年初，正當A股抱團股紅的發(fā)紫的時候，國產(chǎn)挖掘機之王三一重工（600031.sh）市值首次突破4000億大關(guān)，也就是在那個時候，董事長梁穩(wěn)根在集團表彰大會上發(fā)話：公司總市值達1萬億時，每位“金牌員工”再獎500萬。
然而，在董事長豪氣放話僅一個月后，三一重工股價距離高位已跌超30%，市值也已經(jīng)跌去1100億。更有意思的是，在公司2020年營收、利潤雙增長的財報發(fā)布后，公司股價不漲反跌，而且是大跌超7%！
（三一重工股價走勢截圖）
咋回事？作為中國工程機械行業(yè)的“扛把子”、過去兩年暴漲7倍的大牛股，咋一下就到了連業(yè)績也救不了的地步了？這就不行了？
顯然不是，三一在國內(nèi)工程機械行業(yè)的地位無人能替代。
目前股價和市值的下跌，一方面是過去兩年公司股價漲幅確實過大，技術(shù)上的“雙頂”威力正在顯現(xiàn)；另一方面，雖然公司發(fā)布的業(yè)績是繼續(xù)保持增長的，但略低于預期，與此同時，政策方面似乎也有了基建收緊的信號。
業(yè)績略低于市場預期
3月30日晚間，三一重工發(fā)布2020年財報，營收1000.54億、同比增長31.25%，實現(xiàn)凈利潤154.31億、同比增長36.25%，實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流133.63億、同比增長12.45%，業(yè)績一如既往的穩(wěn)，但增速明顯放緩！
（數(shù)據(jù)來源：同花順）
實際上，公司發(fā)布的這個業(yè)績數(shù)據(jù)也略低于此前券商分析師的預期。
在公司財報發(fā)布之前，華西證券預計營收976.7億、凈利潤160.69億，國泰君安預計營收988.41億、凈利潤165.17億，天風證券預計營收1027.44億、凈利潤15.3.98億，廣發(fā)證券預計營收986.97億、凈利潤160.08億，中信證券預計營收979.85億、凈利潤159.95億。
公司發(fā)布的業(yè)績顯然是低于分析師預期的，但差距并不大。
比業(yè)績略低于分析師預期更值得
過去五年，隨著房地產(chǎn)、高鐵、高速公路等基建類固定資產(chǎn)投資規(guī)模的不斷加大，作為工程機械行業(yè)龍頭的三一重工，營收規(guī)模從234.70億擴張到1000.54億，增長了3.26倍，實現(xiàn)凈利潤從496.10萬擴張到了154.31億，暴漲了3100多倍。
（三一重工凈利潤趨勢，同花順）
在此期間，全國挖掘機銷量從2015年的只有6.05萬臺增長到2020年的32.76萬臺，銷量規(guī)模已經(jīng)遠超上一輪周期頂部挖掘機19.4萬臺的銷量。
全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模也從56.19萬億增長到2018年最高64.56萬億，但從2019年至今以及連續(xù)兩年下滑，2020年全國固定資產(chǎn)投資規(guī)模僅為52.72萬億，為近五年最低。
在2020年超寬松政策下固定資產(chǎn)投資并沒有增加，但挖掘機銷量卻繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高，這種背離對工程機械行業(yè)的未來構(gòu)成一定程度悲觀預期。
基建收緊，高鐵、地鐵不能盲目搞了
去年下半年，國內(nèi)疫情得到明顯控制，各行各業(yè)經(jīng)濟獲得明顯恢復，隨著6-7月雨季的到來，國家批準一批專項債上馬了100多個重大水利基建工程，在這樣的背景下國內(nèi)挖掘機銷售爆棚，連續(xù)五個月同比增長保持在50%以上。
（數(shù)據(jù)來源：中國工程機械工業(yè)協(xié)會、銳眼哥整理）
也是在這樣的背景下，三一重工的市值一路從去年7月初的1587億漲到4000億，半年大漲2400多億。
然而，進入2021年之后，在去年疫情導致的低基數(shù)背景下，國家卻只將今年的經(jīng)濟目標設(shè)定為6%，這個也對挖掘機行業(yè)甚至整個傳統(tǒng)基建行業(yè)都是一種不太好的信號，說明國家不會再大規(guī)模搞傳統(tǒng)基建投資來拉動經(jīng)濟增長。
隨后，國家在3月29日發(fā)布的《關(guān)于進一步做好鐵路規(guī)劃建設(shè)工作意見的通知》中又再一次加強了不大規(guī)模搞基建的信號。
文件中提到兩點涉及高鐵、地鐵等基建項目：第一，嚴格控制既有高鐵的平行線路，既有高鐵能力利用率不足80%的，原則上不得新建平行線路；第二，嚴禁以新建城際鐵路、市郊鐵路為名違規(guī)變相建設(shè)地鐵、輕軌。
自2018年國家就開始調(diào)控房地產(chǎn)，堅持“房住不炒”總基調(diào)，限制房地產(chǎn)項目投資建設(shè)，房地產(chǎn)過去幾年一直被壓的死死的，而機場、高鐵、地鐵等項目則成了過去幾年大基建的重頭戲，以前沒有高鐵的偏遠地區(qū)有了高鐵站，以前沒有地鐵的城市也有了地鐵，全國高鐵、地鐵里程數(shù)得到大幅提升。
但是，3月29日這份文件的出臺，顯然是要限制高鐵、鐵路項目的盲目建設(shè)，一旦這些傳統(tǒng)基建大項目受到限制，工程機械行業(yè)必受影響，有可能帶動工程機械行業(yè)進入景氣度下降周期。
因此，站在目前這個節(jié)點上，不能說三一重工不行了，作為行業(yè)龍頭依然還是龍頭，只是作為典型周期行業(yè)的工程機械行業(yè)經(jīng)過前幾年的高速發(fā)展，可能又到了周期拐點了！
