美國太空探索技術公司Space X推遲了下一批“星鏈”(Starlink)衛(wèi)星的發(fā)射時間。該公司表示，下次嘗試將在美國當?shù)貢r間2月17日(北京時間18日)進行。
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)景氣度不斷提升，馬斯克再次加速。Spaceflightnow 美國時間 2 月 16 日報道，埃隆馬斯克 Spacex 旗下擬獨立 IPO的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)超級星座Starlink 完成第五次發(fā)射，即 2020 年第三次發(fā)射，再次將60顆衛(wèi)星送入太空，截至目前共計完成組網(wǎng) 300 顆衛(wèi)星。Starlink星鏈星座 2020年內(nèi)計劃進行 24 次發(fā)射，共計計劃入軌 1440 顆衛(wèi)星，目前任務完成進度為 3/24。
巨頭再入局-行業(yè)背后是數(shù)個由新興產(chǎn)業(yè)+傳統(tǒng)電信商+戰(zhàn)略制造龍頭的集團化競爭。
Spaceitbridge 2 月 14 日報道，美國最大電信運營商 AT&T 宣布 6 月將發(fā)射首顆低軌互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星Cubesat。目前已加入衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)建設的巨頭包括：新型產(chǎn)業(yè)全球巨頭——埃隆馬斯克、微軟-比爾蓋茨、Amazon、Facebook、Google、高通；傳統(tǒng)電信運營商巨頭——日本軟銀、美國 AT&T；戰(zhàn)略制造業(yè)巨頭：波音、空客、修斯系統(tǒng)等；其他巨頭：維珍、可口可樂等，以及政府力量：NASA。目前巨頭們以對數(shù)家衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)公司入股的方式進行戰(zhàn)略布局，少數(shù)如馬斯克、AT&T 等企業(yè)則進行獨立的星座計劃。
目前歐美主要標桿企業(yè)大部分已加入衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)爭奪賽。其原因主要是，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)或為將全球人類全面帶入高質(zhì)量互聯(lián)的核心手段，人類社會的生產(chǎn)力或出現(xiàn)量級的提升——即對應工業(yè)革命級別發(fā)展機遇。
全球太空進入平民化時代，衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射行業(yè)受益。全球衛(wèi)星行業(yè)方興未艾，2018 年全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值 2774 億美元，分為衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射、衛(wèi)星應用、地面設備四大部分。
根據(jù)美國衛(wèi)星工業(yè)協(xié)會（SIA）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018 年全球衛(wèi)星行業(yè)總產(chǎn)值達到 2774 億美元，2015-2018 年 CAGR 為 2.78%。在其子產(chǎn)業(yè)中，衛(wèi)星制造業(yè)占 195 億美元，衛(wèi)星發(fā)射服務業(yè) 62 億美元，以視頻通信為主的衛(wèi)星服務業(yè)為 1265億美元；地面設備與衛(wèi)星應用收入占最高，兩者總和占收入的 90%以上。
衛(wèi)星制造增速顯著超行業(yè)平均水平，2018 年起進入約 30%的中高速增長階段，商業(yè)通信應用凸顯。2018 年全球衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)總營收 195 億美元，約合人民幣 1345.5 億元，同比27.53%，產(chǎn)業(yè)進入快速發(fā)展軌道。
中國加快布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座計劃，衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射行業(yè)受益。中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)計劃，分為兩大陣營，一是國有央企集團，即航天科技集團、航天科工集團下屬的公司；二是民營商業(yè)航天公司，近年來迅速涌現(xiàn)和發(fā)展。
