數(shù)據(jù)來源于神州優(yōu)車財報 制圖 / 燃財經(jīng)
圖 / 極光大數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源財報 制圖 / 燃財經(jīng)
聯(lián)想投資神州租車 圖 / 視覺中國
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文/孔明明編輯/阿倫
來源：燃財經(jīng)（ID:rancaijing）
8月24日，神州優(yōu)車發(fā)布了2019年半年度報告。財報數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，神州優(yōu)車實現(xiàn)營收19.19億元，同比下降48.98%，歸屬于掛牌公司股東凈利潤為-6.52億元，同比下降550.28%，營收接近腰斬，利潤由盈轉(zhuǎn)虧。
在神州優(yōu)車發(fā)布財報的前幾天，8月13日，神州租車發(fā)布了2019年上半年的業(yè)務數(shù)據(jù)：上半年凈利潤為2.79億元，同比增長106%。租賃收入為28.77億元，同比增長15%，其中，汽車租賃收入25.04億，同比增長21%，“車隊租賃及其他”業(yè)務，即網(wǎng)約車的相關(guān)收入下滑11%，僅為3.73億元；二手車銷售收入為8.63億元，同比增加48%。
神州優(yōu)車包含神州專車、神州買買車 、神州車閃貸三大業(yè)務，同時持有神州租車29%的股份，兩家公司同屬其創(chuàng)始人陸正耀的“神州系”。在“神州系”背后，是陸正耀想要布局汽車全產(chǎn)業(yè)鏈的野心。
除了親自上陣運作神州優(yōu)車和神州專車之外，陸正耀還通過投資的方式加碼汽車產(chǎn)業(yè)。2017年，優(yōu)車產(chǎn)業(yè)基金成立，這是一支專注于汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資的人民幣私募股權(quán)基金，投資具有前瞻性的汽車和出行產(chǎn)業(yè)項目，并在上半年成功募集逾70億人民幣，隨后領(lǐng)投了電動車企業(yè)小鵬汽車的22億元A輪融資。
陸正耀擅長資本運作。這名曾為中關(guān)村代理商的福建人，最近讓人津津樂道的資本運作案例是由他出資并擔任董事長的瑞幸咖啡，這家企業(yè)在成立20個月后順利登陸納斯達克，目前市值接近50億美元。擁有美股上市的瑞幸咖啡、港交所上市的神州租車和新三板掛牌的神州優(yōu)車一共3家上市公司，陸正耀堪稱“資本大玩家”。
資本嗜血。之前曾有媒體報道稱，陸正耀正試圖將神州租車和神州優(yōu)車一起打包，在A股謀求上市。不過，在陸正耀看似成功的資本運作背后，是神州優(yōu)車各項業(yè)務發(fā)展都不甚順利、在新三板幾乎無流動性的尷尬局面，以及和神州租車之間的聯(lián)動變得越來越弱的事實。
易到前COO馮全林在接受燃財經(jīng)采訪時表示：“老陸（陸正耀）毫無疑問是一位很成功的人，但他在資本方面的一些做法稍顯激進。能穿透行業(yè)周期的公司，還是要看商業(yè)模式、看生意是否成立。如果只看他在資本運作中呼風喚雨的能力，企業(yè)風險會很大。因為最終決定企業(yè)成功的不是資本。而是持續(xù)經(jīng)營能力?！?/p>
01
尷尬的神州優(yōu)車和租車
財報顯示，神州優(yōu)車上半年實現(xiàn)營收19.19億元，同比下降48.98%，歸屬于掛牌公司股東凈利潤為-6.52億元，同比下降550.28%。
財報稱，神州優(yōu)車上半年營收下降主要由于公司專車及車閃貸業(yè)務收入有所減少；凈虧損的原因在于公司聯(lián)合北京寶沃推出汽車新零售模式，當前正處于市場培育初期，公司在其渠道建設、品牌建設等方面的資金投入較大。
上半年對于神州優(yōu)車來說，最重要的是收購北京寶沃67%的股權(quán)。
據(jù)公開信息，2019年1月，神州優(yōu)車聯(lián)合北京寶沃發(fā)布全新戰(zhàn)略，正式推出神州寶沃汽車新零售平臺。2019年3月，神州優(yōu)車啟動收購北京寶沃67%股權(quán)的計劃，并于2019年7月完成股權(quán)交割。北京寶沃正式成為神州優(yōu)車的控股下屬公司。財報顯示，北京寶沃具備傳統(tǒng)能源和新能源整車雙生產(chǎn)資質(zhì)。
神州優(yōu)車包含神州專車、神州買買車 、神州車閃貸三大業(yè)務。從歷年收入結(jié)構(gòu)來看，神州優(yōu)車的專車業(yè)務比例正在逐步減小，金融業(yè)務正在逐步加大。
