大家管阿里叫爸爸,這個故事的由頭是當年它在紐約上市,代碼簡稱baba,諧音就是爸爸;這次回歸,好比手機轉網(wǎng),但是它換號了,你再撥打baba是沒反應的,你要改撥9988!這是阿里在香港的新代碼。就像手機營業(yè)廳,港交所也是有選靚號服務的,一般來說,上市公司需要給慈善基金會捐款,會拿到特別吉利的上市代碼。
說回來,阿里今天在市場大受追捧??墒俏磥頃趺礃?,你還要深入它的業(yè)務中一探究竟。
不管阿里做的多么大,它的核心業(yè)務永遠是電商。86%的收入是電商貢獻的。電商就是在網(wǎng)上開商場嘛,商場的生意怎么做呢?你需要裝修的漂亮大氣,吸引用戶,然后用戶來了發(fā)現(xiàn)你這商場里各種品牌各種商品都有,于是來的人越來越多,大家每年在這兒花錢越花越多,于是商場生意興隆。
FY2019營收占比)
但這里有個問題,商場生意興隆,但是消費都是進了品牌商家的賬戶,你作為商場,用戶可是一分錢也沒給你呀。那商場怎么賺錢呢?
商場其實賺的是租金,現(xiàn)在主流的經(jīng)營方式,有時候連租金也不要了,直接從品牌商家的銷售額當中扣點,商場其實是這樣賺錢的。阿里作為一家超大的商場,它平均向商戶收費是3.6%,隔壁京東收5%,亞馬遜在美國直接收12%。所以,業(yè)內(nèi)認為,如果阿里學同行,向商家提價,還能有一大塊增長的空間。
(電商平臺銷售扣點率)
但今天天我們真正重點想講的,是一個燈下黑的細節(jié):因為離得太近,反而看不清;人人都覺得它是個商場,但阿里現(xiàn)在已經(jīng)越來越像是一家投資公司。其實包括騰訊在內(nèi),這些超級巨頭,都在變得越來越像巴菲特經(jīng)營的投資旗艦-伯克希爾哈撒韋,他們都使用自己主營業(yè)務產(chǎn)出的海量資金,進行著巨大的收購和投資。
打個比方,你經(jīng)營了一座養(yǎng)雞場,養(yǎng)的母雞會下蛋,孵出的小雞長大了會繼續(xù)下蛋。你拿著這些雞蛋,去馬路對面又收購了一座養(yǎng)雞場,這么一來,你年底得到的雞蛋(現(xiàn)金)多了一倍,你拿著這么多的雞蛋,又去收購了一個奶牛場,奶牛產(chǎn)了很多奶,你又拿著這些牛奶,收購了一座巨大的農(nóng)場,農(nóng)場產(chǎn)出了很多的小麥,你又拿著小麥,收購了....
到了最后,說起來你還是一個專注的農(nóng)場集團的老板,但本質上,你在做的事情,已經(jīng)和巴菲特一模一樣了:用業(yè)務產(chǎn)出的現(xiàn)金,不斷尋找能產(chǎn)出更多現(xiàn)金的機器,買下來,產(chǎn)出更多現(xiàn)金,買更多現(xiàn)金機器。這就是滾雪球,這就是偉大的復利,這些企業(yè)老板,本質上已經(jīng)從經(jīng)營者變成了投資者,它最大的使命和能力,就是:會花錢!
最新的財報中能看到,阿里的總資產(chǎn)中30%都是持有的各類投資,而騰訊更加夸張,總資產(chǎn)當中50%都是各種投資。這些超級巨頭,其實都已經(jīng)變成了超級投資機構。
(阿里VS騰訊 投資占總資產(chǎn)比重)
如果你只是精通一門生意,那么很快就會摸到生意的天花板不再增長。而成為一家投資機構,不斷收購別人,就像大魚吃小蝦,理論上可以得到無限的增長,巴菲特已經(jīng)證明了這一點,50年來幾乎是在持續(xù)增長。但是成為一家投資機構的代價,你得學會容忍低增長,做投資,長期能得到10-15%就已經(jīng)很不錯了。具備投資能力的大公司們,能擁有長長的坡,只是坡度不陡,爬坡很慢,你要放低預期。
增長更快和增長更久往往是一對矛盾,如果是你,你會選哪個呢?
此外,這里還有兩個重要的細節(jié),第一,這些巨頭做的很多投資,是以成本法計入財報的。什么意思呢?你在一個公司初創(chuàng)期就投它一把,那個時候多便宜啊,但是這些小家伙成長特別快,但是財報上一般只記錄當年的身高,今天個頭再大不算。如果考慮了這些年的發(fā)育,其實阿里騰訊所持有的投資價值遠比財報上的數(shù)字大,真實的總資產(chǎn),也一定比財報總資產(chǎn)更大!
第二,大家好奇,為何最新財報阿里比騰訊快一倍(40%vs19%) ,其中一個原因是阿里做的那些投資都進行了合并報表處理,是那些"小農(nóng)場"貢獻了更多雞蛋;但是騰訊玩法不一樣,騰訊的很多"小農(nóng)場"沒圈進來,是希望將來獨立上市的,大家都投了很多"小農(nóng)場",但是有人算了"小雞蛋",有人沒算而已。
總的來講,回歸之后,這些巨頭除了吸引中國投資者,還能吸引更多海外投資者。一個很重要的原因,那些歐洲和美國的投資機構,假如它們在紐約投資阿里,它們會認為這是一筆美國的投資,因為結算等一切事宜都是在美國完成的。橋水的達利歐算過賬,它們投資中國的比例只有10%,投在美國的資產(chǎn)高達50%,他一直在說,美國太多,中國太少,比例失衡,一定要把投資中國的比例提上來。未來,海外機構逐步降低本土投資,增配海外資產(chǎn),尤其是中國資產(chǎn)會成為趨勢。
他們說,中國就像一列月臺上拉著汽笛的火車,如果再不上車,就真的來不及了。