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文/XIAOXI 編輯/GUOGUO
來源：灣區(qū)盒子CLUB（ID:BayboxClub）
亞馬遜的無人零售技術(shù)JustWalk Out即將成為他和沃爾瑪決戰(zhàn)線下的大殺器。
近日，亞馬遜在其線下店面AmazonGo（采用了其最新的Just Walk Out無人零售技術(shù)）開業(yè)之后不久即宣布，全球第一家采用亞馬遜這一技術(shù)的第三方商店也將于3月內(nèi)開業(yè)。
這家名為CIBO Express Gourmet Market的商店位于美國紐瓦克自由國際機場。該連鎖店母公司OTG在北美10個主要機場運營著大約100個CIBO Express商店，后續(xù)也將陸續(xù)部署亞馬遜提供的這項技術(shù)。
考慮到這家連鎖商店的特殊位置（機場候機樓），亞馬遜的這一動作顯然具備了合作拓展和品牌營銷的雙重意圖。
亞馬遜自從在2018年宣布Just Walk Out相關(guān)計劃以來，就一直在致力于這項技術(shù)的更新?lián)Q代。經(jīng)過2年左右的內(nèi)部測試跑通之后，亞馬遜顯然已經(jīng)加快了對外授權(quán)拓展的步伐。亞馬遜告訴媒體說，他已經(jīng)與“幾個”客戶簽署了合作協(xié)議。
那么，如果說亞馬遜正在把Just Walk Out技術(shù)當(dāng)成一根杠桿的話，他能撬動多大規(guī)模的市場，又能帶來多高的市場估值呢？
自營規(guī)模：從45億到250億
亞馬遜能把Just Walk Out技術(shù)的杠桿效能發(fā)揮到多大，主要取決于兩個方面。其一是，亞馬遜自己的Amazon Go零售終端會開到多少家、創(chuàng)造多少營收；其二是，能有多少家第三方便利店會使用這項技術(shù)、能給亞馬遜創(chuàng)造多少新營收。
首先來看自營業(yè)務(wù)。
先看單店創(chuàng)收的情況。目前業(yè)內(nèi)還沒有亞馬遜官方公布的數(shù)據(jù)，只能進行估算。
此前RBC Capital Markets的分析師曾經(jīng)對亞馬遜Amazon Go無人零售店進行過調(diào)研測算。測算結(jié)果顯示：Amazon Go店的平均客單價為10美金左右；顧客數(shù)量平均每天在550人次上下。由此得出，平均每家Amazon Go商店每年可以產(chǎn)生150萬美元的收入。而根據(jù)零售行業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，一家規(guī)模與Amazon Go相同的便利店每年的銷售額是在100萬美元上下。也就是說，亞馬遜無人零售店的銷售額要比傳統(tǒng)零售店平均銷售額高出約50％。
根據(jù)2018年亞馬遜宣布的計劃，他要在2021年之前開出3000家這種Amazon Go無人便利店。如果亞馬遜的開店計劃順利實現(xiàn)、并且每家商店的年均收入保持在150萬美元左右的話，在2021年，亞馬遜自營無人零售終端產(chǎn)生的年銷售額即可達45億美元。再按照2％-3％的營業(yè)利潤率，45億美元最終可以獲得大約1.1億美元的營業(yè)利潤（繳稅20％后仍將獲得9000萬美元的凈利潤）。那么，如果以20倍市盈率來算的話，亞馬遜在這塊的新增估值可以達到18億美元。
考慮到亞馬遜萬億上下的市值，這18億美金的新增市值看似并不起眼。
但考慮到貝索斯做事的一貫風(fēng)格和亞馬遜商業(yè)“飛輪”的威力，如果我們站在2021年把時間線再拉長一點的話，就會發(fā)現(xiàn)，這3000家門店應(yīng)該只是個開始。所以關(guān)于亞馬遜這塊自營業(yè)務(wù)還有另一種更激進的算法。
