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作者/賈沛霖
來源：貝克街探案官（ID:bkjtag）
日本，東京，孫正義。
上次孫正義出現(xiàn)在新聞頭條，還是在推特上由于聲稱要免費提供100萬份核酸檢測盒而被日本網(wǎng)友罵到取消這個決定。
這一次孫正義終于用軟銀，上了新聞。只是這個新聞，太過負(fù)面。
2020年4月13號，軟銀公布了全年業(yè)績預(yù)估。軟銀自身預(yù)估全年虧損將達(dá)到1.35萬億日元（約合875億元人民幣）。
但是此前市場預(yù)期對軟銀十分看好：預(yù)估全年盈利將達(dá)到302億元人民幣。
然而軟銀給了市場一記響亮的耳光。
軟銀業(yè)績出現(xiàn)如此之大的暴雷，源于孫正義在2016年極力推進(jìn)的愿景基金去年出現(xiàn)了巨額虧損。據(jù)悉，愿景基金上一財年的凈虧損，達(dá)到了驚人的1.8萬億日元。
除了巨額虧損，軟銀去年一年的銷售凈額也下滑36%，僅為6.15萬億日元。由于其美國子公司Sprint與T-Mobile合并，并被移出資產(chǎn)負(fù)債表，導(dǎo)致最終軟銀銷售也出現(xiàn)大幅縮水。
被譽(yù)為“投資教父”的孫正義，由于投資阿里巴巴獲得巨幅盈利而廣為人知。但是近年在投資上的“糟糕”表現(xiàn)，讓人不禁懷疑：
孫正義，在投資上究竟是獨居眼光，還是毫無建樹？
孫正義的失敗哲學(xué)
縱觀孫正義從20年前到今天的投資哲學(xué)，可以看出，孫正義的投資，堪稱“亂棍下去，打到誰就是誰”。
在投資雅虎成立雅虎日本時，孫正義投資了諸多項目，但無一成事。在給馬云2000萬美元投資前，孫正義更是在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域內(nèi)手筆頻頻，但是最終為他帶來收益的，也只有馬云。
轉(zhuǎn)眼20年過去，孫正義的投資依舊如此。
在愿景基金的支持下，孫老板大肆散錢。重中之重，就是WeWork。
不知WeWork管理層在融資時對孫正義是如何談判的，但是孫正義明顯對WeWork信心有加，即使是在WeWork沖擊IPO失敗后。
2017年，孫正義秘密造訪WeWork，不到15分鐘的參觀后，孫正義拋給了WeWork的CEO諾依曼一份投資計劃，金額上寫著：44億美元。
接下來的兩年中，軟銀和愿景基金多次投資WeWork，前后投資近百億美元。同時，軟銀借助投資，也收購了WeWork多達(dá)三分之一的股份。
圖注：左一為孫正義，右一為諾依曼
但是CEO諾依曼的不善管理，WeWork模式被華爾街看淡，在WeWork提出首次IPO想法后，其估值由軟銀的470億美元光速掉到了不足150億美元。
其后的故事眾人皆知：孫正義已經(jīng)撤回了對WeWork的30億美元再次收購股份計劃。軟銀因為WeWork市值狂跌，虧損3740億日元。
不止WeWork，優(yōu)步也是孫正義“看走眼”的時候。
軟銀對于優(yōu)步可謂是“保駕護(hù)航”，優(yōu)步能有如此大的精力和毅力持續(xù)不斷地開拓新市場，甚至布局未來空中出行，軟銀的投資功不可沒。
軟銀前后向優(yōu)步投資逾百億美元，和WeWork一起是孫正義眼中最為看重的“炸子雞”。
但是自從2019年5月優(yōu)步IPO后，優(yōu)步的市值和股價就在不斷下跌，跌掉了孫正義的“眼鏡”。
優(yōu)步在IPO首日，股價就下挫5%。而如今優(yōu)步的股價僅為27.99美元，較45美元的上市價相差甚遠(yuǎn)。
孫正義期待的優(yōu)步股票大漲特漲，沒有發(fā)生。
到目前為止，軟銀所持有的優(yōu)步股票，已經(jīng)虧損了足足33億美元。
此外，孫正義看上的OYO，意圖在共享酒店住宿業(yè)大展宏圖。但是，OYO由于沒有平衡好擴(kuò)張和盈利關(guān)系，已經(jīng)讓軟銀頗為頭疼。2019年，OYO虧損擴(kuò)大了6倍，但是營收僅增長4倍。
不僅大公司頻繁暴雷，小公司更是雷聲不斷。
作為“美版拼多多”，Brandless自從2017年上線后就作為DTC電商平臺亮相?！叭テ放啤?、“低價格”、“走直銷”等特點，讓Brandless在一眾電商網(wǎng)站中脫穎而出，入了孫正義的法眼。
孫正義看著一桌子的3美元Brandless產(chǎn)品，拍板決定投資。一下手，就是2.4億美元。
Brandless的想法很好，但是自產(chǎn)自銷的模式讓產(chǎn)品質(zhì)量成了試金石。孫正義期待它成為美版拼多多的愿景沒有持續(xù)多久，就“打了水漂”。
由于產(chǎn)品質(zhì)量無法持續(xù)保證，Brandless僅一年時間客戶流失就高達(dá)30%。隨后2019年3月，創(chuàng)始人離職，留下Brandless一地雞毛。
Brandless成為第一家愿景基金投資后倒閉的公司，孫正義投資的2.4億美元打了水漂。
而孫正義另一筆“腦熱”的投資，給了Oneweb。
Oneweb在爭取孫正義投資時，畫了個大餅：可以為世界各地提供高速網(wǎng)絡(luò)接入。孫正義一聽，和自己創(chuàng)立愿景基金的目的不謀而合。一張手，就是10億美元。
