作者 阿不
“我們已經(jīng)準(zhǔn)備好了，香港我們來了！”港交所上市現(xiàn)場，阿里巴巴董事局主席張勇有些激動。
11月26日，阿里巴巴在港交所正式掛牌，股票代碼[9988.HK]，掛牌首日開盤價(jià)187港元/股，較發(fā)行價(jià)每股176港元高開6.25%，總市值4.04萬億。
至此，阿里巴巴完成了長達(dá)5年的回港上市長跑。張勇表示，今年也是阿里巴巴20周年，我們回到香港上市了，我們迎來了一個(gè)重要里程碑。
時(shí)間撥回2014年紐交所上市時(shí)，阿里巴巴邀請了來自內(nèi)地的8位客戶，但今天在港交所，阿里巴巴邀請的主要是10位國際客戶。張勇稱，這代表了阿里的未來，代表著阿里的全球化。
“5年前，我們曾經(jīng)遺憾地錯(cuò)過香港，然而因?yàn)橄愀鄣膭?chuàng)新，香港資本市場的改革，今天我們能夠?qū)崿F(xiàn)5年前的愿望，感謝香港，感謝港交所?！睆堄抡f，站在今天時(shí)代的大潮面前，阿里巴巴作為一家相信社會美好，相信社會明天的公司，會牢記初心，共同去探索數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，讓天底下沒有難做的生意。
站在上市的節(jié)點(diǎn)，再回看阿里巴巴的回港之路，令人百感交集。從2007年初次登陸港交所，到2012年退市，再到2014年被迫轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股，最后兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，終于再次回到港交所的懷抱。12年來，阿里巴巴經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)的潮起，也經(jīng)歷了市場的低谷。如今港股歸來，阿里巴巴雖已成長為一個(gè)龐大的商業(yè)帝國，然而當(dāng)鐘聲落下，阿里感慨最多的，依然是最質(zhì)樸的“初心”和“使命”。
阿里與港交所的恩怨情仇
聯(lián)姻、分手、摩擦、再聯(lián)誼，阿里與港交所的恩愛糾葛可追溯到12年前。
2007年，阿里巴巴將集團(tuán)徹底拆分，主營的B2B業(yè)務(wù)（1688.com）赴香港上市，共募資116億港元，創(chuàng)港股融資紀(jì)錄。這是阿里巴巴第一次聯(lián)姻香港，也開啟了后續(xù)糾葛不清的港股上市路。
阿里巴巴掛牌首日，開盤價(jià)13.5港元，收報(bào)39.50港元，較發(fā)行價(jià)漲190%。市值超200億美元，一躍成為中國最大、亞洲市值第二的互聯(lián)網(wǎng)公司，緊逼雅虎日本。
但隨后因2008年金融危機(jī)，阿里巴巴公司股價(jià)一路暴跌，從高峰期的40多元跌至6元左右。國內(nèi)的B2B業(yè)務(wù)也不斷萎縮，最終在2012年，阿里巴巴B2B公司不得不選擇進(jìn)行私有化，退出港交所。
私有化一年后，阿里巴巴帶著“同股不同權(quán)”的合伙人制度，決定再戰(zhàn)港股。然而，港交所并不認(rèn)可合伙人制度，也不接納“同股不同權(quán)”，阿里巴巴和港股的再度聯(lián)姻失敗。
港交所總裁李小加曾撰文分析阿里巴巴所帶來的各種矛盾和沖突。他用十個(gè)不同身份的人物，寫出了十種不同的立場，例如有：
“傳統(tǒng)先生”認(rèn)為，香港不曾為任何公司妄開先例，好端端的為什么要改？
“創(chuàng)新先生”認(rèn)為，多層股權(quán)制的好處顯而易見，香港卻墨守成規(guī)；
“務(wù)實(shí)女士”認(rèn)為，錯(cuò)過了中國下一輪上市大浪潮，香港就會輸?shù)簦?/p>
“道德先生”表示，不能為了贏得一兩家大型公司，就出賣香港精神；
“未來小姐”認(rèn)為，為了香港的未來，給新經(jīng)濟(jì)公司的創(chuàng)始人一些特權(quán)沒什么不可以；
“程序先生”認(rèn)為，不能為了迎合新來者而朝令夕改，如果要修訂規(guī)則，就必須走公眾咨詢的程序，確保所作的改變經(jīng)得起時(shí)間的考驗(yàn)。
港交所態(tài)度堅(jiān)定，阿里巴巴的千億美元IPO被迫放棄香港，轉(zhuǎn)向美國。2014年9月，阿里巴巴赴紐交所掛牌上市，融資金額達(dá)250億美元，阿里巴巴成了當(dāng)時(shí)全球規(guī)模最大的IPO。
上市之后，阿里巴巴的股價(jià)更是一路高歌猛進(jìn)。阿里每一次市值的增加，港交易所的心就痛一次。更令港交所焦慮的是，由于沒有以正確的姿勢擁抱新經(jīng)濟(jì)，科技企業(yè)和“新經(jīng)濟(jì)”股票不得不在中國和香港以外的地方籌集資金，香港的金融中心優(yōu)勢正在慢慢失去。