首先，在單店營收上。
通過《亞馬遜六種武器進軍線下零售，沃爾瑪尚能飯否？》這篇文章，我們可以看到，亞馬遜非常傾向于把Amazon Go發(fā)展成一個食品雜貨店，而不是一家單純的便利店，比如Amazon Go提供了多種即食早餐，午餐和小吃選擇；而Amazon Go Grocery基本包含了最全面的雜貨店SKU，從新鮮農(nóng)產(chǎn)品、肉類和海鮮到烘焙食品和家庭必需品，再加上易于制作的晚餐半成品。這種情況自然會帶來客單價的上升。
如果做一個橫向?qū)Ρ龋簱?jù)Recode報道，2016年簡餐品牌PretA Manger從444家商店中獲得了11億美元的收入，相當(dāng)于每家商店的銷售額約為250萬美元。這個數(shù)字就比第一種測算方式下的Amazon Go年銷售額高出100萬美元。
其次，開店數(shù)量。
如果說2021年的3000家只是一個開始的話，那么亞馬遜會后續(xù)開店目標(biāo)會是多少呢？
亞馬遜在線下作為一個后來者和追趕者，絕對數(shù)量肯定不占優(yōu)勢。以已被亞馬遜收編的全食超市為例，一共有大約500家商店，數(shù)量大概相當(dāng)于克羅格（Kroger）總門店數(shù)量的六分之一。
那么如果亞馬遜線下終端對標(biāo)以7-11（全球店面終端超過60000家）的話，亞馬遜要達到7-11的六分之一的話，那就是10000家商店。
由此，亞馬遜未來無人零售門店可以達到10000家，平均每家年銷售額約為250萬美元，這樣算起來，相當(dāng)于年總銷售額可以達到250億美元。而隨著更多商店的開業(yè)，規(guī)模效應(yīng)會持續(xù)加強，Amazon Go的營業(yè)利潤率會上升，應(yīng)該可以逐步接近沃爾瑪（NYSE：WMT）5％的水平，然后再扣去相關(guān)稅額，最終可以獲得10億美元的凈利潤。那么，此時我們?nèi)绻僖?0倍市盈率來算的話，亞馬遜在無人零售這塊的估值就可以達到200億美元。
如果再做個對比的話，這個市值是目前梅西百貨（NYSE：M）市值的兩倍。
不過，亞馬遜要達到以上這兩種測算結(jié)果的任何一種，付出的的成本都不會低。因為從成本上看，開一家Amazon Go無人零售店要比開一家傳統(tǒng)的7-11商店可要昂貴不少。根據(jù)公開消息，僅僅在硬件上，亞馬遜一家店的投入就超過一百萬美元。所以摩根士丹利估計，亞馬遜要部署完3000家Amazon Go商店的話，估計至少要花掉30億美元。
今天的亞馬遜雖然無論現(xiàn)金流還是現(xiàn)金儲備都非常驚人，云計算的高利潤也可以繼續(xù)補貼零售業(yè)務(wù)，但如今全球經(jīng)濟受疫情影響，不確定性正在越來越多。這種情況下，亞馬遜能否如期完成3000家商店的目標(biāo)，可能還要打個問號。
插件賦能與人民戰(zhàn)爭
我們在《亞馬遜六種武器進軍線下零售，沃爾瑪尚能飯否？》一文中提到，無論在7-11面前，還是在沃爾瑪?shù)娜?萬多家零售門店面前，亞馬遜的線下零售終端數(shù)量都還差得很遠。
這種情況下，貝索斯要在線下建立自己的霸業(yè)，除了自己親自下場開店之外，更重要的發(fā)動人民戰(zhàn)爭、借助Just Walk Out無人零售技術(shù)這個大殺器，將到數(shù)以萬計的傳統(tǒng)零售店牽引到自己的數(shù)字化商業(yè)飛輪之中。
就像國內(nèi)的支付寶、微信支付賦能了成千上萬家零售小店一樣，亞馬遜正在用無人零售技術(shù)賦能更多的零售店面。
跟國內(nèi)的支付賦能相比，亞馬遜的無人零售賦能有自己的特點。
其一，為線下零售店節(jié)省人工成本。
此前有數(shù)據(jù)顯示，美國所有收銀員每年薪資加起來大約為850億美元，而且未來最低工資只會越來越高。有鑒于此，無人零售（即便做不到完全無人）的確可以為商家省去不少人工成本。
