2020年3月9日，星期一，美股熔斷。
紐約證券交易所的一名交易員收盤(pán)后，默默掏出手機(jī)，拍下了電子屏。
這一定是他從業(yè)生涯里相當(dāng)難忘的一天——畢竟美股熔斷不多見(jiàn)，上一次是在1997年。
3月9日，在紐約證券交易所，一名交易員收盤(pán)后拍攝顯示當(dāng)天交易情況的電子屏留念。新華社記者王迎 攝
誰(shuí)知僅3天后，相似的劇情又上演。
12日，美股開(kāi)盤(pán)后再次觸發(fā)熔斷機(jī)制，三大股指當(dāng)天均跌入技術(shù)性熊市，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)11年的牛市周期。
段子手說(shuō)：“美股熔斷歷史上只發(fā)生過(guò)三次。上一次熔斷，要‘追溯’到2020年3月9日。那天我記憶很深刻，那感覺(jué)，仿佛就在三天前?！?/p>
就在大家預(yù)計(jì)美股或?qū)ⅰ暗恍荨敝畷r(shí)，紐約股市三大股指13日止跌回升，以大漲結(jié)束。
盡管如此，美股三大股指相對(duì)年內(nèi)高點(diǎn)仍下跌超20%，一周內(nèi)的跌幅均超過(guò)8%。美股震蕩加劇市場(chǎng)恐慌，全球多地主要股指紛紛加入熔斷行列，集體“跳水”。
所以，這是新一輪金融危機(jī)的前兆嗎？
[一]
對(duì)不少投資者而言，熔斷的確是個(gè)“活久見(jiàn)”的事件。自紐約證券交易所經(jīng)歷1987年“黑色星期一”后提出這一機(jī)制以來(lái)，全球僅發(fā)生過(guò)少數(shù)幾次。
熔斷，本意是保險(xiǎn)絲在電流過(guò)大時(shí)斷掉。在股票市場(chǎng)，它指自動(dòng)停盤(pán)機(jī)制，即當(dāng)價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)到某一閾值，就暫停交易一段時(shí)間。
美國(guó)指數(shù)熔斷機(jī)制的基準(zhǔn)指數(shù)為標(biāo)普500指數(shù)，三層熔斷機(jī)制的閾值為7%、13%、20%。當(dāng)指數(shù)較前一天收盤(pán)點(diǎn)位下跌7%、13%時(shí)，全美證券市場(chǎng)交易將暫停15分鐘，當(dāng)指數(shù)較前一天收盤(pán)點(diǎn)位下跌20%時(shí)，當(dāng)天交易停止。
美股9日與12日經(jīng)歷的便是突破7%跌幅閾值的第一層熔斷。
3月12日，美國(guó)紐約證券交易所的電子屏顯示當(dāng)天交易情況。新華社發(fā)
設(shè)立熔斷機(jī)制是為了防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，給市場(chǎng)更多冷靜時(shí)間，但每次發(fā)生后都會(huì)引起大恐慌。
9日，衡量投資者恐慌情緒的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)指數(shù)（又稱(chēng)“恐慌指數(shù)”）大漲至62.12點(diǎn)。
11日，世界衛(wèi)生組織宣布新冠肺炎疫情“大流行”，全球股市再度重挫。
12日，美國(guó)、泰國(guó)、菲律賓、韓國(guó)、巴基斯坦、印度尼西亞、巴西、加拿大等至少8個(gè)國(guó)家股市觸發(fā)熔斷機(jī)制。
隨后，當(dāng)日全球有超過(guò)30個(gè)股票市場(chǎng)進(jìn)入“技術(shù)性熊市”，即股指從最近的高點(diǎn)下跌超過(guò)20%。
“恐慌指數(shù)”12日一度飆升至76.83點(diǎn)，接近2008年國(guó)際金融危機(jī)時(shí)創(chuàng)下的歷史最高點(diǎn)。
米納瓦分析公司主管凱瑟琳·布魯克斯認(rèn)為，目前市場(chǎng)“非常情緒化”，短期內(nèi)市場(chǎng)如果看不到必需的刺激政策恐將繼續(xù)下跌，一旦有利好消息則立即上漲。
果然，在對(duì)美國(guó)政府刺激政策出臺(tái)的期望中，市場(chǎng)13日漲起來(lái)了。當(dāng)天道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)漲9.36%，標(biāo)普500指數(shù)漲9.29%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲9.35%。
這次分析師的表態(tài)是，美股本輪調(diào)整也許遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，接下來(lái)還會(huì)有更多震蕩行情。
美股跌入熊市將加劇市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂(yōu)，而熊市持續(xù)時(shí)間很大程度上將取決于美國(guó)政府應(yīng)對(duì)疫情措施的成效。
[二]
這輪股市大震蕩到底是怎樣開(kāi)始的？無(wú)疑，國(guó)際油價(jià)暴跌是導(dǎo)火索之一，而這始于世界頭號(hào)石油出口國(guó)沙特發(fā)動(dòng)的價(jià)格戰(zhàn)。
2019年7月2日，在奧地利維也納，沙特能源、工業(yè)和礦產(chǎn)資源大臣哈立德·法利赫出席歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議。新華社記者 郭晨 攝
為平衡市場(chǎng)供需和穩(wěn)定油價(jià)，以沙特為首的石油輸出國(guó)組織（歐佩克）和以俄羅斯為首的非歐佩克組織自2016年達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議以來(lái)，雙方一直在減產(chǎn)問(wèn)題上保持合作。
3月6日，兩方就3月底以后的原油限產(chǎn)協(xié)議“談崩”。俄羅斯認(rèn)為，通過(guò)減產(chǎn)、犧牲市場(chǎng)份額來(lái)支撐油價(jià)，只會(huì)讓美國(guó)頁(yè)巖油占據(jù)更多市場(chǎng)份額。
