經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者 高若灜 近日，美國白宮國家經(jīng)濟委員會主任拉里·庫德洛（Larry Kudlow）提議所有美企從中國撤出，將回流支出100%直接費用化（immediate expensing）。按照他的解釋，就等于政府為全部回流成本埋單。
此外，日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省推出總額108萬億日元（約合人民幣7萬億元）的抗疫經(jīng)濟救助計劃，其中“改革供應(yīng)鏈”項目列出2435億日元（約合人民幣158億元）資金，用于資助日本制造商將生產(chǎn)線撤出中國，以實現(xiàn)生產(chǎn)基地的多元化。
毋庸置疑，受新冠疫情影響，外商在中國的投資承壓，且這種壓力不是來自某個方面，而是全方位、多角度的，一些“制造業(yè)撤出中國”的擔憂屢被提起。當外商在被所屬國政策的指引下紛紛調(diào)轉(zhuǎn)船頭，作為企業(yè)發(fā)展的重要一環(huán)，資本力量究竟怎么理解中國當前的發(fā)展以及未來的投資機會？
4月10日，在中信出版社舉辦的“2020市場破局與投資趨勢”線上新書發(fā)布會上，高瓴資本創(chuàng)始人張磊，為黑石集團董事長兼首席執(zhí)行官蘇世民（Stephen A. Schwarzman）的新書《蘇世民：我的經(jīng)驗與教訓》站臺，并與后者就當前投資界、企業(yè)界最關(guān)心的話題進行了對話。
高瓴資本是亞洲最大的私募股權(quán)投資基金之一，資金管理規(guī)模超過650億美元。被媒體稱為“私募界巴菲特”的蘇世民，其創(chuàng)立黑石集團業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及私募股權(quán)基金、房地產(chǎn)基金等。在資本市場、全球化前景云波詭譎的當下，中美“PE之王”的跨洋對話傳達了哪些關(guān)鍵信息？
“Stay in the game”
面對前所未有的疫情沖擊，中國企業(yè)家們究竟該如何應(yīng)對由此引發(fā)的危機？
蘇世民給出了三點建議：必須確保有足夠的資金，作為企業(yè)家必須要為明天做好準備，不能夠懈怠，一定要做好打攻堅戰(zhàn)的準備。第二，要確保員工能夠得到很好照顧，員工是最重要的資產(chǎn)。第三，要觀察全球的趨勢走向，比如要跟進資本市場的情況，抓住適合的機會。沒有對金融領(lǐng)域的洞察，企業(yè)家就不會知道未來世界往什么方向走。
“ 一定要先確保當下的經(jīng)營業(yè)務(wù)是穩(wěn)定的，再觀察危機之后有什么趨勢?！碧K世民強調(diào)。
對此，張磊也認為危機之中，企業(yè)只有兩個原則，一是活下來， 保持在游戲中不要出局（stay in the game）。只有保持在場，企業(yè)家才能看到許多東西，鑒別出市場的反應(yīng)，成為經(jīng)驗或教訓。第二個原則是記住第一條原則。
“高瓴推出高瓴創(chuàng)投，也在以各種方式加大對看好企業(yè)的支持，疫情并未打斷“重倉中國”的節(jié)奏；相反，我們認為越是在這個時候，越要通過積極有效的資源配置支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的力量。”張磊說。
而近期投資圈最熱的話題莫過于瑞幸造假事件，其影響正漸漸顯現(xiàn)。4月7日晚，愛奇藝、好未來、跟誰學等知名中概股紛紛暴跌，中概股開始迎來大規(guī)模做空。究竟如何識別好公司，并給出恰當估值的難題，兩位掌門人的觀點卻頗為相近。
蘇世民說黑石的做法是，盡可能利用好現(xiàn)有資源去追隨市場的新趨勢，“公司成長的內(nèi)在邏輯與商業(yè)模式才是長期投資的要點。在面對可能的機會的時候，先等待市場上漲10%-20%之后再下重注?！钡瑫r強調(diào)估值原則的一致性，不會被暫時性短期的市場波動困擾，“我一直都還相對比較保守，不太容易賠錢?！?/p>
張磊同樣認為要關(guān)注公司的長期價值，而不是一些簡單的新概念。而所謂長期的標準則包括時間和價值創(chuàng)造。
