記者 黃慧玲
“固收+”不是個新詞，最近卻突然火了。
“我們觀察到的動向是，越來越多的銀行、銷售機構在向基金公司定制發(fā)行固收+產品，用來解決理財收益率下降，理財子公司產品供給不足的問題。目標年化收益4~6%、6~8%，目標最大回撤2~3%、3~5%。”知名網絡大V韭菜說投資社區(qū)在文章中寫道。
數(shù)據(jù)顯示，“固收+”確實在走紅。界面新聞根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，無論從同比還是環(huán)比數(shù)據(jù)來看，近期“固收+”的產品發(fā)行量和規(guī)模都有顯著上升。下面是以偏債混合型基金與二級債基為統(tǒng)計對象的同比數(shù)據(jù)：
去年3月，此類基金合計發(fā)行6只，規(guī)模30億份。今年3月，合計發(fā)行23只，規(guī)模219億份。
去年4月，此類基金合計發(fā)行10只，涉12億份。今年4月，合計發(fā)行12只，84億份。
環(huán)比數(shù)據(jù)來看：今年以來，2月份是“固收+”發(fā)行規(guī)模的頂峰，3月份則是發(fā)行數(shù)量的頂峰。
不過，對于這個走紅的概念，業(yè)內并沒有統(tǒng)一的定義。
如果從產品類型來看的話，它們分散在混合債券型二級債基、偏債混合型基金、靈活配置型基金以及偏低風險的FOF中。
簡單地說，它是以固定收益類為底倉、輔以權益類資產的偏低風險型產品的統(tǒng)稱?！皬臋嘁尜Y產的占比來細分各類基金，專業(yè)是專業(yè)，但不易于被市場接受?，F(xiàn)在有了“固收+”，通俗易懂，化繁為簡，非常好?！贝蟪苫鹗紫疐OF研究員王群航認為。
“固收+”緣何走紅？
“固收+”不是新事物，為何突然成了業(yè)界的高頻詞？
大背景是資管新規(guī)。“監(jiān)管要求理財產品不能再資金池運作、需要單獨建賬凈值化管理，這意味著理財產品不能像過去一樣保本保收益了?！柏堫^鷹基金研究院投資總監(jiān)矯健接受界面新聞采訪表示，資管新規(guī)出來之后，極大地影響了理財產品的格局?！斑@一部分巨大的存量規(guī)模要到哪里去？部分存量資金轉向固收+產品是一個合適的方向?！?/p>
矯健解釋道，“因為固收+產品的理念是符合從前那一部分資金的需求的。長期來看，高于純債基金的收益+可以接受的波動，這個角度來看它擁有非常廣泛的潛在投資者群體?！?/p>
上海一家基金公司人士也告訴界面新聞，之所以現(xiàn)在這么重視，確實是看到了資管新規(guī)后銀行理財資金的機會?！案邔臃浅ＵJ可這個理念，算是老板們眼里彎道超車的機會吧。”
王群航則認為，是公募基金的規(guī)范發(fā)展促成了固收+產品的繁榮。“2018年的資管新規(guī)正在被逐步落實，銀行、保險、信托等方面的資金總體上都是低風險型的，但獲取較高收益的欲望也是共有的，因此，不斷磨合之后，就有了現(xiàn)在統(tǒng)一稱呼的、看起來很紅紅火火的、都可以接受的說法：固收+?！?/p>
盈米基金從去年3月開始提出“固收+”策略?！耙驗楫敃r我們有需求要儲備一系列的純債基金，但是純債基金不能全天候。而且當時資管新規(guī)、銀行理財子陸續(xù)出來了，所以我們提出了股債配的策略，也和基金公司討論過，希望他們能在且慢上建一些固收+的組合?！庇谆饍炔咳耸扛嬖V界面新聞。
