在5G通訊、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子等終端需求的帶動(dòng)下，以及中美貿(mào)易摩擦的雙重背景下，2019年的國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇、奮起直追。然而，突如其來(lái)的新冠肺炎疫情卻給這個(gè)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)許多不確定性。
一方面，隨著疫情在海外蔓延，全球電子產(chǎn)品終端需求量驟減；另一方面，部分依賴(lài)進(jìn)口的原材料出現(xiàn)不同程度緊缺，這不得不讓正跑在高速公路上的國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)品暫時(shí)減速。尤其是位于此次疫情的重災(zāi)區(qū)，同時(shí)又是中國(guó)存儲(chǔ)器及光通訊制造中心武漢的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈和相關(guān)企業(yè)，都受到疫情的正面沖擊。
盡管目前國(guó)內(nèi)疫情取得階段性勝利，各大企業(yè)基本已實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但海外疫情發(fā)展依舊不明朗，“中國(guó)芯”依然面臨考驗(yàn)和挑戰(zhàn)。投資機(jī)構(gòu)人士指出，疫情對(duì)過(guò)去從火熱到虛火的半導(dǎo)體項(xiàng)目估值有一定的抑制作用，企業(yè)也將在這次的考驗(yàn)中被大浪淘沙。此外，疫情將進(jìn)一步讓國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)意識(shí)到全產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)替代的重要性，或?qū)⒓涌飚a(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程。
原材料緊缺 價(jià)格或?qū)⑸蠞q至少10%
從半導(dǎo)體的制作工藝流程來(lái)看，大概分為產(chǎn)業(yè)鏈上游的芯片設(shè)計(jì)、中游的制造和下游的封測(cè)這幾個(gè)環(huán)節(jié)，而這三個(gè)環(huán)節(jié)在疫情中都受到了不同程度的影響。
從上游的設(shè)計(jì)來(lái)看，中國(guó)的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)約有近2000家，其中大部分是中小微企業(yè)。據(jù)了解，芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的工種可粗略分為前端代碼設(shè)計(jì)、系統(tǒng)驗(yàn)證與應(yīng)用、后端布局布線和供應(yīng)鏈管理。其中純粹的代碼階段和后端布局布線，設(shè)計(jì)師可以在計(jì)算機(jī)上通過(guò)遠(yuǎn)程辦公完成。但在系統(tǒng)驗(yàn)證與應(yīng)用階段，則需要與設(shè)備進(jìn)行配合，供應(yīng)鏈管理也與制造封測(cè)廠相關(guān)，這兩個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)在疫情下就無(wú)法保證工作時(shí)間和效率。
而在制造環(huán)節(jié)，由于芯片生產(chǎn)對(duì)環(huán)境潔凈度要求極高，所有進(jìn)入生產(chǎn)車(chē)間的人員都會(huì)接受?chē)?yán)格的安全檢查，只要確診沒(méi)有病毒輸入工廠，污染車(chē)間環(huán)境，生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)便依然可以照常進(jìn)行。據(jù)了解，即便在疫情最高峰的時(shí)期內(nèi)，部分頭部芯片制造企業(yè)依然百分百投入生產(chǎn)，比如位于疫情中心區(qū)的武漢長(zhǎng)江存儲(chǔ)，在整個(gè)疫情期間仍然正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
影響最大的是下游的封測(cè)廠。“半導(dǎo)體前道制造是一個(gè)高度自動(dòng)化的行業(yè)，受疫情影響較小，在疫情高峰期也在正常生產(chǎn)。相較而言，后道封測(cè)對(duì)人的需求更多一些，最嚴(yán)重的時(shí)候只有一半的封測(cè)產(chǎn)能開(kāi)工。”架橋資本合伙人童亮亮告訴記者，盡管?chē)?guó)內(nèi)的封測(cè)廠正在陸續(xù)復(fù)工，產(chǎn)能也正在恢復(fù)，但是許多封測(cè)廠都在東南亞國(guó)家，那邊的復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況仍不太理想，影響了整個(gè)產(chǎn)能回到正常水平。