其二，深度嵌入線下商店的運營流程，提供支付等各種服務(wù)。
對于亞馬遜來說，你可以認為這就是針對傳統(tǒng)線下店面推出的一個插件系統(tǒng)（如果按國內(nèi)流行的說法，也可以稱作商業(yè)操作系統(tǒng)）。通過植入到線下商店中，將線下商店直接變身為亞馬遜的第三方賣家。一旦植入之后，亞馬遜可以不斷給出更多的服務(wù)，除了最基礎(chǔ)的無人零售（支付）之外，像云計算、物流、供應(yīng)鏈等服務(wù)的接入都只是時間問題。
但是，除了以上兩個優(yōu)點之外，亞馬遜無人零售技術(shù)的一大問題是太貴。這種百萬美金級別的投入，很可能會限定了這種技術(shù)只能授權(quán)給具備了一定規(guī)模的中等零售店/連鎖店，太小的店面投入產(chǎn)出比會比較差。
那么，亞馬遜能夠從這塊業(yè)務(wù)獲得哪些收入？多少收入呢？
其一，技術(shù)授權(quán)和部署服務(wù)。
這個不用解釋，問題只在于，亞馬遜和線下商家如何商定費用的支付方式（支付標(biāo)準(zhǔn)？誰支付？支付比例？支付周期？等等）
其二，金融結(jié)算通道費用。
金融結(jié)算的通道費用應(yīng)該是必然要包括的。美國傳統(tǒng)銀行渠道通道費率一般為2％，有人估計整合了各項技術(shù)在一起的Just Walk Out費率很可能會更高。
其三，其他服務(wù)費用。
上面提到，最基礎(chǔ)的無人零售（支付）之外，像云計算、物流、供應(yīng)鏈等服務(wù)都可以陸續(xù)接入，這些都相當(dāng)于云計算中的SaaS訂閱服務(wù)，都可以成為亞馬遜的經(jīng)常性收入。
其四，延伸產(chǎn)品服務(wù)。
值得感慨的是，Just Walk Out在店內(nèi)的觸點太多了，人工智能和攝像頭會把顧客的每一次挑選、甚至每一次猶豫，都記錄下來。亞馬遜的這套系統(tǒng)在真實性、樣本量和行為動作的完整性等各方面都完全超越了傳統(tǒng)的消費行為調(diào)研系統(tǒng)，由此可以統(tǒng)計出來的消費者購物行為報告，絕對是各大快消品牌愿意花高價追搶的高價值數(shù)據(jù)。
那么，這塊業(yè)務(wù)最終能給亞馬遜帶來多少收入呢？根據(jù)RBC Capital的估計，亞馬遜整個無人零售業(yè)務(wù)的規(guī)模將可達100億美金，其中，自營的Amazon Go 會貢獻45億，剩余的55億將主要來自于Just Walk Out技術(shù)對外授權(quán)獲取的收入（目前亞馬遜電商業(yè)務(wù)中自營和第三方之間的比例在4:6左右）。
總起來看，在美國目前8000億美金的食品雜貨市場中，亞馬遜的占比還有非常大的提升空間（如果把線上線下加在一起，亞馬遜去年在食品雜貨方面的收入達200億美元）。根據(jù)創(chuàng)投機構(gòu)Loup Ventures的估計，無人零售市場可能會迅速增長到500億美元。亞馬遜通過自營和賦能第三方兩種方式來拓展其無人零售技術(shù)，由此帶來的銷售規(guī)模的確有望很快攀升到100億-500億美金這個區(qū)間之內(nèi)。同時在資本市場上，這塊業(yè)務(wù)帶來的市值也有望達到200億美金以上。
當(dāng)然，即便亞馬遜在其規(guī)劃的時間內(nèi)完成了一系列運營目標(biāo)——如果單純對比食雜市場的話——他依然比沃爾瑪2700億美元的收入要小不少。
除了亞馬遜作為主導(dǎo)者的力推之外，眼下全球一起抗擊疫情，或許已經(jīng)成為激發(fā)無人零售加速發(fā)展的最大背景。
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