“基金組合策略最好是能夠全天候持有的策略，讓個人投資者能安心長期持有，無需在基金投資上花更多的時間和產生不必要的焦慮?！庇谆鸶笨偛脳铈麓焊嬖V界面新聞，純固收資產的優(yōu)勢是波動低，凈值增長相對平穩(wěn)；然而在通脹的市場行情下是也有明顯劣勢的，是需要回避的資產，因此純固收組合并不適合全天候持有，在此基礎上的固收+策略應運而生。
近期推動“固收+”概念爆發(fā)的，還是股市的劇烈波動。晨星中國基金研究總監(jiān)王蕊接受界面新聞采訪表示，“一季度債券基金的增量還是非常大的。國內投資者，尤其是銀行端客戶，還是追求比較穩(wěn)定的收益，年化收益在6-8%之間。”
“固收+”的風險
“固收+”的概念走紅了，產品依然還是那些產品。
“我們這么多年看下來，二級債基發(fā)展到現(xiàn)在，做得好的并不多，也不是主流產品類型。但它有一定的市場，個人投資者比較喜歡這樣的產品?！蓖跞镎J為。
固收+概念包裝之下，這類基金對個人投資者的吸引力在提升?！暗亲龉淌?的產品，不能僅僅包裝一個概念，它需要一個完整的專業(yè)團隊來支撐?！蓖跞镆阅晨儍?yōu)二級債基舉例道，該產品的債券部分由團隊負責，基金經理則把更多精力放在選股上。
固收+可能存在哪些風險和短板？
矯健認為，底層資產方面，固收+產品同時有債券資產的風險和股票資產的風險；策略方面，最大的風險點應該是資產配置錯判，比如股牛債熊的時候高配了債券，債牛股熊的行情下高配了股票。
盈米基金副總裁楊媛春表示，在通縮或者貨幣政策收縮的階段，容易出現(xiàn)股債同跌的情況，股債資產不再具備負相關性，這個時候這種策略就會失效。另外，固收+策略里畢竟多了一定比例的高波動資產，相對于純固收策略，在極端情況下的最大回撤會更大一些。
“固收+，加的不僅是收益，也是風險。沒有做好回撤控制和風險預算管理，風險暴露較大，甚至可能是做成了固收-。因此，對于這類產品我們在投資管理上非常注重風險預算和回撤管理?！鄙虾Ｄ彻蓟鹑耸扛嬖V界面新聞。
楊媛春建議投資者把準備投資期限在一年左右的資金放置在固收+策略對應產品中，實現(xiàn)相對穩(wěn)健的理財管理。
當下如何做好“固收+”？
近期債券市場震蕩不斷，當下該如何做好固收+？
“固收投資可以通過收縮久期來應對，固收+產品內，債券一般提供基礎收益，不會很激進。從歷史上看，即使債券熊市，對大多穩(wěn)健類固收基金來說影響也不大。各個市場時期有不同債券操作策略，主要是投資者要在市場收益率低位的時候能夠接受較低的預期回報?！背C健說道。
盈米基金副總裁楊媛春認為，單就債券資產而言，確實主力券種的收益率基本都低于2008年的最低點，目前在風險偏好和政策面來看，債市都不太具備大的機會。但是正是固收+策略的核心是利用了股債資產的負相關性，固收+組合可以在兩類資產間通過比例的配置和債券類資產久期的調整，為投資者實現(xiàn)適合現(xiàn)在市場下的資產配置。
博時基金固定收益研究組負責人王申認為，“固收+”組合的債券投資部分比較適合以信用債為底倉，適度通過長久期利率債進行波段操作，堅守票息為王的策略。
總的來說，固收+的背后，是過去大量凈值無波動的報價式理財產品所培養(yǎng)起來的客戶群體需求。矯健認為，固收+產品推出是基于現(xiàn)實客戶偏好，以及滿足今后資管凈值化和打破剛兌的方向要求。
他建議投資者，不要迷信于固收+的概念，“要從產品出發(fā)，識別基金到底是打著固收+的概念炒作還是確實按照這個思路去做。不要追逐短期業(yè)績，固收+產品更適合長期資金，合理匹配自己投資的資金屬性，包括投資期限、預期收益率與可以承擔的風險?！?/p>