據(jù)了解，盡管目前前道制造環(huán)節(jié)受影響最小，但如果疫情持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)則會(huì)對(duì)原材料和設(shè)備的供應(yīng)帶來(lái)一些壓力，成本也會(huì)隨之上升?！鞍ü饪棠z、蝕刻液、濕電子化學(xué)品等半導(dǎo)體材料的主要供應(yīng)商來(lái)自日韓。如果日韓的疫情不能短時(shí)間內(nèi)解除，國(guó)內(nèi)的耗材供應(yīng)會(huì)受到影響，目前許多制造廠的耗材已經(jīng)低于安全庫(kù)存了?！蓖亮粮嬖V記者。
“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的制造廠基本復(fù)工了，本來(lái)2月份是要采購(gòu)的，但那時(shí)沒(méi)采購(gòu)，現(xiàn)在一復(fù)工就缺貨，特別是高端芯片，即使能買(mǎi)到，也會(huì)漲價(jià)?！眹?guó)中創(chuàng)投副總裁李程晟對(duì)記者表示，雖然部分廠現(xiàn)在還有一些存貨，但這兩個(gè)月的需求比以往更旺盛，需要提高采購(gòu)量，價(jià)格或許會(huì)上漲10%-20%。
童亮亮還表示，即使日韓危機(jī)解除恢復(fù)正常生產(chǎn)，但也有很多積壓訂單要處理導(dǎo)致交貨周期變長(zhǎng)，可能由原來(lái)的3個(gè)月變?yōu)?個(gè)月，甚至12個(gè)月。這個(gè)對(duì)于國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體材料商來(lái)說(shuō)是一個(gè)好消息。比如說(shuō)光刻膠國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品出貨現(xiàn)在主要集中于g線和i線，在庫(kù)存壓力下制造廠驗(yàn)證導(dǎo)入更高端的KrF光刻膠的動(dòng)力就更大一些。
終端需求量驟減 企業(yè)暫無(wú)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃
就目前的形勢(shì)而言，半導(dǎo)體封測(cè)業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)問(wèn)題已經(jīng)不是行業(yè)關(guān)注的重心，而復(fù)工后訂單減少、退單的問(wèn)題更需要被重視。受疫情影響，全球終端市場(chǎng)上的需求出現(xiàn)驟減。此前包括IDC等研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2020年第一季度中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)同比下滑逾30%，如今疫情持續(xù)擴(kuò)散，全球一線手機(jī)廠商Q1出貨下滑比例將會(huì)擴(kuò)大。
國(guó)內(nèi)某封測(cè)廠相關(guān)人士對(duì)記者表示：“現(xiàn)在好多消費(fèi)電子芯片需求量下調(diào)了，市場(chǎng)需求相對(duì)沒(méi)那么大，這樣倒是減緩了封測(cè)廠、芯片廠的供貨壓力，但這就等于全產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)了一定程度上的萎縮。”該人士表示，原本芯片企業(yè)在年后都會(huì)開(kāi)足馬力搞生產(chǎn)的，也有許多訂單需要交付，忙得不可開(kāi)交，但現(xiàn)在即使全員復(fù)工意義也不大，不需要這么大的封測(cè)產(chǎn)能，這是他們目前比較擔(dān)心的問(wèn)題。
據(jù)了解，此次國(guó)內(nèi)疫情的重災(zāi)區(qū)武漢，是中國(guó)光通訊產(chǎn)業(yè)最為核心的地區(qū)，全球最大的光纖供應(yīng)商都在武漢，國(guó)內(nèi)第三大通訊設(shè)備商也在武漢，武漢半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)的市場(chǎng)份額占到整個(gè)市場(chǎng)的20%-30%。而在這些大企業(yè)周邊，還有許多產(chǎn)業(yè)鏈上下游的初創(chuàng)公司，李程晟告訴記者，武漢的光芯片、光模塊的創(chuàng)業(yè)公司此次受到的影響挺大，他們即使復(fù)工了，也無(wú)法馬上恢復(fù)到原來(lái)的業(yè)務(wù)水平，“他們平時(shí)需要和客戶(hù)打交道，需要交付產(chǎn)品，反復(fù)驗(yàn)證和進(jìn)行技術(shù)探討，現(xiàn)在還不能頻繁出差，因此這些工作很難開(kāi)展。”
但值得一提的是，在疫情期間，武漢兩大芯片廠長(zhǎng)江存儲(chǔ)、武漢新芯從未中斷生產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)情況正常。長(zhǎng)江存儲(chǔ)最早在1月底就回應(yīng)了外界的關(guān)切：停工停產(chǎn)不在其計(jì)劃之內(nèi)。但是，產(chǎn)能方面，兩家公司都表示會(huì)受到一定的影響，其中武漢新芯表示，已經(jīng)適當(dāng)下調(diào)了Q1產(chǎn)能。
有調(diào)研顯示，現(xiàn)階段半導(dǎo)體行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的跡象暫不明顯。樂(lè)鑫科技董秘王玨如接受媒體采訪時(shí)表示，公司暫無(wú)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，由于公司芯片屬于委外生產(chǎn)，工廠的產(chǎn)能目前足夠了。疫情恢復(fù)情況還不太好說(shuō)，先以持平為目標(biāo)。
