潤378億元。仔細查看恒大集團的財務(wù)數(shù)據(jù)，幾乎大部分科目明細都是千億量級。近三年恒大地產(chǎn)集團的資產(chǎn)負債率均在80%以上，高資產(chǎn)負債率也沒什么，畢竟和中國的房地產(chǎn)銷售體制有關(guān)，房地產(chǎn)企業(yè)也屬于負債經(jīng)營性企業(yè)，但高負債下的資產(chǎn)流動性不合理就很容易出現(xiàn)問題，抗風(fēng)險能力十分脆弱。數(shù)據(jù)顯示，恒大地產(chǎn)集團的速動比率長期保持在0.35-0.4之間，近三年都處在下降趨勢，2020年底下降到了0.34。一旦遇到一些意外事件就會變得很被動，就像2020年初的新冠疫情一樣，加快了恒大集團的問題暴露。截至 2020 年末，恒大地產(chǎn)集團有息債務(wù)余額為5044億元（估計實際有息負債比這個數(shù)據(jù)大），華夏幸福也不過2000億，有息負債規(guī)模如此之龐大，讓政府都為之擔憂。如果按照6%的融資成本來算，恒大集團一月的財務(wù)費用就需要25億元，真是蛇大窟窿大。現(xiàn)如今這些負債都牽動著多少家金融機構(gòu)的神經(jīng)啊。還有就是恒大地產(chǎn)集團的應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)售賬款分別高達2886億元、2057億元和1455億元，這背后又牽動著多少家供應(yīng)商、建筑商和購房者的心啊。關(guān)聯(lián)的企業(yè)和人員數(shù)量大。先不說恒大集團上千個內(nèi)部關(guān)聯(lián)企業(yè)數(shù)量之多，也不說目前恒大集團在職的20萬員工，光與恒大相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)近兩萬家，牽涉近400萬人的就業(yè)，還有200多萬已售未交房的業(yè)務(wù)，這背后意味著200多萬個家庭在擔心在期盼。一旦恒大的債務(wù)危機無法順利化解，將會讓近千萬人以淚洗面，甚至發(fā)生多米諾骨牌效應(yīng)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險也一點不夸張。野心大。恒大集團的野心不只是建立地產(chǎn)王國，更大的野心應(yīng)該是資本運作。很多企業(yè)做大了就內(nèi)心膨脹，丟失了初心，覺得資本比實業(yè)好玩，很多行業(yè)一旦充滿了資本氣息，就會唯利是圖，不顧社會利益，最終把風(fēng)險和損失都留給了國家和人民，比如某金服、某滴等。恒大也不例外，本打著運作恒大地產(chǎn)上市的算盤，結(jié)果沒跑贏國家的對房地產(chǎn)調(diào)控政策，但還是成功套進去了很多其他企業(yè)家，張近東的200億如果不投恒大估計蘇寧也不會易主......恒大汽車、恒大健康、恒騰網(wǎng)絡(luò)這都是燒錢的敗家子公司，恒大新能源汽車從宣布造車到發(fā)布6款新車只用了半年，據(jù)說沒有發(fā)動機只憑概念就運作到了6000億港幣的市值，真可謂是神車。恒大冰泉曾經(jīng)虧損40億賣出如今又買入，這又打的什么算盤？總之，這些一味靠著自己商業(yè)帝國影響力而無序的資本擴張不是傷自己就是傷別人或者是傷己傷人，這次可這是把自己給傷了。但事已至此，恒大已經(jīng)發(fā)展成了這樣，說嚴重也嚴重，說不嚴重也不嚴重，當前恒大畢竟不是資不抵債的問題，而是流動性問題。我個人覺得恒大走到今天主要有兩點原因：第一、房地產(chǎn)行業(yè)宏觀面變化所致。房地產(chǎn)高速發(fā)展躺著賺錢的時代已經(jīng)過去。第二、企業(yè)初心有變，私欲膨脹，追求所謂的多元化發(fā)展，多元化不是光靠概念，光靠影響力，而是要實實在在的做事情。兩個原因一句話來說就是在不合適的時間追求不合適的東西終究是不合適。
