原標題 疫情重創(chuàng)手機產(chǎn)業(yè)鏈：庫存積壓、銷量下滑，iPhone12或延后
作者 費雪
“因為今天現(xiàn)場人很少，導(dǎo)播老師會加入人工掌聲，希望大家能理解?！?/p>
2月13日，在一片“假掌聲”中，小米10的發(fā)布會在線上直播，帶著口罩的雷軍表示，這是一場“特殊時期的一場特殊發(fā)布會”。
帶著口罩的雷軍和純線上發(fā)布會，只是疫情影響的一個小小縮影。同一天，GSMA宣布取消世界最頂級的移動通信展會MWC（世界移動通信大會），這場盛會去年吸引了11萬參觀者和上千家企業(yè)參展，這是該展會33年以來的首次取消。
在此次MWC上，諾基亞原計劃發(fā)布諾基亞10；華為計劃發(fā)布“1+8+N”；Vivo也計劃展出第三代vivo APEX概念機型，OPPO的Find X2也將發(fā)布……
然而這場疫情對手機行業(yè)的影響絕不止發(fā)布會這么簡單，對于更新迭代極快的智能手機行業(yè)來說影響巨大：一方面，是需求延后帶來的損失和節(jié)奏延遲、庫存積壓；另一方面，是產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工延遲帶來的產(chǎn)品“卡殼”。
天風(fēng)證券分析稱，2020年上半年中國手機產(chǎn)業(yè)鏈面臨三大風(fēng)險：手機出貨量低于預(yù)期、5G手機換機需求小于預(yù)期、供應(yīng)鏈企業(yè)出貨量低于預(yù)期。
目前已有多個機構(gòu)預(yù)計一季度手機銷量下滑20-30%，除此之外疫情還將影響包括芯片、元器件在內(nèi)的整條產(chǎn)業(yè)鏈，恰逢2020年為5G新機爆發(fā)年，是否還會影響5G手機的來臨？
行業(yè)被按下暫停鍵
“今年像過了個假春節(jié)，太慘了！“，手機經(jīng)銷商老何（化名）對投中網(wǎng)說道。他在一線城市擁有兩個鋪面，每年春節(jié)都堅持營業(yè)，這時候通常是消費者來購機、也就是“沖量”的旺季，但這場疫情不僅讓他沒過成年，并且損失慘重。
受疫情影響，他所在的市場已經(jīng)延遲到三月份開市了，而他還有近五百臺手機積壓在店里無法銷售。一方面，春節(jié)期間的銷路沒有了，庫存積壓，營業(yè)后還要降價才能清理掉，另一方面，資金周轉(zhuǎn)不過來無法進新機，也是一大損失，都將影響整年的收入。“算上租金，這個月已經(jīng)損失十幾萬了“，老何對投中網(wǎng)表示。
上述經(jīng)銷商的遭遇只是整個行業(yè)中的微觀個體，放大來看，不僅是中觀的手機廠商還是宏觀的整個消費電子行業(yè)，都面臨著同樣的關(guān)于庫存、產(chǎn)能和銷量問題。
一方面，按照往年規(guī)律，春節(jié)是一個大肆清庫存的有力節(jié)點，目前消費不足、經(jīng)濟活動暫時停滯，導(dǎo)致大量庫存積壓。如無法及時清理，將影響后續(xù)的新機計劃、銷量和業(yè)績，同時也將直接影響產(chǎn)業(yè)鏈上游包括芯片、射頻、電源IC、CMOS、模組廠商等供應(yīng)鏈的產(chǎn)品計劃和業(yè)績。
天風(fēng)證券預(yù)計，截至目前，手機產(chǎn)業(yè)的庫存量高達近5000–6000萬部，未來一段時間手機產(chǎn)業(yè)鏈上將會呈現(xiàn)需求問題和供應(yīng)問題集中爆發(fā)風(fēng)險。
據(jù)Counterpoint，實際目前華為的庫存是比較高的，從12月份開始便已經(jīng)有大約3000萬部，而現(xiàn)在來看至少也有2000萬部左右。
此前，小米集團副總裁盧偉冰與榮耀的爭論引起關(guān)注，小米方稱華為“碰瓷”皆因“庫存”。
群智咨詢稱，除了華為，其他廠商的庫存基本在正常水平，均在1000萬部左右，包括小米、OV等。有分析師預(yù)測，按照華為現(xiàn)階段的中國市場占有率來看，會在第一季度保持40%以上的市占率，但在去庫存中華為所受到的疫情影響都要比其他廠商大得多。
Canalys指出，假如疫情能在2月底或者3月初得到有效的控制，華為一季度的出貨量預(yù)估會下降600萬臺左右，而OV和小米方面則影響下降200-300萬臺?？墒侨绻咔榍闆r嚴峻，各家調(diào)研機構(gòu)不排除會繼續(xù)下調(diào)出貨預(yù)期。
此外，疫情結(jié)束后各家在清庫存中，一方面必然的價格戰(zhàn)將損害整個產(chǎn)業(yè)鏈的利益，另一方面，2020年為5G新機爆發(fā)年，安卓系手機廠商預(yù)定于2-3月陸續(xù)發(fā)布5G新機，清庫存將推遲廠商的5G手機的推出計劃。