結(jié)果2017到2018年，Oneweb一顆衛(wèi)星也沒有發(fā)射。2018年虧損達(dá)到2.1億美元，裁員531人。
由于和競爭對手成本和技術(shù)差距過大，今年3月，Oneweb宣布破產(chǎn)。
除此之外，孫正義投資的初創(chuàng)建筑公司Katerra在拿到軟銀的8.65億美元投資后，每況愈下。在2019年底，多個項目成本超過預(yù)期，不得已裁員100多人。
而另一家此前獲得軟銀5億美元投資的汽車租賃公司Fair受困于增長乏力，裁員已近40%。Slack在被微軟盯上后，如今的股價已經(jīng)跌破發(fā)行價。
一期不夠，二期來湊
用一個詞來形容孫正義的愿景基金，就是“大手筆”。
2016年，孫正義用神話般的和沙特公共投資基金PIF總裁談話45分鐘，拉來了450億美元的投資。2017年，愿景基金正式成立，軟銀自己出資331億美元，總額規(guī)模達(dá)到1000億美元。
而此前2016年，美國200多支基金全年的風(fēng)投總額，僅僅539億美元。
孫正義的大手筆可見一斑。
圖注：愿景基金投資的部分公司
拿到了錢，孫正義就開始大刀闊斧的實現(xiàn)他眼中的“未來夢想”。愿景基金的投資目標(biāo)，也基本上在互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)中。
成立一年后，愿景基金交出了成績單，高達(dá)29%的回報率讓華爾街和世界資本刮目相看。在軟銀的財報中，愿景基金在2017年第四財季，貢獻(xiàn)了650億日元的利潤。
而2018年，愿景基金也表現(xiàn)十分搶眼。當(dāng)年愿景基金營業(yè)利潤達(dá)到2399億日元，占到軟銀集團(tuán)總利潤的3成。
“利潤增長主要來自于基金投資回報，”孫正義說道。
然而孫正義的得意僅僅持續(xù)了兩年。
4月13號出爐的2019年財報，彰顯愿景基金受到多支主要投資項目的拖累，巨虧1.8萬億日元。
而1000億美元的投資基金，已經(jīng)被花掉了足足700億美元。以這個速度繼續(xù)下去，原計劃投資5年的愿景基金將在今年內(nèi)消耗殆盡。
廣撒網(wǎng)，“all in”，都是孫正義投資的慣用手段。成立的頭兩年，這樣的手段為孫正義帶來了頗豐的利潤回報。然而在重點項目上的走眼，讓孫正義如今蒙受著巨大的財務(wù)壓力。
為了能夠減輕今年的軟銀財務(wù)壓力，此前軟銀已經(jīng)公布了一項高達(dá)410億美元的資產(chǎn)出售計劃，其中甚至包括孫正義多年持有的至多150億美元的阿里巴巴股票。
除了出售資產(chǎn)回籠資金，孫正義也在繼續(xù)推動愿景基金二期計劃。而二期的目標(biāo)，更是高達(dá)1080億美元。
但是現(xiàn)在孫正義的滑鐵盧表現(xiàn)，讓各家投資商都重新拿回了錢包。此前，甚至有消息稱二期計劃將縮水到500億美元。
遲遲未能得到第三方投資商的資金，加之軟銀如今“自身難?！保瑢O正義已經(jīng)叫停了愿景基金二期計劃。
孫正義的投資帝國，還能撐多久？
阿里巴巴一戰(zhàn)封神
讓孫正義冠以“投資大師”稱號的，當(dāng)屬20年前投資阿里巴巴2000萬美元的故事。
孫正義用2000萬美元，換來了日后超過3000倍的回報。一戰(zhàn)封神。
但是阿里巴巴的成功，能夠說明孫正義在投資上獨居眼光嗎？
孫正義在2000年前就開始試水投資，那時他的巔峰之作是投資雅虎。1億美元的投資，最后換來了200億美元的回報。
這一戰(zhàn)讓孫正義在投資領(lǐng)域開始大展身手。日后馬云找到孫正義時，他頗為賞識馬云，前后一共投資超過1億美元。
最終阿里巴巴上市，孫正義成為業(yè)界的投資神手。
但是，孫正義的投資戰(zhàn)略，一直頗受詬病。
“孫正義這個人，要么不投，投就問你擴(kuò)大十倍投資會怎么樣?！?/p>
在持有高達(dá)1000億美元的愿景基金后，孫正義的投資理念被放大到最大程度。以往千萬美元的廣撒網(wǎng)戰(zhàn)略，如今被替換成了高額投資。
孫正義此前十?dāng)?shù)年間的廣撒網(wǎng)戰(zhàn)略，只要100個投資項目中有一個能夠盈利，就能夠大幅覆蓋其他項目的虧損，從而實現(xiàn)投資回報。
然而如今軟銀在優(yōu)步、WeWork上皆投資超過百億美元，造成財務(wù)壓力巨大，是孫正義投資策略的痛點。
在愿景基金成立前，就有投資專家質(zhì)疑孫正義，“他的能力能否掌控如此龐大規(guī)模的基金？”
孫正義的投資哲學(xué)，就是在等下一個馬云出現(xiàn)，下一個阿里巴巴的出現(xiàn)。
2020年3月，他在紐約皇宮酒店舉辦了一場路演。會上他說道：“今年和明年將是愿景基金獲得回報的最好年景”。他自己也在不斷地反思：“我的投資策略是有問題的?！?/p>
愿景基金能否早就出第二個阿里巴巴，就看孫正義的未來眼光。
用“生存還是毀滅”已經(jīng)不能形容造車新勢力的困境，只參奉上莎翁的另一段金句，“愿你不舍晝夜，忠于自己?！痹敿?xì)
