1月底的時候，花旗駐倫敦負(fù)責(zé)人斯皮爾曼（Adam Spielman）在電子郵件當(dāng)中給自己的委托人們提出了一個建議——買進全球最大煙草公司之一奧馳亞（Altria）的股票。
乍一看上去，這條建議顯得頗為突兀。畢竟，不久前奧馳亞剛剛宣布將減記他們對電子煙巨頭JUUL Labs的128億美元投資，而且這筆投資去年10月就已經(jīng)減記過一次了。
事實就是，奧馳亞2018年12月大舉入股JUUL Labs，宣告進軍電子煙行業(yè)以來，他們的股票價格大體就一直是在下跌通道當(dāng)中。這次投資行動之后JUUL因為其營銷實踐受到了廣泛批評，甚至還被告上了公堂，最終不得不將其大部分產(chǎn)品下架。
與此同時，整個電子煙行業(yè)也在全美范圍內(nèi)遇到了一系列的危機。直至今日，青少年當(dāng)中，電子煙依然狂熱流行，而各種電子煙相關(guān)疾病神秘猛增的報道也依然占據(jù)著各家媒體的頭條，直至不久前，聯(lián)邦政府才發(fā)現(xiàn)，問題主要是根源于非法的四氫大麻酚（THC）煙彈。
可是，斯皮爾曼看上去對這一切并不擔(dān)心，而且他的觀點實際上是代表了華爾街的很多分析師。最近幾個月當(dāng)中，雖然JUUL的前途正變得越來越暗淡，但是他們都一直在推薦委托人買進奧馳亞的股票。
“從1963年開始，美國的煙草產(chǎn)品銷售量就一直在持續(xù)下滑，但是迄今為止，行業(yè)的利潤卻始終能夠?qū)崿F(xiàn)漂亮的增長。”斯皮爾曼的郵件分析道，“我們確實相信，這種增長的速度將逐步減緩，但是突然性的下滑是不大可能發(fā)生的。事實上，我們相信，電子煙的末路其實意味著煙草行業(yè)的前景正變得更加美好。”
買進奧馳亞股票的邏輯其實一點都不復(fù)雜——電子煙行業(yè)的利空就是煙草行業(yè)的利好。當(dāng)初奧馳亞收購一部分JUUL，其實質(zhì)上就是在做一種對沖——如果未來是屬于電子煙，他們也就可以分一杯羹。香煙短期內(nèi)并不會從這個世界上消失，而且伴隨人們放棄了電子煙，他們當(dāng)中很大一部分都會重新拿起香煙，或者是開始吸香煙。目前，在電子煙行業(yè)遭遇重大危機的背景下，分析師們都預(yù)計奧馳亞的股票會大漲，最高可能上漲22％。
奧馳亞將成為贏家，但并非所有煙草公司都是一樣好運的。比如那些大力發(fā)展電子煙，準(zhǔn)備由此撤出香煙市場的公司，現(xiàn)在就是進退兩難。行業(yè)專家們相信，奧馳亞未來的成功其實正植根于目前已經(jīng)席卷了全美國的電子煙道德危機。
“早在60年前，世人就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)煙草產(chǎn)品是致病的根源，但是從那時到現(xiàn)在，煙草行業(yè)一直都是個完美的投資選項，該行業(yè)的死敵們發(fā)起一次又一次的進攻，但最終卻都只是強化了該行業(yè)的價值?！变滋A大學(xué)法律學(xué)副教授、國際煙草市場專家斯文納（David Sweanor）評論道，“目前對卷煙低風(fēng)險替代物的持續(xù)攻擊就是一個最清楚不過的例子，那些支持禁煙的組織實際上是在保護煙草卡特爾免于破壞性技術(shù)和產(chǎn)品責(zé)任訴訟的打擊。”
2018年年底，局面一度發(fā)生了令人吃驚的變化。奧馳亞宣布購入35％的JUUL股權(quán)，似乎是表明他們相信傳統(tǒng)香煙有朝一日會被電子煙取代，這一新生事物代表了一種更為安全的技術(shù)，代表了未來。他們的投資將JUUL的估值推到了380億美元，成為了當(dāng)時全美最成功的初創(chuàng)公司之一。
遺憾的是，一年多時間才過去，這估值就縮水到了只有120億美元。
來源:金融界網(wǎng)站
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