眾所周知，美國(guó)紐約曼哈頓的第六大道上，有一塊數(shù)字時(shí)刻在跳動(dòng)巨大公告牌——“國(guó)債鐘”，可能是由于疫情封鎖街上行人漸少的緣故，很少有人注意到這些顯示著美國(guó)政府公債與家庭平均負(fù)擔(dān)的數(shù)字，在近日跳動(dòng)的速度比以往快了好幾倍。
來(lái)源：US Debt Clock
5月5日，美國(guó)財(cái)政部發(fā)布了最新的財(cái)政借款預(yù)期（見(jiàn)下圖），在當(dāng)前季度（2020財(cái)年Q3），美國(guó)將需要發(fā)行創(chuàng)紀(jì)錄的3萬(wàn)億美元（準(zhǔn)確的說(shuō)是2.999萬(wàn)億）國(guó)債?，F(xiàn)在，美國(guó)的債務(wù)已經(jīng)超過(guò)了25萬(wàn)億美元，預(yù)計(jì)今年結(jié)束時(shí)，這個(gè)數(shù)字還將持續(xù)增加數(shù)萬(wàn)億。
來(lái)源：美國(guó)財(cái)政部
根據(jù)該文件，美國(guó)財(cái)政部預(yù)期在Q4結(jié)束前還將發(fā)行6770億美元國(guó)債。當(dāng)然，這還不包括民主黨人在國(guó)會(huì)努力爭(zhēng)取的另一項(xiàng)3萬(wàn)億美元的新冠疫情救助法案。在2020這個(gè)選舉年，民主黨人的此番努力仍被稱為是為了支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退和醫(yī)療保健系統(tǒng)。
這種巨量的公共債務(wù)激增在一年前是無(wú)法想象的。在美國(guó)債務(wù)時(shí)鐘組織的“國(guó)債鐘”官網(wǎng)，一個(gè)很少使用的功能出現(xiàn)在頂行的右側(cè)，在這個(gè)“國(guó)債鐘時(shí)間機(jī)（Debt Clock Time Machine）”按鈕里，可以看到過(guò)去幾個(gè)時(shí)期的債務(wù)和其他數(shù)據(jù)，甚至還提供了對(duì)四年后當(dāng)前預(yù)期的看法。該組織對(duì)2024年的國(guó)債預(yù)估達(dá)到了43萬(wàn)億美元。
在這里先不討論正在縮減購(gòu)債規(guī)模的美聯(lián)儲(chǔ)如何貨幣化這樣的天文數(shù)字的問(wèn)題。
著眼當(dāng)下的美國(guó)，靠政府轉(zhuǎn)移支付生活的人數(shù)在過(guò)去幾十年里一直在增長(zhǎng)。 由于政府應(yīng)對(duì)新冠疫情所造成的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)混亂可能會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的衰退或蕭條，其特征是股息減少、回購(gòu)結(jié)束和增長(zhǎng)放緩。3月27日，特朗普政府決定通過(guò)簽署《關(guān)懷法案》（CARES Act）來(lái)填補(bǔ)缺口，包括2.3萬(wàn)億美元的救助計(jì)劃。這再次表明，特朗普在對(duì)付經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)的唯一辦法，就是在救濟(jì)金和社會(huì)項(xiàng)目上投入巨資。
而鑒于美國(guó)當(dāng)前的政治環(huán)境，國(guó)會(huì)迅速以近乎一致的方式批準(zhǔn)了這一計(jì)劃，完全不顧及這么大體量的財(cái)政赤字或可能帶來(lái)的意外社會(huì)后果。有一些倡導(dǎo)的新自由主義理論的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，認(rèn)為美國(guó)在所面臨的當(dāng)前下，政府的干預(yù)努力是無(wú)用的，可能會(huì)使事情變得更糟。有時(shí)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)崩潰時(shí)，最好什么也不做，因?yàn)殡S著時(shí)間的推移，自由市場(chǎng)會(huì)自我糾正，并恢復(fù)健康的平衡。
目前的問(wèn)題有兩個(gè)方面，首先，特朗普似乎并不認(rèn)為財(cái)政赤字開(kāi)支是一個(gè)問(wèn)題，其次，他將股市吹捧為一個(gè)指標(biāo)，以表明他有能力讓美國(guó)回到他競(jìng)選時(shí)承諾的“Great Again”。然而事實(shí)上，他所謂的“強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)”很大程度上還是由財(cái)政赤字開(kāi)支這一老把戲“催生”出來(lái)的。
美國(guó)政府公債
上面的圖表顯示了過(guò)去三年赤字是如何爆炸性增長(zhǎng)的。這表明，“特朗普經(jīng)濟(jì)”事實(shí)上是建立在巨額赤字支出基礎(chǔ)上的“海市蜃樓”。預(yù)計(jì)這種情況不僅會(huì)繼續(xù)下去，還會(huì)嚴(yán)重惡化。過(guò)去，這種巨量財(cái)政支出加上稅改引發(fā)的市場(chǎng)操縱，導(dǎo)致股票回購(gòu)激增。當(dāng)前唯一的好處是，我們是在“虛假經(jīng)濟(jì)”的背景下進(jìn)入這場(chǎng)新冠引起的危機(jī)的，而正是由于巨額赤字支出的恩惠，我們才沒(méi)有在經(jīng)濟(jì)深淵的底部苦苦掙扎。