神州專車的市場份額也正在逐步變小。極光大數(shù)據(jù)的統(tǒng)計結(jié)果顯示，2018年12月，滴滴出行以6600萬的MAU（月活躍用戶數(shù)量）位居行業(yè)第一；首汽約車MAU逐月攀升,12月MAU達430萬,位居第二；曹操專車以403萬的MAU位居第三；神州專車則以238萬的MAU位居第四。艾媒北極星系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年7月，神州專車的月活躍用戶數(shù)為96.33萬人。而在三年前，滴滴和Uber中國合并后，神州專車一度被看作是專車市場的老二、前途無限。神州優(yōu)車上市時引用的羅蘭貝格數(shù)據(jù)稱，在專車市場，滴滴和神州分別以46.6%和39.9%的市場份額名列前兩位。
而從神州租車的財報數(shù)據(jù)來看，“車隊租賃及其他”——也就是來自于神州優(yōu)車網(wǎng)約車的收入在逐年下滑，車隊數(shù)量卻在逐年增加，這就拉低了車輛的利用率。財報顯示，2019年上半年，神州租賃車輛的利用率下降至60.3%，神州租車通過減少租賃業(yè)務成本來增加租賃業(yè)務利潤。
神州租車和神州優(yōu)車兩家公司一直有數(shù)額不小的關(guān)聯(lián)交易。財報顯示，從2016年年中至2019年年中，神州優(yōu)車在神州租車的租賃服務費分別為10.78億、6.98億、3.97億、2.57億，逐年下滑。除此之外，還有二手車采購費用、車輛維修費用等。
對于神州優(yōu)車來說，專車業(yè)務主要依靠B2C模式下的運營車輛向個人及企業(yè)用戶提供出行服務并取得收益，其中神州租車為優(yōu)車提供運營車輛，也提高自身車輛的運轉(zhuǎn)效率，但在網(wǎng)約車市場份額發(fā)生變化，且B2C模式很難走通之后，神州優(yōu)車也推出了C2C模式(優(yōu)駕開放平臺)，通過優(yōu)駕開放平臺中的加盟車輛來增加供給。但也因此正在打破神州租車和神州優(yōu)車本來的周轉(zhuǎn)平衡。
02
“做局者”陸正耀
這種失衡，應該不在陸正耀原本的規(guī)劃里。
2017年，陸正耀曾說過，“租車、專車、買買車和車閃貸四大板塊已經(jīng)進入良性循環(huán)，產(chǎn)生協(xié)同效應，并有穩(wěn)定的正向現(xiàn)金流。”
陸正耀的“神州帝國”起步于神州租車。2007年，《汽車租賃業(yè)管理暫行規(guī)定》被廢止，租賃車輛不再需要辦理出租車牌照。乘著政策東風，陸正耀成立神州租車。公開資料顯示，神州租車在2013年的市場份額達到14%，遠遠超過其他競爭對手，并于2014年登陸港股，首日收盤價10.96港元，市值接近260億港元。
陸正耀沒有止步于租車業(yè)務。2014年年底，在網(wǎng)約車大潮來臨之際，神州專車開始試運營網(wǎng)約車業(yè)務，并于2015年1月正式提供服務。陸正耀憑借神州租車的硬件基礎，在全國60多個大中城市同步上線神州專車，建立自有的專車車隊與司機隊伍，通過營銷戰(zhàn)役，使神州專車快速提高了用戶認知度，并集中完成多輪融資。
2016年3月，神州優(yōu)車上線了神州閃貸（現(xiàn)為神州車閃貸），切入汽車金融服務；同年4月，神州優(yōu)車宣布控股神州買賣車（現(xiàn)為神州買買車），試圖打造線上線下相結(jié)合的汽車交易平臺。
2016年7月，神州優(yōu)車掛牌新三板，369億的估值，使得神州優(yōu)車在整個三板市值排行中名列第二，僅落后于九鼎集團。自此，陸正耀的“資本大玩家”身份開始被確立。神州優(yōu)車的前員工張林向燃財經(jīng)評價：他是一個做事非?！袄侠薄钡娜?。
陸正耀在上世紀90年代曾經(jīng)為中關(guān)村知名通信產(chǎn)品代理商，與聯(lián)想關(guān)系要好。劉二海曾經(jīng)是聯(lián)想投資（現(xiàn)君聯(lián)資本）的投資人，他代表聯(lián)想在2006年投資了陸正耀創(chuàng)辦的聯(lián)合汽車俱樂部（UAA），UAA主要銷售汽車保險并提供汽車維修服務，但這個模式以失敗告終，但緊接著聯(lián)想又投資了陸正耀創(chuàng)辦的神州租車，并一度成為最大股東。
曾任職美國華平投資亞太區(qū)總裁的黎輝，也因為投資神州租車，與陸正耀建立了緊密關(guān)系。黎輝甚至在2016年-2017年直接加入了神州優(yōu)車擔任副董事長，負責神州優(yōu)車的戰(zhàn)略和資本運作。
陸正耀家族是神州優(yōu)車的實際控制人，合計持有近30%股權(quán)；陸正耀目前通過神州優(yōu)車控制著神州租車近29%的股權(quán)，為第一大股東和實際控制人，聯(lián)想控股旗下的君聯(lián)資本、華平投資分別為二、三大股東。
