去年年底以來(lái)，特斯拉概念股走出了超級(jí)牛市，市場(chǎng)渴望著特斯拉帶動(dòng)下的產(chǎn)業(yè)鏈，能夠重新復(fù)制蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的高光時(shí)刻。
也許馬斯克壓根兒沒(méi)想過(guò)成為喬布斯，但這絲毫不妨礙投資者們?cè)谔厮估砩蠄A一個(gè)蘋(píng)果夢(mèng)。
然而，事實(shí)上并那么簡(jiǎn)單，比起特斯拉的高不確定性，蘋(píng)果或許更小的風(fēng)險(xiǎn)和更高的產(chǎn)業(yè)“紅利”。
特斯拉與蘋(píng)果：產(chǎn)業(yè)鏈背后的兩種境況據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，一部智能手機(jī)大概有200-300個(gè)零件組成；一輛汽車獨(dú)立部件卻可以達(dá)到2萬(wàn)個(gè)之多。這其中涉及動(dòng)力總成系統(tǒng)、電驅(qū)系統(tǒng)、充電、底盤(pán)、車身、中控、內(nèi)飾等多個(gè)板塊。
除了整車概念之外，以汽車后市場(chǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛為代表的衍生產(chǎn)業(yè)鏈，都是不容小覷的千億級(jí)別賽道。
由此可見(jiàn)，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的深度和廣度，影響力都將比智能手機(jī)行業(yè)更為深遠(yuǎn)，難怪投資者們對(duì)特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈情有獨(dú)鐘。
站好隊(duì)等風(fēng)來(lái)，光是想想就已經(jīng)讓人熱血沸騰。
然而，讓動(dòng)輒擁有2000多億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備、獨(dú)享全球智能手機(jī)70%利潤(rùn)的蘋(píng)果公司，理解特斯拉和馬斯克的“艱難”，才是真的艱難。
跟在蘋(píng)果后面吃香喝辣的產(chǎn)業(yè)鏈公司們，也是同理。因?yàn)閾碛谐叩氖袌?chǎng)利潤(rùn)和議價(jià)權(quán)，蘋(píng)果公司在嚴(yán)苛要求供應(yīng)商的同時(shí)，也可以為合作企業(yè)帶來(lái)可觀的營(yíng)收。這是始終處于虧損泥沼中的特斯拉所不具備的“財(cái)能”。
更可怕的在于，特斯拉自身仍然渴望用價(jià)格換空間。在國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下，特斯拉的價(jià)格戰(zhàn)可能打得更加猛烈。全國(guó)乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)分析認(rèn)為，“隨著特斯拉國(guó)產(chǎn)化率提升和產(chǎn)能爬坡，未來(lái)特斯拉國(guó)產(chǎn)車型的價(jià)格下探空間還是很大的”。
特斯拉的價(jià)格戰(zhàn)對(duì)國(guó)產(chǎn)造車勢(shì)力們形成降維打擊。蔚來(lái)汽車創(chuàng)始人李斌直言，蔚來(lái)現(xiàn)在處于負(fù)毛利，沒(méi)有辦法跟隨降價(jià)。
當(dāng)整個(gè)行業(yè)的生存空間沒(méi)有因?yàn)樘厮估倪M(jìn)入而放大時(shí)，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)空間也會(huì)相對(duì)有限。
這與蘋(píng)果主攻高端市場(chǎng)、留給三千元以下智能手機(jī)大片藍(lán)海的情況不可同日而語(yǔ)，也更加無(wú)法與蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈變相賦能國(guó)產(chǎn)手機(jī)，一生二、二生三、三生萬(wàn)物的繁榮景象相提并論。
最有殺傷力的是，消費(fèi)者可以一年換一個(gè)蘋(píng)果，卻很難一年換一輛特斯拉，尤其是在汽車市場(chǎng)整體陷入增長(zhǎng)瓶頸的當(dāng)下。汽車作為耐用消費(fèi)品的周期特性，限制了特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的短期錢(qián)景。
2019年9月，美國(guó)汽車研究網(wǎng)站iSeeCars針對(duì)主流SUV換車頻率做了一組調(diào)研，結(jié)果顯示SUV車主平均8.3年才會(huì)更換一次座駕。不難想象，在宏觀經(jīng)濟(jì)周期存在不確定性時(shí)，換車會(huì)是優(yōu)先級(jí)極為靠后的消費(fèi)選項(xiàng)。
特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)晔兜摹疤O(píng)果式”財(cái)富夢(mèng)想，沒(méi)那么容易實(shí)現(xiàn)。
蘋(píng)果的護(hù)城河是iOS生態(tài)，包括大量的APP、個(gè)人信息數(shù)據(jù)的保存等等，谷歌的護(hù)城河在于Gmail、搜索引擎、云辦公軟件和安卓系統(tǒng)上承載的習(xí)慣，F(xiàn)acebook則是個(gè)人的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等等。