除了棘手的高庫存，疫情或?qū)⒋驍嗷蛲七t手機廠商的新機計劃，IDC的一份報告指出，2-3月正是眾多國內(nèi)廠商旗艦產(chǎn)品發(fā)布以及量產(chǎn)前的最終測驗階段，而隨著上半年產(chǎn)品計劃的變化，中期甚至遠期的產(chǎn)品規(guī)劃或許也將需要調(diào)整。
以蘋果為例，據(jù)臺灣地區(qū)《電子時報》報道，蘋果供應(yīng)鏈傳出，原本在2月初，蘋果下半年將推出的 iPhone 12 （ 暫定名 ）就要進入工程驗證測試階段（ EVT ），但是被疫情被打亂了腳步，導(dǎo)致原定6月就要量產(chǎn)的iPhone12恐將延后。
天風(fēng)國際表示，預(yù)期Apple在上半年的重要硬件產(chǎn)品包括iPhone SE2、iPad Pro、MacBook Pro/Air、小型無線充電板、 UWB 標簽與高階藍芽耳機，考慮到 Apple 供應(yīng)鏈的全球生產(chǎn)據(jù)點約50%在中國， 上述新產(chǎn)品或面臨潛在量產(chǎn)風(fēng)險。
據(jù)集微網(wǎng)援引知情人士爆料，蘋果此前向供應(yīng)商提出的8000萬部iPhone受此疫情影響需要延遲生產(chǎn)，當中包括了現(xiàn)售的iPhone 11系列和即將在3月份面世的iPhone SE2（或叫iPhone 9）。
此外，Apple下半年的新品驗證與量產(chǎn)時程可能延后。近期由于許多國家對到中國旅游提出警示，可能會影響 Apple 非中國員工到中國出差，這種情況下Apple可能會推遲新材料導(dǎo)入或降低零組件測試要求以縮短驗證程序而讓新品準時發(fā)布。
對于正在開發(fā)的新品來說，Apple需在2020年上半年做出2021年上半年將要發(fā)布的新產(chǎn)品的關(guān)鍵設(shè)計決策，包括產(chǎn)品藍圖與關(guān)鍵規(guī)格，疫情可能會影響 Apple2021年新產(chǎn)品開發(fā)時程。
產(chǎn)能與銷量
疫情持續(xù)發(fā)展，不僅僅是手機廠商，整個產(chǎn)業(yè)鏈將面臨大考，其中的關(guān)鍵在于人力非常密集的組裝廠商。疫情的出現(xiàn)會隨著時間的拉長陸續(xù)開始影響到產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)和整個產(chǎn)業(yè)的出貨進度。
Canalys分析師指出：“全球70%的智能手機都是在中國生產(chǎn)制造，因此這將影響全球智能手機的供應(yīng)鏈和制造產(chǎn)能。由于隔離或旅行限制而導(dǎo)致工廠的開工延誤，都將不可避免地導(dǎo)致暫時的勞動力供應(yīng)短缺?！?/p>
以iPhone最大代工廠富士康來看，iPhone生產(chǎn)據(jù)點包括鄭州 （中國）、深圳 （中國）、太原 （中國） 與 印度，其中鄭州為最重要的生產(chǎn)據(jù)點，主要負責(zé)生產(chǎn)iPhone 11 系列、 iPhone SE2 等，目前已推遲至少約1個禮拜，估計復(fù)工率約40–60%。
據(jù)路透社報道，富士康計劃在2月底之前恢復(fù)其在中國大陸50%的生產(chǎn)。目前鴻海已下修2020年營收增長，由1月22日預(yù)期的3%-5%下修至1%-3%。
在產(chǎn)能、庫存等多重壓力之下，最后將反應(yīng)為銷量的下滑，已經(jīng)有多家研究機構(gòu)對一季度的智能手機銷量做出了悲觀預(yù)測。
IDC預(yù)計一至二月的國內(nèi)整體市場同比下滑，一季度同比下滑逾30%；Counterpoint預(yù)計疫情期間的中國線下智能手機銷量預(yù)期下調(diào)50%；天風(fēng)證券預(yù)計春節(jié)期間中國市場手機出貨量下降50%–60%，預(yù)計中國2020年出貨量將下降15%。
2019年全年，中國整體市場出貨量約為3.7億臺，同比下滑7.5%，已經(jīng)連續(xù)三年下滑。在原本已經(jīng)艱難的國內(nèi)環(huán)境下，疫情更加大了整個行業(yè)的挑戰(zhàn)。
太平洋保險發(fā)布研報表示，這次疫情帶來的沖擊，短期而言影響的是消費，中期則是供應(yīng)鏈，長期則是購買力。目前消費者不愿出門的消費影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。此狀況如果持續(xù)下去，供應(yīng)鏈的生產(chǎn)安排勢必要跟著做出很大的調(diào)整，電子制造供應(yīng)鏈面對這場疫情黑天鵝所要經(jīng)歷的考驗，可能會比去年的貿(mào)易戰(zhàn)灰犀牛艱巨的多。