初創(chuàng)項(xiàng)目估值或?qū)⑾抡{(diào)兩至三成
一直以來(lái)，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)以進(jìn)口替代為發(fā)展核心，但在中美貿(mào)易摩擦的背景下，加強(qiáng)自主研發(fā)、解決“卡脖子”的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，成了中國(guó)當(dāng)下發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的主旋律。隨著政府長(zhǎng)線投資加入，社會(huì)資金的跑步進(jìn)場(chǎng)，芯片產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)前所未有的熱度，創(chuàng)業(yè)者不斷涌現(xiàn)，企業(yè)估值也水漲船高。
但面對(duì)疫情，單薄的初創(chuàng)企業(yè)不得不面臨生存危機(jī)。“如今初創(chuàng)企業(yè)面臨的困難主要有：第一，疫情不能開(kāi)工，但工資必須照發(fā)，要應(yīng)對(duì)剛性成本；第二，商務(wù)這塊拖延了好幾個(gè)月，之前接的訂單也拖延了很久，現(xiàn)在雖然疫情初步得到控制，但仍然不能頻繁出差，影響了企業(yè)至少四五個(gè)月的收入；第三，企業(yè)的融資也會(huì)受到很大影響?！崩畛剃杀硎?。
對(duì)于投資機(jī)構(gòu)，對(duì)被投企業(yè)進(jìn)行投后管理是疫情下的工作重點(diǎn)?！拔覀儙捅煌镀髽I(yè)對(duì)接了銀行，現(xiàn)在國(guó)家對(duì)他們的貸款是比較積極的；此外，更重要的是要時(shí)刻提醒企業(yè)，要保證賬上有6-12個(gè)月的現(xiàn)金儲(chǔ)備，以備不時(shí)之需；最后，無(wú)論任何時(shí)候都要開(kāi)源節(jié)流，目前要盡快把商務(wù)這塊做起來(lái)?！崩畛剃烧f(shuō)。
毫無(wú)疑問(wèn)，社會(huì)資本的參與可以助推半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但是，對(duì)于這個(gè)門(mén)檻極高的行業(yè)，投資的鑒別能力顯得非常重要，而這種投資能力在此次疫情中便很容易暴露出來(lái)?！斑@兩年半導(dǎo)體行業(yè)很熱，有些機(jī)構(gòu)缺乏產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，很可能會(huì)把錢(qián)投進(jìn)了沒(méi)有產(chǎn)品力的公司里，這類(lèi)企業(yè)是難以應(yīng)對(duì)突發(fā)危機(jī)的?！蓖亮帘硎荆@次事件后，會(huì)讓投資界意識(shí)到半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并不是那么好投，完全沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)可能會(huì)撤，整個(gè)市場(chǎng)也會(huì)思考項(xiàng)目是否值這么高的價(jià)格。
童亮亮表示，因?yàn)閲?guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)薄弱，成熟期的項(xiàng)目較少，機(jī)構(gòu)的投資大部分在AB輪。處在這個(gè)階段的企業(yè)一般有一些銷(xiāo)售或者少許盈利，抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏低。因此，在投資的時(shí)候，除了企業(yè)的技術(shù)水平和經(jīng)營(yíng)能力之外，機(jī)構(gòu)也很看重其風(fēng)控能力?！白詈?jiǎn)單有效的方法就是開(kāi)源節(jié)流，永遠(yuǎn)保證賬上有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備，不要激進(jìn)地投入研發(fā)到非主線的產(chǎn)品或者開(kāi)拓非核心的客戶(hù)。在經(jīng)濟(jì)上行階段，很多人會(huì)忽略這個(gè)問(wèn)題，疫情會(huì)把有防范意識(shí)的企業(yè)篩選出來(lái)?！蓖亮琳f(shuō)。
從項(xiàng)目估值來(lái)看，受訪人士均認(rèn)為，疫情會(huì)對(duì)過(guò)往虛高的項(xiàng)目估值起到一定的抑制作用?！邦A(yù)計(jì)估值會(huì)下移20%—30%，但是好的項(xiàng)目依然會(huì)很堅(jiān)挺，甚至更高，如果有虛火，就會(huì)影響很大，甚至下調(diào)50%?！崩畛剃烧J(rèn)為，如果是純粹的進(jìn)口替代，沒(méi)有自己核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，估值還不低的話(huà)，估計(jì)接下來(lái)將很難融資。
責(zé)任編輯：