現(xiàn)在看來(lái)特斯拉還沒(méi)有能夠依靠系統(tǒng)級(jí)功能建立其護(hù)城河，消費(fèi)者也沒(méi)有非他不可。
此外，特斯拉不能像蘋(píng)果擊倒諾基亞那樣打垮傳統(tǒng)車企，有一個(gè)重要原因在于汽車的更替周期遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了手機(jī)產(chǎn)業(yè)。更長(zhǎng)的更替周期，讓每一家車企都有足夠的回旋空間，不會(huì)因?yàn)槟扯螘r(shí)間的產(chǎn)品失誤而垮掉。
蘋(píng)果和無(wú)聲的耳機(jī)隨著上海工廠全年產(chǎn)能預(yù)期大幅提升，特斯拉搖擺不定的股價(jià)開(kāi)始一騎絕塵，其市值開(kāi)始對(duì)一千億美元大關(guān)發(fā)起沖擊。畢竟與蘋(píng)果1.36萬(wàn)億美元的市值相比，特斯拉還只是個(gè)零頭。
然而，特斯拉有限的財(cái)能和前景的撲朔迷離，蘋(píng)果巨大光環(huán)下的賽道依然還是最安穩(wěn)的。當(dāng)下，無(wú)線耳機(jī)就是最好的需求。
近期，特斯拉概念股的瘋狂，而無(wú)線耳機(jī)的相關(guān)股票則悄無(wú)聲息的安靜了。然而，產(chǎn)業(yè)需求卻依然在……
根據(jù)CounterpointResearch最新的《可聽(tīng)設(shè)備市場(chǎng)追蹤報(bào)告》，全球tws耳機(jī)的市場(chǎng)規(guī)模超出了預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，在2019年的第四季度，tws耳機(jī)的出貨量增長(zhǎng)了50％以上，而現(xiàn)在每季度的出貨也超過(guò)5000萬(wàn)臺(tái)。其中美國(guó)市場(chǎng)是本季度的主要推動(dòng)力，在季節(jié)性促銷和蘋(píng)果新車型推出的推動(dòng)下，美國(guó)市場(chǎng)當(dāng)季的出貨量比上一季度增長(zhǎng)75％以上，占全球市場(chǎng)的30％以上。
而根據(jù)CounterpointResearch的高級(jí)分析師LizLee表示：“展望2020年，包括AirPodsPros在內(nèi)，蘋(píng)果將售出超過(guò)1億套TWS耳機(jī)，并保持其在市場(chǎng)上的領(lǐng)先地位?！?/p>
蘋(píng)果沒(méi)有單獨(dú)公布去年熱銷的無(wú)線耳機(jī)AirPods的銷量，根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Asymco預(yù)測(cè)，2019年第四季度，蘋(píng)果AirPods耳機(jī)產(chǎn)品的收入突破40億美元大關(guān)，19年全年銷量大約近6000萬(wàn)副。全球iPhone用戶已經(jīng)有達(dá)到10億，這些用戶中擁有AirPods的僅占6%。
全球AppleWatch用戶數(shù)約7500萬(wàn)，擁有率7.5%。雖然不見(jiàn)得每個(gè)人擁有，但考慮到目前較低的擁有率，以AirPods和iwatch為代表的可穿戴設(shè)備未來(lái)還是有較大的滲透空間的。
參考瑞信分析師KynaWong，2020-2021年AirPods出貨量將分別上升到9000萬(wàn)副和1.2億副，AirPods未來(lái)每年的出貨量將升至iPhone的2億副左右的水平。整體來(lái)看，蘋(píng)果可穿戴業(yè)務(wù)在未來(lái)幾年里，將保持年復(fù)合20%多增速，即使iPhone業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，蘋(píng)果也能繼續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)蘋(píng)果CEO蒂姆庫(kù)克介紹，可穿戴業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)預(yù)計(jì)將延續(xù)，未來(lái)會(huì)變成營(yíng)收600億美元的大業(yè)務(wù)。
2019年最具代表性的妖股之一立訊精密，是蘋(píng)果無(wú)線耳機(jī)AirPod的核心組裝供應(yīng)商。受益于TWS無(wú)線耳機(jī)市場(chǎng)的需求井噴，以及AirPod的爆款效應(yīng)，立訊精密股價(jià)在2019年走出翻倍行情，最新市值已高達(dá)2311億（2月10日數(shù)據(jù)）。
申萬(wàn)宏源預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期安卓端TWS耳機(jī)市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)2120億人民幣。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)核心供應(yīng)商將充分受益。重點(diǎn)推薦具備精密制造與ODM能力的立訊精密、歌爾股份；國(guó)內(nèi)電源管理IC核心供應(yīng)商圣邦股份；國(guó)內(nèi)NORFlash龍頭兆易創(chuàng)新；建議關(guān)注潛在SiP模組供應(yīng)商環(huán)旭電子；自主品牌漫步者；聲學(xué)組件與OEM廠商共達(dá)電聲。