遭俄羅斯拒絕后，沙特表示非常不滿(mǎn)，干脆宣布降價(jià)增產(chǎn)，用最簡(jiǎn)單粗暴的手段搶占市場(chǎng)份額。
3月7日，沙特國(guó)家石油公司（沙特阿美）宣布“大甩賣(mài)”：大幅下調(diào)官方石油售價(jià)。同時(shí)，沙特宣布下月將石油日產(chǎn)量提高到超1000萬(wàn)桶水平，必要時(shí)提高到創(chuàng)紀(jì)錄的1200萬(wàn)桶。
新冠肺炎疫情導(dǎo)致全球原油需求減少。背離市場(chǎng)需求的增產(chǎn)注定導(dǎo)致價(jià)格斷崖式下跌。3月9日，油價(jià)跌破每桶30美元。
高盛認(rèn)為，如果價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)，今年二三季度布倫特原油價(jià)格可能觸及每桶20美元關(guān)口。
有網(wǎng)友制作了石油與礦泉水、可樂(lè)、牛奶的價(jià)格對(duì)比圖，得出結(jié)論是：水比油貴。。。。。。
圖片來(lái)自網(wǎng)絡(luò)
[三]
對(duì)于美股一周內(nèi)兩次熔斷，有網(wǎng)友評(píng)論說(shuō)：這是沒(méi)跌夠啊。雖說(shuō)是句玩笑話(huà)，但細(xì)想也有幾分道理。
疫情蔓延和油價(jià)暴跌是美股暴跌的直接原因，但不是根本原因。分析人士認(rèn)為，美國(guó)政府經(jīng)濟(jì)刺激措施存在問(wèn)題是美股本輪暴跌的根源之一。
芬蘭經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家西克斯滕·科爾克曼表示，美國(guó)股市早已變得脆弱，疫情只是“刺穿了泡沫”。
美國(guó)股市已經(jīng)牛了11年，積累了大量獲利盤(pán)，存在調(diào)整需求。數(shù)據(jù)顯示，道指即便從目前水平下跌75%，也只是跌至2009年低點(diǎn)時(shí)水平，足見(jiàn)前期漲幅之大。
其次，美股暴跌的內(nèi)在動(dòng)因是長(zhǎng)期以來(lái)美國(guó)股市與經(jīng)濟(jì)基本面背離，“牛市”更多是美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策帶來(lái)的貨幣效應(yīng)，缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)和公司業(yè)績(jī)支撐。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退論自去年起便甚囂塵上，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走在擴(kuò)張周期的末端。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主席勒今年年初就曾警告，當(dāng)前美股被高估40%，劇烈修正不可避免。
[四]
各國(guó)金融市場(chǎng)高度聯(lián)動(dòng)，美股波動(dòng)不可避免產(chǎn)生外溢效應(yīng)。這是否意味著全球金融危機(jī)重演？
專(zhuān)家普遍認(rèn)為，目前來(lái)看發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低。相比于2008年全球金融危機(jī)中金融系統(tǒng)自身出了毛病，當(dāng)前更像是經(jīng)濟(jì)外部的“傷風(fēng)感冒”。
3月13日，一名男子戴口罩走在紐約華爾街。新華社/路透
美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院金融學(xué)助理教授克麗絲塔·施瓦茨認(rèn)為，與2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)相比，當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素截然不同，主要還是受疫情發(fā)展態(tài)勢(shì)影響。
另外，2008年金融危機(jī)以來(lái)，各國(guó)紛紛采取措施加強(qiáng)金融安全網(wǎng)，金融體系穩(wěn)健性顯著提升。
專(zhuān)家認(rèn)為，疫情能否盡快得到控制才是決定市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。在疫情得到有效控制前，金融市場(chǎng)坐“過(guò)山車(chē)”仍可能成為常態(tài)。
“金磚國(guó)家”概念首創(chuàng)者、英國(guó)皇家國(guó)際問(wèn)題研究所主席吉姆·奧尼爾日前接受新華社記者專(zhuān)訪時(shí)說(shuō)，中國(guó)已基本控制住新冠肺炎疫情，開(kāi)始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，這對(duì)全世界來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息。
貝雅公司投資策略師威利·德?tīng)柧S什表示，只有基本面得到改善，才能增強(qiáng)市場(chǎng)信心，阻斷股市下行。
盡管如此，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足、前景低迷之際，金融市場(chǎng)在突發(fā)狀況沖擊下容易表現(xiàn)出更大脆弱性。因此，無(wú)論是防控疫情，還是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)加強(qiáng)合作都是當(dāng)務(wù)之急。
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