2017年，優(yōu)車產(chǎn)業(yè)基金成立，這是一支專注于汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資的人民幣私募股權(quán)基金，稱專門投資具有前瞻性的汽車和出行產(chǎn)業(yè)項目，并在上半年成功募集逾70億人民幣，隨后領(lǐng)投了電動車企業(yè)小鵬汽車的22億元A輪融資。
2019年1月，神州優(yōu)車聯(lián)合北京寶沃發(fā)布全新戰(zhàn)略，正式推出神州寶沃汽車新零售平臺。2019年3月，神州優(yōu)車啟動收購北京寶沃67%股權(quán)的計劃，并于2019年7月以41.0922億元完成股權(quán)交割。北京寶沃正式成為神州優(yōu)車的控股下屬公司。
在這背后，是擅長做局的陸正耀，對整個汽車出行產(chǎn)業(yè)鏈的布局野心。
03
“神州帝國”未來何在？
“對神州這家公司，從小生意的角度來理解就可以了”，張林說。
在他看來，神州的團隊是一個非常接地氣但又欠缺互聯(lián)網(wǎng)思維的團隊?！霸诠緝?nèi)部起主要作用的，依然是之前陪著老陸打江山的一個團隊，神州整個公司有很深的文化烙印，還是比較擅長做落地的事情?！?/p>
張林認為，陸正耀做的事情其實很簡單：從租車這塊小市場開始做起，之后有了網(wǎng)約車，隨之延伸出二手車買賣和金融業(yè)務，“在資本眼里，這是很好的生意，多塊業(yè)務放在一起之后也有很多東西可以相互彌補，但如果把各項業(yè)務進行細看的話，數(shù)據(jù)就會比較難看，但老陸擅長打造概念。”
蔚來資本管理合伙人張君毅告訴燃財經(jīng)，在他看來，在神州優(yōu)車收購了寶沃后，“一個新產(chǎn)品要走順、走好，需要一定的時間周期，不會是一蹴而就的，特別在今年車市整體情況都不好的情況下?！钡舱J為，在神州優(yōu)車控股寶沃以后，通過定制化車型可以跟神州專車做成閉環(huán)，從長遠來說有價值，但在短期內(nèi)不太能體現(xiàn)出來，且在這中間需要很多資金投入。他還認為，神州優(yōu)車目前面臨的困境之一是選擇在新三板上市，“新三板現(xiàn)在流動性并不好，而神州需要進一步突破和改變。”
公開數(shù)據(jù)顯示，2017年，寶沃汽車營業(yè)收入50.96億元，凈虧損2.7億元，2018年8月31日，營業(yè)收入21.8億元，凈虧損11.4億元，總負債達66.6億元。雖然具備傳統(tǒng)能源和新能源整車雙生產(chǎn)資質(zhì)，但寶沃汽車依然是塊“燙手山芋”。
神州優(yōu)車在財報中稱，公司目前專車業(yè)務采取的是B2C和C2C，依靠B2C模式下的運營車輛向個人及企業(yè)用戶提供出行服務并取得收益，通過優(yōu)駕開放平臺中的加盟車輛獲取有效流量，從而達到完善產(chǎn)品線、提高運營效率、 提升市場占有率的目的。但目前C2C的業(yè)務進展數(shù)據(jù)沒有披露，且在馮全林看來，這樣會打破神州租車和神州專車本來的平衡。
“B2C專車模式我從來就沒有看好過”，馮全林認為。在他看來，B2C的專車模式，需要解決在單位平方公里內(nèi)，車輛保有數(shù)量、客戶響應速度和運營成本之間的效率矛盾，他認為，這中間的矛盾是無解的。他更看好的是C2C網(wǎng)約車模式。
另一方面，神州買買車和神州貸業(yè)務，由于汽車市場的整體下滑，也業(yè)績不佳。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年國內(nèi)共銷售汽車1232.3萬輛，比上年同期下降12.4%，二手車銷售市場也出現(xiàn)了增長減速的情況。神州優(yōu)車在財報中稱，神州買買車通過“先享受后買車”等消費模式，同時通過公司已經(jīng)形成的線上用戶和流量，以及遍布全國的線下供應商和銷售網(wǎng)絡，用新零售的方式進行賣車。
陸正耀之前還曾表示，要將神州優(yōu)車的汽車新零售下沉到縣級城市，并制定了“千城萬店”的目標。但多位從業(yè)者向燃財經(jīng)表示，汽車下沉市場的空間并沒有想象中那么大，而且如果通過金融的方式去賣車，會激發(fā)本不該屬于汽車消費群體的需求，風控難度大，風險也高，“是塊有毒的蛋糕?！?/p>
“他不是個生意，這個生意做不成，它只是個局?！庇袕臉I(yè)者認為。也有從業(yè)者向燃財經(jīng)分析，對于陸正耀來說，他扮演的是“產(chǎn)業(yè)投資者”的身份，通過在各個產(chǎn)業(yè)進行布局，從而實現(xiàn)在資本市場講述產(chǎn)業(yè)生態(tài)故事的目的。
只不過目前看來，擺在陸正耀面前的困難重重：業(yè)績、資本、造車，以及各項業(yè)務的平衡，都需要他去一一解決。
