“做投資一定要反映時(shí)代的趨勢(shì)變遷，因?yàn)檫@個(gè)變化最終會(huì)影響到基金經(jīng)理的投資決策，是非常重要的”，近日，興證資管權(quán)益投資部總經(jīng)理助理匡偉表示。由其管理的興證資管金麒麟領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，作為興證資管旗下首只完成“公募化”的大集合產(chǎn)品，自5月11日起正式開放申購。在其看來，做投資要保持對(duì)新事物的好奇心和敏感度，要不斷更新自己的投資邏輯框架，不能滯后于時(shí)代。
具體到個(gè)股選擇上，匡偉會(huì)從所在行業(yè)的空間問題，市場(chǎng)份額提升空間以及盈利能力提升空間三個(gè)方面來著重研究。在其看來，研究和投資不一樣，投資要“慢”一點(diǎn)，而研究則要“快”一點(diǎn)。
研究“快”一點(diǎn) 投資“慢”一點(diǎn)
在做投資之前，匡偉做了多年的醫(yī)藥行業(yè)研究員，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)有較深的了解和見解。從研究員到投資經(jīng)理，對(duì)于匡偉來說，空間變大了，而其能力圈也相應(yīng)的必須從醫(yī)藥行業(yè)拓展到其他行業(yè)。
“能力圈肯定是要大力拓展的，但其實(shí)以前醫(yī)藥行業(yè)的研究經(jīng)歷對(duì)我以后的投資行為幫助是比較大的”，匡偉表示，醫(yī)藥行業(yè)涵蓋了多種商業(yè)模式，比如帶有科技屬性的創(chuàng)新藥、帶有周期屬性的原料藥，以及帶有消費(fèi)屬性的醫(yī)療服務(wù)等等，所以整體而言，研究醫(yī)藥行業(yè)起步是可以為后續(xù)其他行業(yè)的研究打下一個(gè)很好的基礎(chǔ)，對(duì)拓展其他行業(yè)能力圈是非常有幫助的，因?yàn)楹芏嗌虡I(yè)模式是共通的。
誠然，研究和投資相輔相成，但在匡偉看來，研究是通過學(xué)習(xí)逐步拓展能力圈的過程、可以“快”一些，而投資的時(shí)候，是在能力圈范圍內(nèi)做聚焦和選擇，反而要“慢”一點(diǎn)。
“投資最重要的事，是以合適的價(jià)格買入一家優(yōu)秀乃至偉大的好公司”，在其看來，研究一家公司，要從三個(gè)方面來進(jìn)行充分考慮，分別是所在行業(yè)的空間問題、市場(chǎng)份額提升空間以及盈利能力提升空間。
首先，從行業(yè)空間來說，需要看滲透率，一旦滲透率突破了10%，大概率就是比較確定的趨勢(shì)了，在其看來，滲透率從10%到30%是成長(zhǎng)較快的階段。
其次，從市場(chǎng)份額提升空間來看，就算有些行業(yè)空間沒有那么大，但是如果龍頭公司市占率能保持穩(wěn)步提升，也是很好的投資機(jī)會(huì)，比如一家公司現(xiàn)在的市占率為10%，未來如果能提高到40%，即使行業(yè)本身不再增長(zhǎng)，那么這家公司的業(yè)績(jī)也能增長(zhǎng)3-4倍。
匡偉對(duì)行業(yè)龍頭公司較為關(guān)注。相比做“0~1”的風(fēng)險(xiǎn)博弈，其更傾向于配置發(fā)展階段處于“1~N”的公司。“我買的股票，基本上很少會(huì)有細(xì)分行業(yè)排名前三以外的公司，大多數(shù)都是買第一名，甚至第二名都很少”，他表示，龍頭能夠提升市場(chǎng)份額空間，行業(yè)老二老三要沖出重圍，則可能需要小半年時(shí)間。在其看來，一個(gè)行業(yè)的龍頭常常不是被本行業(yè)的老二、老三、老四打倒的，它多是隨著時(shí)代變遷、科技更迭，被另外一種模式顛覆，比如諾基亞被做電腦起家的蘋果打敗等等。
最后，在盈利能力提升空間上，匡偉則關(guān)注ROS和ROE等盈利指標(biāo)的提升。上述三點(diǎn)，匡偉稱之為他分析個(gè)股的“定量三維法”，如果能實(shí)現(xiàn)“三擊”、即三個(gè)維度都很大，當(dāng)然是很好的選擇，但這樣的公司非常稀缺；通常能滿足1到2條的公司，往往也是不錯(cuò)的投資標(biāo)的。
做投資一定要反映時(shí)代的變遷
在匡偉看來，做投資一定要關(guān)注時(shí)代的變化?！澳愕耐顿Y組合既要反映時(shí)代變遷，也要反映全球競(jìng)爭(zhēng)格局的一些調(diào)整和變化，比如你的持倉里都是鋼鐵、煤炭、有色或者地產(chǎn)等板塊，你可能會(huì)賺到錢，但并沒有反映時(shí)代的趨勢(shì)，長(zhǎng)期來看，是不利于持倉組合獲得更高收益的”，匡偉表示，盡管這比較難，需要基金經(jīng)理有很強(qiáng)的認(rèn)知能力和洞察能力，能夠準(zhǔn)確把握時(shí)代的脈搏，但這就是投資的應(yīng)有之義。
“盡管有些事物看起來和當(dāng)下做的投資沒有直接關(guān)系，你可能也不會(huì)把它放到你的投資組合里，但你一定要去研究它，比如拼多多、抖音等新模式的崛起”，在他看來，這些投資標(biāo)的反映了時(shí)代的變化，而這個(gè)變化會(huì)對(duì)行業(yè)走向和市場(chǎng)情緒造成影響，如果基金經(jīng)理無法感受到這些變化，那他的投資邏輯和體系可能會(huì)滯后，最終會(huì)對(duì)投資決策產(chǎn)生影響。“比如說我們的經(jīng)濟(jì)形態(tài)已經(jīng)從投資驅(qū)動(dòng)演變成消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，但你的組合里全是投資類的公司，那么實(shí)現(xiàn)超額收益的難度就很大；再假設(shè)我們正在從物質(zhì)性社會(huì)向服務(wù)性社會(huì)邁進(jìn)，仔細(xì)盤點(diǎn)你的持倉，如果一家服務(wù)類公司都沒有，基金經(jīng)理可能就需要重新思考這個(gè)組合的科學(xué)性”。
在匡偉看來，一旦某種模式成為一個(gè)趨勢(shì)，往往會(huì)體現(xiàn)為相關(guān)上市公司的估值比較貴，但這個(gè)“貴”需要去衡量是否值得，股價(jià)和估值對(duì)他來說僅僅是一個(gè)參考的視角，如果拉長(zhǎng)到5年、10年，公司有望實(shí)現(xiàn)很高的復(fù)合回報(bào)率、具備很強(qiáng)的成長(zhǎng)性，那就是值得的。(CIS)