2017年2月，香港前財(cái)政司司長梁錦松在一次演講中公開表示：“前幾年沒有讓阿里巴巴在香港上市，是個(gè)很重大的錯(cuò)誤?！蓖辏袌鲩_始傳言阿里將在國內(nèi)二次上市，阿里回應(yīng)，“赴美上市那天就說過，只要條件允許，我們就回來，這個(gè)想法沒有變過?！?/p>
2018年初，“痛定思痛”的香港決定接納雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司上市，同時(shí)允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市，該政策于4月30日起生效。阿里巴巴集團(tuán)創(chuàng)始人馬云表示，公司將“認(rèn)真考慮”在港交所上市一事。
“阿里百分之百會回來的，只是時(shí)間長短的問題。阿里回香港還是上海，這是他自己的選擇“。今年5月底，港交所CEO李小加在談到阿里巴巴回歸港交所的問題時(shí)說。
6月，為了更好地給香港上市鋪路，提高融資活動和發(fā)行新股的靈活性，并吸引新的投資者，阿里巴巴宣布進(jìn)行股份分拆，每股股份“一拆八”，以更低的每股股價(jià)增加可發(fā)行的股票數(shù)量。
阿里巴巴VIE結(jié)構(gòu)簡圖（圖片來源：阿里巴巴2019年港股IPO招股書）
迎戰(zhàn)騰訊，誰是“港股之王”
如今重回港股，阿里將與昔日的“港股之王”騰訊直接對壘，騰訊是否會受到挑戰(zhàn)，誰又將成為未來的港股巨頭？
騰訊曾是當(dāng)之無愧的港股之王，其2019年前三季度累計(jì)成交金額達(dá)1.08萬億元，約占恒指指數(shù)總成交金額的6.5%，是港股市場目前交易額占比最大的上市公司。
其實(shí)最近幾年，阿里與騰訊都在港股以投資的方式布局觸角。獵云網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，目前，阿里持有的港股上市公司有5家，分別為阿里健康、阿里影業(yè)、亞博科技控股、云鋒金融、寶寶樹；騰訊持有的港股上市公司有7家，分別為易鑫集團(tuán)、閱文集團(tuán)、美團(tuán)點(diǎn)評、微盟、貓眼娛樂、夢創(chuàng)天地和華誼騰訊娛樂；此外，阿里和騰訊共同持股眾安在線。從阿里和騰訊各自持有的上市公司數(shù)量上看，騰訊更占優(yōu)勢。
從雙方持股比例上看，阿里控股居多，而騰訊更多是參股。這其實(shí)和阿里騰訊的投資布局風(fēng)格有關(guān)。阿里是“中心化”布局，一切圍繞阿里的生態(tài)，盡可能控股和協(xié)同更多的公司。騰訊則是“去中心化”式布局，如散兵游擊，企業(yè)之間也難以協(xié)同，甚至?xí)舜烁偁帯?/p>
西南證券將阿里的商業(yè)模式稱為收“稅”，即為企業(yè)提供平臺、支付、物流、內(nèi)部管理、云等服務(wù)并掌握定價(jià)權(quán)；將騰訊的的商業(yè)模式稱為收“過路費(fèi)”，即基于免費(fèi)產(chǎn)品（QQ、微信等）吸引巨大流量，然后基于這些巨大流量不斷開發(fā)更多的增值服務(wù)，騰訊的角色就是在流量涌動的大河里設(shè)置關(guān)卡和大壩，從中抽取能量。
從阿里在港股布局的公司不難看出，阿里健康支起阿里的醫(yī)療版圖，阿里影業(yè)支撐阿里的文娛野心，寶寶樹協(xié)同阿里的電商布局。
數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，阿里巴巴擁有約710家在中國設(shè)立的子公司和并表實(shí)體，530家在其他國家和地區(qū)設(shè)立的子公司。這些業(yè)務(wù)分為核心商業(yè)、云計(jì)算、數(shù)字媒體及娛樂、創(chuàng)新業(yè)務(wù)四大類。
騰訊則無明顯的業(yè)務(wù)矩陣，如此一來，騰訊雖控股了大量企業(yè)，但在業(yè)務(wù)展開和資本市場競爭方面，可能不具備很強(qiáng)的優(yōu)勢。不過，依托強(qiáng)大的流量優(yōu)勢，騰訊布局的企業(yè)單兵往往能迅速崛起，并擁有極強(qiáng)的單兵作戰(zhàn)能力。
隨著阿里赴港上市，將帶來強(qiáng)大的示范效應(yīng)，會吸引越來越多的創(chuàng)新企業(yè)登錄港股。同時(shí)，在港的“阿里系”與“騰訊系”企業(yè)也會增加。未來，阿里與騰訊的這把“摩擦之火”會在港交所如何交戰(zhàn)，我們拭目以待。