根據(jù)科技日報，目前國內(nèi)已發(fā)布的星座計劃達到 20 多項，這 20 多項星座計劃涉及的衛(wèi)星數(shù)量有 3100 多顆，假如以每顆衛(wèi)星 3000 萬的投入來計算，這些星座計劃如果最終實現(xiàn)，那么截止到 2025 年我國商業(yè)衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)平均市場規(guī)模將達到 150 億人民幣。
航天科技集團主導衛(wèi)星制造行業(yè)，市占率超過 80%。目前國內(nèi)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)市場格局為航天科技集團五院、八院主導，民營企業(yè)積極參加。根據(jù)賽迪智庫無線電管理研究所 2020 年 1月 13 日于《中國計算機報》發(fā)表文章《我國衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究》，中國航天科技集團有限公司在 2018 研制的航天器質(zhì)量占全國航天器總質(zhì)量占比超過 80%，其余市場由一些列高校、民營航天企業(yè)等參與。同時，預計 2025 年我國衛(wèi)星通信設備行業(yè)產(chǎn)值將超過 500億元，相關設備制造市場空間巨大。
2019 年第四季度公募持倉報告主動型基金，航空、新材料類核心資產(chǎn)受青睞
整體持倉情況：主動型基金低配幅度縮窄，持倉集中度不斷上升。2019Q4 基金重倉股中，軍工股總市值為 244.88 億元，低配比例為 1.16%。主動型基金軍工重倉股總市值為 98.47 億元，低配比例為 2.06%，環(huán)比低配幅度自 2018 年第三季度以來首次縮窄。
各細分板塊中，航空領域所占比例最高，整體達到 48.83%，占軍工板塊一半江山，其中主動型基金重倉航空板塊占比亦排名第一相對而言，主動型基金更偏好于新材料板塊，重倉比例達到 18.86%，高于整體新材料 7.53%占比的一倍以上。主動型基金板塊持倉集中度進一步提升，重倉市值前十個股占整體比例達到 62.72%，前二十占比為 85.81%。
個股角度：中航光電公募重倉市值規(guī)模最大，中航工業(yè)集團旗下個股受青睞。中航光電為公募重倉持有市值最高個股，中航工業(yè)集團旗下中航光電、中直股份、中航沈飛和中航飛機皆位于前五，其中前三家公司亦位于主動持倉市值規(guī)模前四；中航沈飛基金持股占流通股比最高，以及為持有基金數(shù)量最多的個股；內(nèi)蒙一機則為季度持倉市值最高的個股，與加倉規(guī)模最大個股。通過對比全部基金與主動型基金重倉股前二十、加倉與減倉前十個股 2019 年第四季度股票收益率表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)主動型基金個股配置決策表現(xiàn)優(yōu)于整體。
成長層面：行業(yè)景氣度提升，基本面改善。
軍工板塊中長期邏輯在于軍費開支增加以及軍隊、國防工業(yè)改革帶來的行業(yè)景氣度提升與基本面改善。軍工板塊 2019 年前三季度數(shù)據(jù)顯示業(yè)績穩(wěn)定增長，其中新材料板塊大超預期，歸母凈利潤同比增速達到了 40%以上，建議重點關注航空、國防信息化及新材料板塊。
航空板塊：軍品受益新一代武器裝備列裝，重點關注直升機、戰(zhàn)斗機、運輸機等“20 系列”主戰(zhàn)飛機的列裝；民品受益國產(chǎn)替代，C919 有望打開萬億市場。
國防信息化板塊：前幾年受軍改影響訂單受到?jīng)_擊較大，隨著軍改影響逐漸消除，疊加自主可控與高端升級的多重利好，或將迎來補償式采購，重點關注雷達、軍用連接器等領域。
新材料板塊：各類新材料在裝備中的價值占比也在不斷提升，逐漸在越來越廣的領域實現(xiàn)應用，同時高端材料產(chǎn)業(yè)受益國產(chǎn)替代需求，市場空間快速增長趨勢明顯。
目前軍工集團整體資產(chǎn)證券化率較低，仍有多家企業(yè)有望注入科研院所優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?？蒲性核淖⑷攵唐趯庸蓛r上升，長期將帶來強大的核心技術和科研團隊，推動企業(yè)創(chuàng)新能力增長，建立和增強企業(yè)核心競爭力。
繼南北車、“神電”合并之后，2019 年南北船合并，航空和國防信化板塊的資本運作亦在加速，軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化的趨勢明確，軍工板塊改革有望進入深化階段。目前十大軍工集團的整體資產(chǎn)證券化率還較低，軍工集團中涉密層級較高、資產(chǎn)證券化率較低的中國電科、航天科工、航天科技等集團的資本運作有望提速，軍工板塊在未來尚有較大空間。
本文部分數(shù)據(jù)、資料、圖片，來源：SIA、SpaceX 官網(wǎng)、Spacenews，天風證券研究所、中泰證券
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