美國國債收益率成功上破1.5%。
與此同時，美元的真實收益率（也即通脹保值債券的收益率）也抬升到了-0.8%，由此導(dǎo)致了黃金價格的大幅度下跌。
根據(jù)美元真實利率與黃金價格過去10多年來的穩(wěn)定反向關(guān)系，本人建立起一個十年期TIPS收益率與Comex黃金期貨價格的模型——從2020年初以來的相關(guān)性來看，用十年期TIPS的收益率，能夠90%解釋黃金價格的變動。
一直
“踟躕的黃金，裝逼的美元，接下來會是什么情況？”
文中主要闡明如下觀點：
1）
美元真實利率上漲==黃金價格下跌；
美元真實利率下降==黃金價格上漲。
2）
美元的長期真實利率
=美國通脹保值債券收益率
=美國國債收益率-同期限的預(yù)期通脹率；
≈美國國債收益率-現(xiàn)實通脹率。
3）
要問黃金接下來會漲還是跌，其實就是在問——
預(yù)期通脹率和國債收益率，誰會跑得更快一些？
闡明了以上觀點之后，我給出了結(jié)論：
1）美國政府債務(wù)所能承受的十年期國債收益率上限，大約在1.8%；
2）從2021年4月開始，美國通貨膨脹率大概率超過3%，觸碰4%也屬正常；
3）1800美元/盎司以下的黃金，值得逐步著手做多。
2020年3月中下旬，美聯(lián)儲開啟其“無限印鈔”步伐，而各國關(guān)于通脹率的統(tǒng)計，都是把去年的價格作為基數(shù)，美聯(lián)儲印鈔所推升的通脹結(jié)果，只有3月份之后才能看出來。
正是因為實際通脹還沒有起來，所以在過去的3個月里，市場上的通脹預(yù)期跑得慢一些，而國債收益率跑得更快一些，由此導(dǎo)致了美元真實收益率的抬升，目前已達到了-0.8%的水平。
下面這張圖，展示的就是美國10年期國債收益率（綠線）、10年期通脹保值債券收益率（藍線）和預(yù)期通脹率（紅線，又稱為“盈虧平衡通脹率”）2019年底以來的變動情況。
從圖中可以看出，進入2021年以來，預(yù)期通脹率上行速度趕不上國債收益率的上行速度，由此導(dǎo)致了美元真實收益率的逐漸抬升，這牢牢地壓制住了黃金價格。尤其是最近這幾天，通脹預(yù)期甚至是在下降的，而國債收益率卻在上升，由此導(dǎo)致了美元真實收益率迅速抬升，這就是黃金這幾天大跌的緣由。
不過，根據(jù)我剛才的說法，通脹預(yù)期下降只是短期的假象，隨著2020年4月份相關(guān)的去年同比通脹數(shù)據(jù)出來，現(xiàn)實的通脹很快將會抬升，這很快就會傳導(dǎo)到通脹預(yù)期上去。
與此同時，目前1.5%的國債收益率，已經(jīng)開始接近我所預(yù)估的美國國債收益率上限——1.8%，即便再有抬升，空間也極為有限。
想想如下的公式：
美元真實收益率=國債收益率-預(yù)期通脹率。
當(dāng)國債收益率大概率已經(jīng)封頂，而預(yù)期通脹率卻將抬升，這必將造成美元真實收益率的迅速下降。
美元真實利率下降，對應(yīng)到黃金價格上的結(jié)果，就是：
如果不出現(xiàn)特別意外的情況，黃金價格接下來極大概率會有一波明顯的漲幅。