“在實踐中分辨并不容易。投資要做時間的朋友，我們看商業(yè)模式也是關(guān)注‘時間是你的朋友還是敵人’。偉大的公司都以時間維度，關(guān)注長期價值。比如亞馬遜，他們關(guān)注一些十年二十年的產(chǎn)品價值，而不是短期內(nèi)是否能掙錢。2014年高瓴投資了會議平臺公司Zoom，該公司也是到大概一年前才開始盈利。”張磊強調(diào)，企業(yè)家不要看市場能給何種估值，而是看自己創(chuàng)造了何種價值。
但偏保守的“投資一致性”似乎與投資的冒險本性相違背?！坝袝r候好像是一個悖論，關(guān)注投資的一致性，但有時候要做很多冒險的事情，所以我們需要兩者的結(jié)合。我們是企業(yè)家，同時也碰巧成為了投資者?！睆埨谡f。
重倉中國
盡管，蘇世民說自己是一個保守的投資人，但在張磊眼中，他卻是一個具有冒險精神的投資人。
2019年，黑石管理資產(chǎn)規(guī)模達5711億美元，相比上年增長23%。蘇世民在去年財報電話會上透露，自2007年IPO以來，黑石的AUM已增長6.5倍。近幾年，黑石在華投資動作不斷，其中包括收購多個大型商業(yè)地產(chǎn)項目。疫情之下，黑石依舊大動作不斷。
在當前的經(jīng)濟周期下，中國處于什么階段，何時能夠觸底反彈，未來的投資前景又將怎樣？面對投資圈最關(guān)切的問題，作為全球最大商業(yè)地產(chǎn)公司董事長，蘇世民以美國房地產(chǎn)為例，認為現(xiàn)在有很多有價值的方向可以挖掘。
在他看來，許多人在買房這方面還是有很多需求，很多公司的報告也顯示，房地產(chǎn)仍有較好前景。全球范圍內(nèi)，在地產(chǎn)領(lǐng)域，買倉儲地產(chǎn)是大機會，源于各類地產(chǎn)價格都下降，而倉儲空間是全球越來越多國家利用網(wǎng)購環(huán)境下最需要的。
除此之外，蘇世民認為現(xiàn)在還有很多高科技投資的機會，如在線學習或遠程技術(shù)很熱門。再比如一些虛擬技術(shù)，受疫情影響，很多人在家隔離，但通過高科技可以真實體驗感知世界。
張磊的回答更為直接，“最大的投資機會就在中國，就在當下，現(xiàn)在是重倉中國最好的機會。”在他看來，雖然中國也面臨老齡化挑戰(zhàn)，但同時蘊藏巨大的需求潛力，如城市化進程中，人口從農(nóng)村到城市的內(nèi)部遷移，仍會長期支撐中國經(jīng)濟增長。
話題被引到“中國時間”后，蘇世民認為疫情過后，中國將會是全球恢復最快、最好的國家之一，在未來世界藍圖中會扮演非常重要的角色。疫情有可能會持續(xù)很長一段時間，中國政府在恢復正常社會秩序方面的工作十分有成效。
談到具體的產(chǎn)業(yè)投資機會，張磊認為，一是科技創(chuàng)新企業(yè)，總的來說，消費互聯(lián)網(wǎng)的滲透已基本到頭，未來機會在服務(wù)企業(yè)。以騰訊、百度、阿里巴巴為代表的互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭和無數(shù)科技創(chuàng)業(yè)公司，正在以前沿科技激發(fā)新的產(chǎn)業(yè)變革。二是醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。還在起步階段的中國蘊藏非常大的需求，同時該領(lǐng)域創(chuàng)新的規(guī)律決定其需要的是“不求短期回報”的長期價值投資的支持。
這其中，2月底成立的高瓴創(chuàng)投備受關(guān)注，首期規(guī)模約100億元，專注投資生物醫(yī)藥及醫(yī)療器械、軟件服務(wù)和原發(fā)科技創(chuàng)新、消費互聯(lián)網(wǎng)及科技、新興消費品牌及服務(wù)四大領(lǐng)域的早期創(chuàng)業(yè)公司。高瓴創(chuàng)投自成立以來，已投資包括馴鹿醫(yī)療、瑞博生物、Agile Robots、同余科技、喜茶、完美日記在內(nèi)的一批科技創(chuàng)新公司和新興消費品牌。
此外，張磊認為實體企業(yè)轉(zhuǎn)型也有巨大想象空間，如百麗、格力電器等優(yōu)秀實體產(chǎn)業(yè)代表，正在不斷拓展各自的渠道，線上線下結(jié)合，經(jīng)營更高效、數(shù)字化，更更直接觸達消費者。
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