繼上月初在布魯金斯學會哈欽斯金融與貨幣政策中心發(fā)表了題為《新冠肺炎疫情與經(jīng)濟》的講話之后，時隔一個月，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾再次出現(xiàn)在公眾面前。
華盛頓時間5月13日，鮑威爾通過彼得森國際經(jīng)濟研究所的線上活動再次發(fā)表了講話，這次的題目是《當前的經(jīng)濟問題》。
就在鮑威爾演講的前一天，美國總統(tǒng)特朗普再次發(fā)推對美聯(lián)儲施壓：其他國家都在享受負利率帶來的好處，美國也應如此（the USA should also accept the 'GIFT'）！在此之前，美國聯(lián)邦基金利率期貨2021年1月的合約價已經(jīng)突破100——這意味著，按照市場預期，到2021年1月美聯(lián)儲已然將會將利率降到負值。
美聯(lián)儲對于當前的經(jīng)濟形勢的判斷如何？鮑威爾周三的講話又有沒有對特朗普和市場預期的問題作出回答呢？
我們來一起劃重點。
一，美國當前經(jīng)濟衰退非常嚴重，并且這次危機將是長期的。
在描述美國當前經(jīng)濟形勢時，鮑威爾稱，疫情給美國帶來的衰退范圍和速度都是"史無前例"的，比第二次世界大戰(zhàn)以來的任何衰退都要嚴重得多。鮑威爾對于美國經(jīng)濟的未來憂心忡忡。他在講話中不吝使用各種程度詞，以警示當前的危險：美國經(jīng)濟前進的道路既"高度不確定"又面臨"巨大的下行風險"。
美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國失業(yè)率已經(jīng)達到上世紀30年代以來的最高值。美國財長姆努欽甚至表示，相較于官方公布的14.7%，美國實際失業(yè)率可能已經(jīng)突破了25%。美國商務部此前公布的數(shù)據(jù)也顯示美國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）萎縮4.8%，為金融危機以來最大單季降幅……
按照美聯(lián)儲的評價，美國"經(jīng)濟命運的逆轉(zhuǎn)已經(jīng)造成了難以言表的痛苦"。在美聯(lián)儲看來，這次新冠病毒危機引起民眾的長期憂慮更值得警惕。經(jīng)濟的復蘇需要時間來積聚動能，長時間衰退可能會對生產(chǎn)能力造成持續(xù)損害，一旦處理不當，經(jīng)濟衰退被無限拉長。美聯(lián)儲能夠為此做些什么？美國政府又該采取什么樣的措施避免慘劇的發(fā)生？
二，為應對疫情沖擊，美聯(lián)儲已竭盡全力。
鮑威爾在講話中表示，美聯(lián)儲已經(jīng)以"前所未有"的速度和力度采取了行動。在不斷下調(diào)聯(lián)邦基金利率之后，還采取了其他一系列措施促進經(jīng)濟中的信貸流動。甚至其中有些措施（直接向私營非金融企業(yè)以及州、地方政府提供信貸）是危險的，這些只有在"異常和緊急情況下"才能采取的措施，危機過去之后將不可能再被使用。
正如此前的幾次講話，近期鮑威爾一直在反復強調(diào)美聯(lián)儲在應對此次疫情沖擊中發(fā)揮的作用。事實上，這些措施也確實在一定程度上對沖了疫情對美國經(jīng)濟的沖擊，緩解了美國經(jīng)濟巨大的下行壓力。對于這些政策，美國經(jīng)濟的反應是及時的、得當?shù)?。美?lián)儲也多次表示將繼續(xù)"充分"使用各種政策工具，直至危機結(jié)束。
但正如鮑威爾一直所擔心的問題：美聯(lián)儲提供的流動性支持確實幫助許多貸款人度過了危機，但隨著時間的流逝，這些流動性問題將會變?yōu)閮敻秵栴}，屆時美國又該怎么辦呢？這就引出了鮑威爾想要表達的第三個要點。
三，僅僅靠美聯(lián)儲是不夠的，美國經(jīng)濟需要財政政策支持。
作為一名支持赤字的鷹派（a deficit hawk）人士，鮑威爾在這次講話中再次呼吁美國政府采取財政政策為經(jīng)濟紓困。按照鮑威爾一直強調(diào)的邏輯，美聯(lián)儲所擁有的政策工具箱能夠提振的僅僅是美國經(jīng)濟的借貸能力，而非消費能力。美聯(lián)儲向各類實體提供貸款，許多借款人將從中受益，整體經(jīng)濟也將從中受益。但更多實體需要的是更加直接的財政支持，而不是難以償還的貸款。
關(guān)于貨幣政策與財政政策的衡量取舍一直是經(jīng)濟學中不斷爭論的話題。而鮑威爾在這一點上更像是一名凱恩斯主義者，在迫于各界壓力不斷"松口"，帶領(lǐng)美聯(lián)儲采取了一系列史無前例的大尺度政策后，他無疑更加堅信財政投入所能給經(jīng)濟帶來的巨大乘數(shù)效應。正如他在周三所說，"額外的財政支持可能是昂貴的"，"但如果能夠避免長期的經(jīng)濟損失，并讓美國經(jīng)濟擁有更強的復蘇能力，那么這就是值得的。"
四，盡管市場預期如此，美聯(lián)儲暫不考慮負利率。
近期另外一個備受市場關(guān)注的話題就是美聯(lián)儲是否會施行負利率。盡管面臨特朗普的壓力，鮑威爾仍然在周三的線上活動上表示，負利率不是目前美聯(lián)儲"正在考慮的事情"。
事實上，對于各國央行而言，一旦采取負利率就意味著決策者已經(jīng)沒有更好的選擇來刺激經(jīng)濟了。更何況當下從已經(jīng)施行負利率政策的歐洲大陸和日本的經(jīng)濟表現(xiàn)來看，負利率也并不是能夠解決經(jīng)濟增長乏力的"靈藥"。
但盡管目前美聯(lián)儲看似排除了負利率選項，未來走勢如何仍是未知數(shù)。鮑威爾此前曾經(jīng)表示，美國離"耗盡財政部的資產(chǎn)"還差得遠呢，但很明顯特朗普并不這么認為。
美國要如何從這場"史無前例"的經(jīng)濟衰退中幸存？我們拭目以待。