但赤字支出不是沒(méi)有后果的靈丹妙藥，再資本的配置效率問(wèn)題上，它也不能很好地替代自由市場(chǎng)。所引起的不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而只是一種向未來(lái)借款的方式。
自上任以來(lái)，尤其是自美股牛市延續(xù)到第十個(gè)年頭以來(lái)，特朗普表現(xiàn)出了一種利用一切機(jī)會(huì)提振股市的強(qiáng)烈傾向。他經(jīng)常通過(guò)“推特治國(guó)”來(lái)實(shí)現(xiàn)他的目標(biāo)，推動(dòng)市場(chǎng)飆升，哪怕只是暫時(shí)的，他都認(rèn)為這是市場(chǎng)的積極信號(hào)，或者是不停地抨擊美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，以及經(jīng)常呼吁的減稅政策。他的許多減稅主張大概可以與“下滲經(jīng)濟(jì)學(xué)（Trickle-down economics）”相關(guān)聯(lián)，正應(yīng)了威爾-羅杰斯的話“把錢都給上曾富人，希望它可以一滴一滴流到窮人手里?！?/p>
特朗普似乎把股市上漲視為他走在正確軌道上的證據(jù)，但他對(duì)市場(chǎng)扭曲程度視而不見(jiàn)。盡管特朗普經(jīng)常聲稱對(duì)辛勤工作的美國(guó)人表示喜愛(ài)和尊重，但他的政策將繼續(xù)造成嚴(yán)重得多的不平等。 低利率，加上印鈔和赤字支出，總是伴隨著巨大的隱性成本。這些措施包括增加投機(jī)，扭曲價(jià)格，允許建造冗余設(shè)施，同時(shí)減少儲(chǔ)蓄者的收入。這些資金首先流向大企業(yè)和華爾街，其次流向當(dāng)?shù)氐男∩倘恕?/p>
簡(jiǎn)而言之，它散發(fā)著“裙帶資本主義（Crony capitalism）”的氣息，助長(zhǎng)了一個(gè)充滿無(wú)用之物的虛假經(jīng)濟(jì)。至于“下滲經(jīng)濟(jì)學(xué)”的經(jīng)濟(jì)概念，問(wèn)題是那些處于底層的人只能分享幾滴利益，而那些處于頂層的人甚至可以泡在泳池中。
回到主題，雖然美國(guó)的債務(wù)正在飆升，但并沒(méi)有看到政府對(duì)小企業(yè)主實(shí)際的幫助，小企業(yè)和商店仍在以創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)量倒閉。不要低估小企業(yè)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要性。去年，雇員在20人以下的企業(yè)總數(shù)約為3000萬(wàn)家，占全美銷售額的44%?，F(xiàn)在擺在美國(guó)面前的經(jīng)濟(jì)前景包括日益加劇的不平等、大規(guī)模的長(zhǎng)期失業(yè)以及支撐大量“僵而不死”企業(yè)。
正如新浪美股《全球央行們至今仍不敢逾越的“貨幣政策禁忌”》中提到的，日本的由政府財(cái)政支出和央行資產(chǎn)購(gòu)買支持的持續(xù)組合政策，對(duì)于世界上許多國(guó)家來(lái)說(shuō)，似乎是一個(gè)最終目的地。美國(guó)出現(xiàn)滯漲或失控通脹的可能性也在增加，因?yàn)闅v史表明，不斷飆升的國(guó)家赤字絕不是免費(fèi)的午餐。特朗普可能會(huì)把抗擊新冠病毒的行動(dòng)稱為一場(chǎng)“戰(zhàn)爭(zhēng)”（事實(shí)上他已經(jīng)在這么做了），但這只僅僅是一場(chǎng)戰(zhàn)役，當(dāng)美國(guó)民眾開(kāi)始著眼于政客們對(duì)平民階層的“屠戮”時(shí)，真正的戰(zhàn)爭(zhēng)才會(huì)出現(xiàn)。
單單特朗普一個(gè)人可能還無(wú)法做到如此。早些時(shí)候，美國(guó)眾議院議長(zhǎng)佩洛西稱，新的3萬(wàn)億美元冠狀病毒立法正在談判，在談及立法問(wèn)題時(shí)，她態(tài)度強(qiáng)硬地回答“沒(méi)有談判，任何法案都不會(huì)成為法律”，顯然，她也沒(méi)有考慮任何有意將政府支出維持在合理水平的政策。隨著大選的臨近，這將會(huì)是一件有趣的事情。
特朗普的救贖可能在于，他面對(duì)的是一個(gè)更加大手大腳的民主黨人，因?yàn)樗q稱，如果他不讓美國(guó)走上這條路，情況會(huì)糟糕得多。諷刺的是，在特朗普批評(píng)奧巴馬和民主黨把美國(guó)帶往這條路之后，但他的“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”幾乎沒(méi)有什么不同。
從這里我們大概可以得出這樣一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)，2020年的總統(tǒng)選舉似乎也不能幫助美國(guó)走出當(dāng)前的困境。
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