導(dǎo)語：我不是針對(duì)科沃斯，我是說在座的小家電乃至白電……
科沃斯(SH:603486)的2019年很慘淡，前幾天它發(fā)了《2019年業(yè)績(jī)預(yù)減公告》，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)比2018年減少3.1億元至3.7億元，減少了63%至75%?？莆炙构俜浇o出的原因有這么幾個(gè)：
策略性退出服務(wù)機(jī)器人ODM業(yè)務(wù)影響1億元利潤(rùn)；
逐步退出低端隨機(jī)類掃地機(jī)器人影響0.7億元利潤(rùn)；
出口稅收變化影響0.5億元利潤(rùn)；
研發(fā)費(fèi)用多花了0.6億元；
添可品牌營(yíng)銷投入1億元。
以上原因其實(shí)不是原因，而是結(jié)果，股東仍然一頭霧水。有持續(xù)關(guān)注的認(rèn)為是宏觀的鍋，“科沃斯半年報(bào)里說了，由于眾所周知的摩擦導(dǎo)致消費(fèi)市場(chǎng)整體增速放緩，清潔類服務(wù)機(jī)器人消費(fèi)市場(chǎng)有所下滑，掃地機(jī)器人市場(chǎng)零售額較去年上半年下降9.2%”。
以上宏觀論調(diào)只是故事的一部分，而不是全部。市場(chǎng)倒退是客觀的，有個(gè)靚仔崛起也是客觀的——小米系的石頭科技逆勢(shì)而上，收入升的快，利潤(rùn)升的更快，這幾年很快拉近與行業(yè)老大科沃斯的距離。
01、“自斷一臂”
科沃斯停止代工服務(wù)機(jī)器人（主要是代工隨機(jī)類掃地機(jī)器人），等于是自斷一臂，放棄很多收入，放棄很多利潤(rùn)。如果你看過它IPO時(shí)候的招股書，業(yè)務(wù)單元詳細(xì)毛利率，會(huì)知道斷掉的一臂是“麒麟臂”。
你細(xì)品這張招股書里摳出來的表（前十大客戶銷售情況）：
藍(lán)色框框里面是代工清潔類小家電，毛利率中位數(shù)為15.65%。
紅色框框里的是代工服務(wù)機(jī)器人，毛利率中位數(shù)38.43%。
以上是能查得到的最早的業(yè)務(wù)單元詳細(xì)毛利率，要咔嚓干掉的是毛利率38%左右的代工服務(wù)機(jī)器人和隨機(jī)類掃地機(jī)器人，留下毛利率中位數(shù)15.65%的代工清潔小家電，相比之下說前者是“麒麟臂”沒毛病。
任何公司都不會(huì)作出這種決策，干掉明星業(yè)務(wù)，保存瘦狗業(yè)務(wù)的事兒。如果做了，那就是條件發(fā)生了變化，2018年2019年這兩年最大的變化就是小米系的石頭科技，不說廢話直接上圖。
注：上述科沃斯收入里還包括小部分擦窗機(jī)器人、空氣凈化器。
2016年-2019年上半年，石頭科技推出三個(gè)品牌（米家、石頭、小瓦），然后在3年半的時(shí)間超越科沃斯，中國(guó)掃地機(jī)器人龍頭科沃斯。其中米家品牌是給小米定制的產(chǎn)品，2017年的平均單價(jià)是1208元（科沃斯隨機(jī)類掃地機(jī)器人單價(jià)是695元），在中國(guó)，小米是性價(jià)比的代名詞，你如果比他還便宜，給用戶的感覺就是——產(chǎn)品不行。
石頭的掃地機(jī)器人，即使是給小米定制的米家品牌也具備SLAM能力（同步定位與地圖構(gòu)建，依據(jù)戶型地圖通過AI算法規(guī)劃高效清掃路徑），而科沃斯的掃地機(jī)器人在2017年：38.77%是隨機(jī)類，33.18%是局部規(guī)劃，24.8%掃地機(jī)器人代工（主要是隨機(jī)類），隨機(jī)類和局部規(guī)劃可能存在漏掃重掃的情況，只有3.26%是全局規(guī)劃（2017年售價(jià)1637元）。
總結(jié)以上兩段話，隨機(jī)掃地機(jī)器人不太靠譜（可能漏掃重掃），花1208元買米家掃地機(jī)器人，效果跟科沃斯1637元的全局規(guī)劃類掃地機(jī)器人差不多，這里就不做跑分比配置的事了，對(duì)于小米這種不講“系統(tǒng)論”的公司這一點(diǎn)還是很注意的。
消費(fèi)者不是傻子，價(jià)格少30%，這種性價(jià)比，買誰還用決策嗎？在此基礎(chǔ)上，石頭又推出了價(jià)格更高的自有品牌（沒有小米分成，利潤(rùn)更高），在2018年2019年實(shí)現(xiàn)了收入和凈利潤(rùn)的大幅上漲。
過去幾年小米生態(tài)鏈的產(chǎn)品，經(jīng)常干這種事，比如尋常廠家的充電寶賣200元，好，小米生態(tài)鏈公司出個(gè)70元的充電寶，電芯還比你好?？莆炙狗艞壌し?wù)機(jī)器人，放棄隨機(jī)掃地機(jī)器人，我認(rèn)為是小米系公司重壓的結(jié)果。
02、A股的小家電乃至白電公司會(huì)很難
科沃斯2019年很難，股價(jià)跌了大半年。
有宏觀原因，掃地機(jī)器人市場(chǎng)零售額較去年上半年下降9.2%。有估值原因，美國(guó)掃地機(jī)器人龍頭iRobot Corp(NASDAQ:IRBT)估值1.2倍P/S，比科沃斯低很多；更重要的是小米系公司比較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱決定了公司價(jià)值走向。
未來科沃斯怎么走，看它干掉低端業(yè)務(wù)之后的表現(xiàn)吧。如果拿不出新的東西來，那它的股價(jià)還要往下走。
每個(gè)時(shí)代都會(huì)有傳統(tǒng)公司的收割機(jī)，他們都有一手絕活：
騰訊仗著用戶量，在PC時(shí)代的“模仿”讓各路軟件應(yīng)用開發(fā)商恨得牙癢癢又無可奈何。
阿里和JD足不出戶給用戶海量商品選擇，讓家樂福等商超艱難求生，讓各路經(jīng)銷商成片成片的倒下。
小米雖然手機(jī)不太行，但生態(tài)鏈公司集成工業(yè)設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈、深入人心的品牌、用戶社群等關(guān)鍵能力、對(duì)傳統(tǒng)公司是一打一個(gè)準(zhǔn)。
不針對(duì)科沃斯，A股專攻垂直領(lǐng)域的消費(fèi)電子公司小家電公司——典型的公司有科沃斯、飛科電器(SH:603868)、馬上要上市的公牛集團(tuán)(SH:603195)等——的處境跟科沃斯差不了太多。乃至白電都會(huì)受到小米系公司的沖擊，只是時(shí)間和規(guī)模的問題。
