進(jìn)入5月份以來(lái)，全球糧油廠商持續(xù)聚焦中美貿(mào)易關(guān)系，其中，特朗普政府自14日起恢復(fù)對(duì)部分進(jìn)口中國(guó)商品加征關(guān)稅，之前我國(guó)政府宣布從12日起繼續(xù)排除79種美國(guó)商品的加征關(guān)稅。5月18日（周一），繼暫停進(jìn)口澳洲牛肉之后，中國(guó)商務(wù)部發(fā)布通告，將對(duì)進(jìn)口澳洲大麥加征80%關(guān)稅（為期五年）。一時(shí)間，全球農(nóng)業(yè)領(lǐng)域熱議的關(guān)鍵詞被關(guān)稅、貿(mào)易“刷屏”，匯易網(wǎng)觀察到，作為全球最重要的植物油（食用油）供應(yīng)端，東南亞兩大棕櫚油生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)——印度尼西亞、馬來(lái)西亞，近期兩國(guó)政府在關(guān)稅方面的政策導(dǎo)向也較為積極，對(duì)亞洲植物油價(jià)格走勢(shì)具有重大的影響，我國(guó)廠商應(yīng)當(dāng)利用好“兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源”。
Part1：棕櫚油“大V”相繼調(diào)整關(guān)稅，今夏全球植物油市場(chǎng)反彈空間猶存
上周五（5月15日）馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）表示，馬來(lái)西亞已經(jīng)將2002年6月份毛棕櫚油出口關(guān)稅從5月份的4.5%下調(diào)到0。作為全球第二大棕櫚油生產(chǎn)國(guó)，馬來(lái)西亞將參考價(jià)格定在2,122.77令吉。5月19日最新消息，據(jù)印尼媒體報(bào)道，印尼財(cái)政部長(zhǎng)周一表示，為結(jié)束B(niǎo)30生物柴油強(qiáng)制摻混項(xiàng)目的資金問(wèn)題，印尼政府決定注資1.86億美元，并將今年5月份的棕櫚油出口稅上調(diào)5美元/噸，達(dá)到55美元/噸。
參見(jiàn)JCI基礎(chǔ)數(shù)據(jù)中心的政策跟蹤資訊可知，2020年1月，印尼政府結(jié)束之前長(zhǎng)期“零關(guān)稅”政策，今年實(shí)施不久的B30生物柴油計(jì)劃險(xiǎn)遭此輪“石油危機(jī)”卡脖子，而恢復(fù)提高棕櫚油出口產(chǎn)品也是印尼政府在特殊時(shí)期的被動(dòng)選擇。相比較之下，由于本國(guó)精煉食用油需求市場(chǎng)容量相對(duì)有限，去年以來(lái)印度恢復(fù)對(duì)進(jìn)口棕櫚油加征高額關(guān)稅，加之我國(guó)進(jìn)口大豆貿(mào)易的恢復(fù)性增長(zhǎng)，令馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)供應(yīng)端明顯承壓，促使大馬政府恢復(fù)“0稅”政策。
Part2：植物油“V型”反彈并非幻想，大國(guó)博弈或再加劇農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)振幅
馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）數(shù)據(jù)顯示，今年4月大馬棕櫚油出口量為123.6萬(wàn)噸，環(huán)比上升4.38%，同比下降25.27%；今年頭4個(gè)月里，馬棕油出口總量為471.7萬(wàn)噸，年同比減少156.3萬(wàn)噸或24.90%，其中出口至中國(guó)68.1萬(wàn)噸，同比減少9.1萬(wàn)噸或11.81%！此前，馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）5月12日發(fā)布的最新一期供需報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2020年4月底馬棕油庫(kù)存大幅增至200萬(wàn)噸以上，遠(yuǎn)超業(yè)內(nèi)人士的普遍預(yù)期，因?yàn)橛妥禺a(chǎn)量激增至近6個(gè)月來(lái)最高水平，為防控新冠疫情大馬政府采取的封鎖措施也造成需求市場(chǎng)急劇萎縮。同時(shí)，值得注意的是，2020年4月底大馬棕櫚油庫(kù)存較上月環(huán)比激增18.26%，達(dá)到205萬(wàn)噸，這也是2019年12月份迄今的新高。簡(jiǎn)言之，“零關(guān)稅”與否反映出東南亞兩大棕櫚油供應(yīng)國(guó)所面臨的經(jīng)濟(jì)困境，一方面，印尼政府希望借助提高棕櫚油出口關(guān)稅，來(lái)補(bǔ)貼“無(wú)米之炊”生物燃料產(chǎn)業(yè)計(jì)劃；另一方面，經(jīng)濟(jì)不振、出口滑降共同促使大馬政府恢復(fù)“零關(guān)稅”。
進(jìn)入夏季，全球大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)筑底震蕩的回暖走勢(shì)，同樣也為我國(guó)植物油期現(xiàn)貨跟盤(pán)反彈提供重要的支撐。一方面，本周紐交所（NYMEX）原油期貨重返30美元/桶整數(shù)關(guān)口，連續(xù)第四周呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，對(duì)包括豆、棕油在內(nèi)的等植物油市場(chǎng)提供間接的托底作用。另一方面，備受終端關(guān)注的夏季“網(wǎng)紅”品種——棕櫚油價(jià)格如期止跌回升，目前馬盤(pán)、連盤(pán)延續(xù)今年5月以來(lái)的技術(shù)性反彈軌跡，而受到盤(pán)面鼓舞、庫(kù)存下降的雙重提振，我國(guó)主要港口經(jīng)銷商本周跟盤(pán)拉抬棕櫚油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，局地掛牌報(bào)價(jià)（5月合同）再度接近5000元/噸大關(guān)。