同時，大企業(yè)抵抗風(fēng)險的能力也不可低估，中信證券表示，經(jīng)過多年的發(fā)展，中國廠商已經(jīng)有意識地進行海外的布局來分散風(fēng)險，包括OPPO、vivo、小米、華為等均有海外的工廠布局。疫情即使會短期影響手機產(chǎn)業(yè)鏈，可是降低損失和躲避風(fēng)險的能力仍然存在。
產(chǎn)業(yè)鏈災(zāi)難
除了組裝廠商，整個手機產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈將面臨全局的沖擊。一方面，產(chǎn)業(yè)鏈上游受疫情影響復(fù)工難，產(chǎn)能利用率低，直接影響自身業(yè)績以及下游手機的出貨量；另一方面，下游需求不振也將降低上游供應(yīng)商的業(yè)績。
但也有一部分企業(yè)受到的影響有限，中信證券認為，自動化程度高、已海外布局、一季度產(chǎn)能利用率不高、研發(fā)驅(qū)動型為主的四類企業(yè)受疫情影響程度相對較小。中泰證券認為，由于上游生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能彈性較強以及部分企業(yè)自動化程度高，一月份本身是淡季，是廠商制定戰(zhàn)略、生產(chǎn)設(shè)備調(diào)試、工人準備階段，產(chǎn)能利用率本身就不高，疫情僅影響單月生產(chǎn)，后續(xù)產(chǎn)能可彌補。
以面板行業(yè)為例，武漢有京東方、TCL華星、深天馬三家公司共5條生產(chǎn)線。
京東方（000725.SZ）方面曾表示，面板產(chǎn)線處于全年不間斷運營的狀態(tài)，半導(dǎo)體顯示行業(yè)的自動化程度很高，生產(chǎn)運營活動有序進行。原材料供應(yīng)將面臨一定挑戰(zhàn)，產(chǎn)品出貨周期和新增產(chǎn)能釋放可能會放緩。
群智咨詢稱，京東方10.5代液晶線目前處于維持基本運轉(zhuǎn)的狀態(tài)，維持低稼動率，投片相比原來的計劃下降15%，整體影響較小。
另外，智能手機的需求不振也將直接傳導(dǎo)至上游。按照群智咨詢的數(shù)據(jù)，預(yù)計2020年一季度全球液晶電視面板的出貨數(shù)量同比將下降10.1%，出貨總量下調(diào)大概100萬臺左右。面板廠商將面臨平衡產(chǎn)能和需求的挑戰(zhàn)。
最新交易日，京東方收于5.33元，已超過疫情前水平。
再以臺灣的大立光為例，其為安卓或蘋果的鏡頭供貨商，由于復(fù)工率低疊加市場需求下滑，天風(fēng)證券預(yù)計，其一季度營收將衰退40-50%，毛利率將由于價格戰(zhàn)降至58-62%。
天風(fēng)證券表示，中國手機品牌的相機模塊供貨商的復(fù)工率普遍低：立景（35–45%）、舜宇光學(xué) （30–40%）、歐菲光 （45– 55%） 與丘鈦 （30–40%），且因中國手機庫存消化最快須至2020年底結(jié)束，所以中國Android品牌的鏡頭主要供貨商的盈利將會受到顯著負面影響，包括舜宇光學(xué)（HK2382）、瑞聲科技（HK2918）、星聚宇、玉晶光、新鉅科與Sekonix。
從股價來看，舜宇光學(xué)自1月30以來下跌約5%，瑞聲科技則已基本恢復(fù)到疫情前的水平。
再就湖北本地企業(yè)來看，該省涉及消費電子產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司有紅外截止濾光片組件商五方光電（002962.SZ）、 晶體生產(chǎn)龍頭泰晶科技（603708.SH）以及TWS 耳機組件廠商瀛通通訊（002861.SZ）。
據(jù)中泰證券分析，五方光電位于湖北本地的募投項目預(yù)計2020年新增投產(chǎn)紅外截止濾光片 3 億片可能會有所延后；泰晶科技此前產(chǎn)能一直保持高位，復(fù)工延遲會影響部分產(chǎn)品；瀛通通訊由于公司大部分產(chǎn)能包括后續(xù)擴產(chǎn)位于惠州、東莞等，影響有限。三家公司的股價均在2月3日經(jīng)歷暴跌，目前均已得到不同程度的恢復(fù)。
因此，也許無需過度擔憂，回顧近二十年SARS及甲流兩次疫情期間電子行業(yè)的走勢，兩次疫情期間電子行業(yè)弱于大盤，穩(wěn)定期迎來明顯反彈。因此，當疫情得到有效控制后，電子行業(yè)有望迎來較為大幅的反彈，短期波動可能帶來極好的買入機會。
