這已經(jīng)是英雄互娛在一年之內(nèi)第二次沖擊A股借殼上市失敗。英雄互娛回復(fù)投中網(wǎng)只簡(jiǎn)單的表示：“感謝關(guān)心，盡力了，很遺憾?！?/p>
文 | 陶輝東
來(lái)源 | 東四十條資本
宣布與英雄互娛的重組終止后，東晶電子目前已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)交易日一字跌停。2019年11月26日，東晶電子收到了中小板問(wèn)詢函，要求解釋終止重組的具體原因和決策過(guò)程。針對(duì)東晶電子稱交易各方?jīng)]有就本次交易的最終交易方案達(dá)成一致意見(jiàn)，問(wèn)詢函還要求說(shuō)明未能達(dá)成一致意見(jiàn)的核心條款是什么，并說(shuō)明未能達(dá)成一致意見(jiàn)的主要原因。
與英雄互娛的重組計(jì)劃宣布后，東晶電子曾收獲連續(xù)四個(gè)漲停。但過(guò)去半年期間，重組可謂是負(fù)面纏身，東晶電子發(fā)生原實(shí)控人搞內(nèi)幕交易、創(chuàng)始人清倉(cāng)式減持、陷入無(wú)控股股東狀態(tài)，等等一系列事件，如今交易失敗空留一地雞毛。
值得一提的是，這已經(jīng)是英雄互娛在一年之內(nèi)第二次沖擊A股借殼上市失敗。英雄互娛回復(fù)投中網(wǎng)只簡(jiǎn)單的表示：“感謝關(guān)心，盡力了，很遺憾?！?/p>
英雄互娛作為一家曾經(jīng)一年四輪融資的炙手可熱的游戲公司，股東名單中有華誼兄弟、國(guó)新基金、紅杉中國(guó)、真格基金等眾多知名企業(yè)或VC/PE，接下來(lái)登陸資本市場(chǎng)的出路在何方？
轉(zhuǎn)型導(dǎo)致巨虧 賣資產(chǎn)保殼
東晶電子的主業(yè)為石英晶體元器件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其創(chuàng)始人李慶躍是1959年生人，早年在浙江金華市電池廠當(dāng)車間主任，1999年創(chuàng)立了東晶電子。2007年12月，東晶電子成功在A股上市，已經(jīng)是國(guó)內(nèi)最大的中SMD石英晶體諧振器生產(chǎn)商，該年?duì)I業(yè)收入達(dá)1.9億元，實(shí)現(xiàn)2800萬(wàn)元凈利潤(rùn)。
但上市后東晶電子的發(fā)展遇到了困境。因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈，2010年之后東晶電子的營(yíng)收和利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，2011年?duì)I收同比下滑9.9%，凈利潤(rùn)下滑79.3%。從2012年開(kāi)始，迫切謀求第二增長(zhǎng)點(diǎn)的東晶電子開(kāi)始大力發(fā)展LED藍(lán)寶石業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)的背景是，因?yàn)長(zhǎng)ED綠色概念的風(fēng)行，以及照明市場(chǎng)的推動(dòng)，2012年前后中國(guó)出現(xiàn)了一波LED藍(lán)寶石投資熱潮。之后蘋(píng)果也傳出要讓iPhone采用藍(lán)寶石屏幕，更為這一波熱潮火上澆油。
然而LED藍(lán)寶石的需求始終沒(méi)有真正爆發(fā)。高工LED產(chǎn)業(yè)研究所（GLII）2012年底統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)在建藍(lán)寶石長(zhǎng)晶項(xiàng)目產(chǎn)能約合2英寸藍(lán)寶石襯底1億片/年，而實(shí)際市場(chǎng)需求量?jī)H為1000多萬(wàn)片。由于嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)一片哀嚎。