從2008年國際金融危機后，我國也大力發(fā)展房地產(chǎn)這一支柱產(chǎn)業(yè)，城鎮(zhèn)化率提高和信用寬松讓房地產(chǎn)進入了長達近十年的黃金發(fā)展時期。我們都知道，現(xiàn)在的房產(chǎn)已不僅僅只具有商品屬性，而還具有金融屬性，在帶來經(jīng)濟發(fā)展的同時也帶來了一些列的其他問題，比如日益攀升的居民宏觀杠桿率，進而影響整個社會的宏觀杠桿率。2020年底我國宏觀杠桿率已到達270%，已經(jīng)接近很多發(fā)達國家的杠桿率水平了，管理層也注意到這些問題，這也是國家下定壯士斷腕的決心去調(diào)控房地產(chǎn)?！皥猿址孔邮怯脕碜〉摹⒉皇怯脕沓吹亩ㄎ弧?，“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”，這些定位和精神一直貫穿近幾年的中央經(jīng)濟會議、國常會之中，體現(xiàn)了管理層的決心，因為如果現(xiàn)在不干預(yù)不調(diào)控而任其發(fā)展，我們也可能要走次貸危機或日本房地產(chǎn)泡沫破滅的道路，那時真的可以讓中國經(jīng)濟停滯甚至倒退十年，所以長痛不如短痛，大痛不如小痛，堅決調(diào)控堅決執(zhí)行，哪怕犧牲經(jīng)濟增長的速度。
我國宏觀杠桿率
恒大到底會不會破產(chǎn)呢？我覺得不會，無論從恒大的資產(chǎn)、經(jīng)營狀況還是政治角度上都不會讓恒大破產(chǎn)。
2021年8月19日，人民銀行、銀保監(jiān)會相關(guān)部門負責同志約談恒大集團高管。人民銀行、銀保監(jiān)會指出，恒大集團作為房地產(chǎn)行業(yè)的頭部企業(yè)，必須認真落實中央關(guān)于房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的戰(zhàn)略部署，努力保持經(jīng)營穩(wěn)定，積極化解債務(wù)風(fēng)險，維護房地產(chǎn)市場和金融穩(wěn)定；依法依規(guī)做好重大事項真實信息披露，不傳播并及時澄清不實信息。我們知道，人民銀行、銀保監(jiān)會等部門一般是不會對非金融企業(yè)監(jiān)管約談的，而本次居然對一個房地產(chǎn)企業(yè)約談，實屬罕見，這釋放的什么信號？我個人解讀為以下兩點：第一、現(xiàn)在的恒大已經(jīng)高度資本化，金融屬性強，社會影響大，可能會有牽一發(fā)動全身影響，必須高度重視。第二、恒大現(xiàn)在自身有能力解決目前的流動性問題，還不到政府出手的地步，必須快速制定舉措，化解危機，維護市場穩(wěn)定。
上面也說了，恒大目前只是流動性問題，自身還是有能力解決的，只是需要斷臂求生。對人民銀行及銀保監(jiān)會的約談恒大在公告中表示，將全面落實約談要求，堅定不移貫徹落實中央關(guān)于房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的戰(zhàn)略部署，切實履行企業(yè)主體責任，全力以赴、想盡一切辦法確保工程建設(shè)，保質(zhì)保量完成樓盤交付；堅決依法依規(guī)做好重大事項信息披露，絕不傳播并及時澄清不實信息；以最大決心、最大力度保持公司經(jīng)營穩(wěn)定，化解債務(wù)風(fēng)險，維護房地產(chǎn)市場和金融穩(wěn)定。約談回復(fù)基本透漏出恒大有能力化解這次危機和維護市場穩(wěn)定。最近市場上也報道了很多恒大出售資產(chǎn)的消息，包括出售恒大新能源汽車、恒大物業(yè)部分股權(quán)，出售香港辦公大樓、出售恒大足球俱樂部體育館......實在不行恒大地產(chǎn)集團還有儲備的1.64億平米的土地，這些土地中的49.4%都在一二線城市，考慮時間增資，這些土地絕對價值不菲，當然不到萬不得已不會采用這個辦法，這個辦法無異于殺雞取卵，畢竟恒大還要恢復(fù)造血功能?？傊?，恒大是可以通過剝離其他資產(chǎn)自救的，只是時間問題，這也許是對恒大和許老板是件好事—重新專注主業(yè)，為中國的房地產(chǎn)繼續(xù)做貢獻。
最后，社會還是要給許老板們一些時間，政府方面該引導(dǎo)還是要引導(dǎo)該出手還是要出手，希望恒大集團能夠涅槃重生，繼續(xù)引領(lǐng)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展。希望許老板經(jīng)過這些事后能夠收收心，專注主業(yè)實業(yè)，繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)好恒大的發(fā)展。