【JCI早間熱點(diǎn)綜述】5月19日(星期二)CBOT大豆收盤(pán)下跌。因市場(chǎng)等待中國(guó)新的購(gòu)買意向跡象。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周二表示，種植玉米或大豆等農(nóng)作物的美國(guó)農(nóng)戶將根據(jù)其2019年產(chǎn)量的一半或截至1月15日手中的供應(yīng)量獲得新冠肺炎疫情援助。7月美豆主力合約收843.00跌2.00或0.24%。CFTC報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)基金在CBOT豆油期貨期權(quán)上的凈頭寸已經(jīng)“空翻多”。雖然國(guó)際原油期貨反彈，但是豆油需求令人擔(dān)憂，繼續(xù)壓制美豆油合約。
周二，BMD毛棕油期貨連續(xù)第三個(gè)交易日上漲，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)性植物油豆油價(jià)格走強(qiáng)，頭號(hào)生產(chǎn)國(guó)印尼將繼續(xù)支持生物柴油項(xiàng)目，并提高出口關(guān)稅。不過(guò)令吉走強(qiáng)，制約大盤(pán)的上漲空間；BMD基準(zhǔn)8月毛棕櫚油期約上漲40令吉，報(bào)收2182令吉/噸。消息人士稱，在外交糾紛導(dǎo)致印度買家離場(chǎng)四個(gè)月之后，印度已經(jīng)恢復(fù)采購(gòu)馬來(lái)西亞棕櫚油，因?yàn)閲?guó)內(nèi)庫(kù)存下降，價(jià)格有吸引力。在馬來(lái)西亞新內(nèi)閣成立之后，馬來(lái)西亞和印度的貿(mào)易關(guān)系有所改善，馬來(lái)西亞上周簽署協(xié)議采購(gòu)創(chuàng)紀(jì)錄的10萬(wàn)噸印度大米。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二（5月19日），美國(guó)健康新聞網(wǎng)站Stat采訪多名疫苗專家后指出，單憑Moderna官網(wǎng)的一紙聲明完全無(wú)法判斷疫苗本身是好是壞。美股三大指數(shù)應(yīng)聲收跌，道指跌近400點(diǎn)。截止收盤(pán)，道指跌390.51點(diǎn)，跌幅1.59%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.05%，納斯達(dá)克指數(shù)跌0.54%。阿根廷遭遇干旱和疫情共同影響，豆粕出口份額下降。科學(xué)家警告：地球海洋正在經(jīng)歷萬(wàn)年不遇的災(zāi)變！
綜上所述，2018年以來(lái)，特朗普針對(duì)“中國(guó)制造”發(fā)起史詩(shī)級(jí)的貿(mào)易摩擦（232措施、301措施），經(jīng)歷過(guò)18個(gè)月艱難的分歧與對(duì)立之后，今年1月15日中美兩國(guó)簽訂第一階段景貿(mào)易文本協(xié)議，磋商成果來(lái)之不易。熟料，隨著美國(guó)新冠疫情防控形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，白宮依然頻繁發(fā)出不利于兩國(guó)鞏固合作成果的“雜音”，令全球大宗交易員神經(jīng)再次緊繃，更有不少網(wǎng)民戲稱：“一頓分析猛如虎，漲跌還看特朗普”。如是，匯易網(wǎng)視角解讀：套利買盤(pán)持續(xù)活躍、進(jìn)口成本再度抬升，JCI維持之前的策略建議：今夏市場(chǎng)我國(guó)糧油廠商應(yīng)當(dāng)利用內(nèi)外市場(chǎng)“倒掛”逢低補(bǔ)庫(kù)，追高仍須謹(jǐn)慎，畢竟地緣關(guān)系“灰犀?！笔录臎_擊力要超過(guò)“黑天鵝”事件。
厄爾尼諾El Nino對(duì)東南亞油棕生產(chǎn)的影響評(píng)估
通常，厄爾尼諾會(huì)導(dǎo)致東南亞地區(qū)干旱少雨，而拉尼娜現(xiàn)象則會(huì)使得東南亞地區(qū)潮濕多雨。由于油棕樹(shù)喜好濕潤(rùn)、高溫以及強(qiáng)光照的生長(zhǎng)環(huán)境。因此，從本質(zhì)上來(lái)看，厄爾尼諾和拉尼娜現(xiàn)象對(duì)油棕鮮果串（FFB）單產(chǎn)的影響是通過(guò)降雨量起作用的。
據(jù)現(xiàn)代氣象學(xué)統(tǒng)計(jì)，通常厄爾尼諾與拉尼娜呈現(xiàn)交替出現(xiàn)的現(xiàn)象。如表3所示，自2006年以來(lái)，在本次厄爾尼諾事件之前一共發(fā)生過(guò)3次厄爾尼諾事件和4次拉尼娜事件。以馬來(lái)西亞為例，歷次中等及以上強(qiáng)度的厄爾尼諾事件均使得馬來(lái)油棕FFB單產(chǎn)出現(xiàn)顯著下滑，而中等及以上強(qiáng)度的拉尼娜事件則會(huì)使FFB單產(chǎn)顯著增加。
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