從2012年開(kāi)始，東晶電子先后投入2.2億元建設(shè)LED藍(lán)寶石生產(chǎn)線。到2014年，東晶電子的年報(bào)出現(xiàn)首次虧損，虧損額達(dá)1.62億元。2015年，東晶電子再次虧損3億元。虧損的主要原因就是LED藍(lán)寶石業(yè)務(wù)毛利下降，生產(chǎn)線嚴(yán)重開(kāi)工不足，并且2014年、2015年接連計(jì)提大額存活減值和固定資產(chǎn)投資減值。
連續(xù)兩年巨虧讓東晶電子走到了暫停上市邊緣。從2016年開(kāi)始，創(chuàng)始人李慶躍一面帶領(lǐng)東晶電子自救保殼，一面籌劃賣殼。經(jīng)過(guò)一系列“賣賣賣”，2016年?yáng)|晶電子終于扭虧為盈，凈利潤(rùn)700余萬(wàn)元，成功保殼。到此時(shí)創(chuàng)始人李慶躍已經(jīng)無(wú)心戀戰(zhàn)，而是想方設(shè)法把整個(gè)公司轉(zhuǎn)手賣掉。
“私募大佬”接盤
2016年11月，接盤者藍(lán)海投控出現(xiàn)。李慶躍及吳宗澤、池旭明、俞尚東等創(chuàng)始股東、其他幾名高管，將1223.42萬(wàn)股東晶電子股份（占公司總股本的5.03%）轉(zhuǎn)讓給藍(lán)海投控，同時(shí)，將另外的3670.3265萬(wàn)股（占公司總股本的15.08%）的表決權(quán)全部不可撤銷地委托給藍(lán)海投控。藍(lán)海投控從此取代李慶躍成為東晶電子的控股股東。藍(lán)海投控的老板蘇思通則成為新的實(shí)際控制人。
蘇思通是何方神圣？他是中國(guó)藍(lán)海金融控股有限公司總裁、藍(lán)海私募基金CEO，在微博上自稱“快刀八郎”，是一名被外界所稱的“私募大佬”。他的成名作是，其掌管的藍(lán)海一號(hào)基金在2016年收益達(dá)180.92%，成為當(dāng)年的私募收益冠軍。但就在2019年1月，蘇思通被證監(jiān)會(huì)查出通過(guò)連續(xù)交易、對(duì)倒、尾盤拉抬等方式影響“云煤能源”等5只股票價(jià)格和交易量，遭到處罰。
蘇思通接盤東晶電子之后，并沒(méi)有在解決東晶電子經(jīng)營(yíng)困難上有所作為，而是一方面用種種手段繼續(xù)“保殼”，另一方面利用上市平臺(tái)做文章。2018年10月，浙江證監(jiān)局對(duì)蘇思通出具警示函。該函顯示，蘇思通私自使用東晶電子公章并以東晶電子名義對(duì)外出具擔(dān)保書(shū)為其金額為8437萬(wàn)元的借款提供擔(dān)保，蘇思通未及時(shí)告知東晶電子上述重大事項(xiàng)，致使東晶電子未及時(shí)披露該對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)。
到2018年?yáng)|晶電子業(yè)績(jī)已成崩盤之勢(shì)：營(yíng)收經(jīng)過(guò)連續(xù)三年大幅下滑，到2018年僅剩1.77億元，已經(jīng)比11年前剛上市時(shí)還低；2018年凈利潤(rùn)為-7900萬(wàn)元，保殼任務(wù)無(wú)比艱巨。
英雄互娛連續(xù)兩次借殼中雷
這時(shí)，正在謀求借殼上市的英雄互娛出現(xiàn)了。2019年5月13日，東晶電子停牌，隨后宣布計(jì)劃用資產(chǎn)置換以及換股吸收合并的方式，實(shí)現(xiàn)英雄互娛借殼上市。
英雄互娛是國(guó)內(nèi)知名的游戲公司，其創(chuàng)始人應(yīng)書(shū)嶺曾任中手游總裁。英雄互娛獲得過(guò)眾多資本青睞，在成立的第一年登陸新三板，并完成了四輪融資，一大批一線機(jī)構(gòu)參與。其中最大的一筆投資是，華誼兄弟在2015年以19億元認(rèn)購(gòu)了20%的股份。2019年半年報(bào)顯示，華誼兄弟、國(guó)新基金、真格基金、紅杉資本中國(guó)基金、華興資本等仍在英雄互娛股東之列。
因?yàn)閲?yán)控版號(hào)等原因這兩年游戲行業(yè)動(dòng)蕩不安，騰訊這個(gè)游戲行業(yè)老大的業(yè)績(jī)都不理想，英雄互娛也難以獨(dú)善其身。2019年上半年，英雄互娛2019上半年?duì)I收6.4元，同比增長(zhǎng)15.58%；但歸母凈利潤(rùn)僅為1.4億元，同比下降39.01%。
不過(guò)，英雄互娛仍取得了一定的業(yè)務(wù)進(jìn)展。據(jù)公開(kāi)資料，2019年，英雄互娛的發(fā)行產(chǎn)品涵蓋包括ARPG、SLG、MMORPG、休閑競(jìng)技、戰(zhàn)棋等多個(gè)品類。2019年上半年，英雄互娛新收入游戲版號(hào)五款。2019年新上線游戲包含《三國(guó)志大戰(zhàn)M》（日本）、《非人學(xué)園》（中國(guó)港澳臺(tái)及東南亞地區(qū)）、《王牌御史》、《綠色征途》等，即將上線《戰(zhàn)雙帕彌什》等，隨著版號(hào)的開(kāi)放，2019年業(yè)績(jī)有望迎來(lái)新的漲幅。
此外，英雄互娛投資的量子體育VSPN是亞洲領(lǐng)先的電競(jìng)內(nèi)容運(yùn)營(yíng)商，主導(dǎo)或參與承辦的賽事包括《王者榮耀》職業(yè)聯(lián)賽KPL、《絕地求生》職業(yè)聯(lián)賽PCL、《和平精英》職業(yè)聯(lián)賽PEL、《DOTA 2》TI9國(guó)際邀請(qǐng)賽等眾多知名電競(jìng)賽事，同時(shí)量子體育VSPN也是雅加達(dá)亞運(yùn)會(huì)電競(jìng)表演賽的承辦方。
登陸A股，可以說(shuō)是英雄互娛力圖沖擊“移動(dòng)電競(jìng)第一股”的重要戰(zhàn)略?？上У氖橇髂瓴焕?，英雄互娛連續(xù)兩次借殼嘗試都告吹。
第一次是借殼赫美集團(tuán)。2019年3月1日，英雄互娛與赫美集團(tuán)雙方股東簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但因?yàn)楹彰兰瘓F(tuán)深陷巨額違規(guī)對(duì)外債務(wù)擔(dān)保的泥潭，而雙方未能就關(guān)鍵條款達(dá)成一致。4月2日重組宣告終止。
但英雄互娛并未放棄，一個(gè)月后又再次發(fā)起了與東晶電子的重組。這一次英雄互娛吸取教訓(xùn)，為保障交易進(jìn)行，甚至要求藍(lán)海投控支付了1億元保證金。若東晶電子存在任何應(yīng)披露而未披露且導(dǎo)致其不符合再融資、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)、重大資產(chǎn)重組實(shí)質(zhì)條件的情形或者被立案調(diào)查，保證金就將被罰沒(méi)。
但如前文所述，東晶電子也是問(wèn)題重重。2019年5月底至6月初，李慶躍等人先后與藍(lán)海投控解除了表決權(quán)委托協(xié)議，藍(lán)海投控的表決權(quán)下降為10%，東晶電子的第一大股東變成了曾參與定增的一只信托產(chǎn)品。從此東晶電子進(jìn)入了無(wú)控股股東、無(wú)實(shí)際控制人的狀態(tài)。解除表決權(quán)委托后，李慶躍立即開(kāi)啟清倉(cāng)式減持模式，宣布擬減持不超過(guò)2500余萬(wàn)股，占東晶電子總股本的10.59%。
此后蘇思通又被爆出內(nèi)幕交易，有爆料稱蘇思通和其背后的金主在東晶電子停牌前突擊買入8000萬(wàn)元，計(jì)劃在在7-8個(gè)漲停之后精準(zhǔn)收割。2019年6月4日，深交所對(duì)重組發(fā)出問(wèn)詢函，詢問(wèn)關(guān)于內(nèi)幕交易等問(wèn)題。6月11日東晶電子回復(fù)稱，“蘇思通未參與此次重大資產(chǎn)重組籌劃，也未發(fā)現(xiàn)其存在提前獲悉此次重組相關(guān)信息的情形。”
2019年11月25日，東晶電子公告稱，交易各方“沒(méi)有就本次交易的最終交易方案（包括但不限于最終交易價(jià)格、利潤(rùn)承諾及補(bǔ)償?shù)龋┻_(dá)成一致意見(jiàn)”，交易宣告終止。
對(duì)于接下來(lái)英雄互娛是否會(huì)再次謀求登陸A股、或轉(zhuǎn)投海外資本市場(chǎng)的問(wèn)題，英雄互娛方面對(duì)投中網(wǎng)表示不予置評(píng)。
