今年投融資整體規(guī)模的確減少了，但如果平均下來(lái)，單筆投資并沒(méi)有減少。淘集集的失敗與資本寒冬可能有關(guān)，但企業(yè)本身的問(wèn)題更大。
文/林桔 編輯/陳姿羊
來(lái)源丨投中網(wǎng)零度工作室
2019年即將結(jié)束，但投融圈的壞消息似乎還在繼續(xù)。
效仿拼多多模式的淘集集，因融資失敗，宣布重組失敗，進(jìn)入破產(chǎn)清算階段。同一天，生鮮電商吉及鮮被曝出融資失敗，將進(jìn)行大規(guī)模裁員。
壞消息接二連三。比如造車領(lǐng)域，拜騰C輪5億美元融資持續(xù)一年仍未完成。小鵬汽車拿到了4億美元融資，但比原目標(biāo)少了2億美元。
資本的寒冬更寒冷了嗎？
某知名投資銀行的分析師朱正對(duì)投中網(wǎng)表示，今年融資的環(huán)境看起來(lái)的確很差，因受今年整體經(jīng)濟(jì)的影響，以及投資機(jī)構(gòu)此前多數(shù)項(xiàng)目還未退出原因，很多機(jī)構(gòu)出手謹(jǐn)慎。但實(shí)際上，頭部機(jī)構(gòu)的錢(qián)依然充足，只是出手更為謹(jǐn)慎，對(duì)項(xiàng)目的要求更高。
投中網(wǎng)獲得的數(shù)據(jù)也說(shuō)明了這一現(xiàn)象。根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，今年投融資整體規(guī)模的確減少了，但如果平均下來(lái)，單筆投資并沒(méi)有減少。具體來(lái)看，2019年平均每筆融資達(dá)1.27億元，為2014年以來(lái)第二高——低于2018年的1.45億元。
“大環(huán)境的確有變化，但可能企業(yè)本身的問(wèn)題更大。”上海某資產(chǎn)管理公司合伙人李一凱告訴投中網(wǎng)。這也是投中網(wǎng)接觸的多數(shù)投資人的觀點(diǎn)。
融資環(huán)境差，還是模式有問(wèn)題？
在針對(duì)淘集集的模式中，李一凱直指其對(duì)現(xiàn)金流周期管理不當(dāng)。
淘集集在今年6月尋求B輪融資前，上一輪融資已經(jīng)過(guò)去近一年。2018年10月，淘集集拿到了老虎環(huán)球基金、俄羅斯的DST 和險(xiǎn)峰投資等投資的4200萬(wàn)美元A輪融資。
李一凱認(rèn)為，初創(chuàng)企業(yè)融到第一筆錢(qián)后，3-5月后就重新評(píng)估能否繼續(xù)融到錢(qián)。“一般情況下，一筆資金或許可以維持12-18個(gè)月，那就意味著第8或第9個(gè)月就要保障自己有新一輪資金進(jìn)來(lái)?！彼硎?，尤其淘集集屬于電商行業(yè)，在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的領(lǐng)域需要燒的錢(qián)更多，“或許過(guò)分樂(lè)觀自己的融資能力”。
投中網(wǎng)此前曾報(bào)道，淘集集是2018年最關(guān)注的項(xiàng)目之一。2018年7月，僅成立3年的拼多多上市。由此，與拼多多相似的項(xiàng)目，在下沉市場(chǎng)做拼購(gòu)模式的社交電商，受到了資本市場(chǎng)的關(guān)注。淘集集便是其中的明星項(xiàng)目，眾多資方爭(zhēng)搶入局。不到一年，淘集集便跌落“神壇”。
不止一位投資人告訴投中網(wǎng)，一味補(bǔ)貼，卻無(wú)法獲得用戶粘性，這樣的“燒錢(qián)”方式并無(wú)意義。在這幾個(gè)月里，淘集集的資金缺口已接近20億元，主要花在價(jià)格戰(zhàn)與用戶補(bǔ)貼上，同時(shí)還動(dòng)用了給商戶的回款——才有了入駐商戶多番討債。
同理，生鮮電商吉及鮮亦然如此。這家2018年10月成立的公司，在今年上半年還拿了IDG和經(jīng)緯中國(guó)的Pre-A和A輪融資（數(shù)額未披露），僅過(guò)去不到半年就宣布融資失敗。生鮮電商獲客成本高、損耗大，對(duì)供應(yīng)鏈要求非常高。需要投入的資金看不到盡頭。市場(chǎng)曾有傳言，為了獲得融資，吉及鮮曾在三個(gè)月內(nèi)拜訪了超過(guò)百位的投資人。
更為主要的是，無(wú)論是拼購(gòu)還是生鮮。目前已有“巨頭”存在。拼購(gòu)里有拼多多、阿里巴巴的聚劃算以及京東在微信里也做了京喜。生鮮則有盒馬生鮮、美團(tuán)的小象生鮮、京東生鮮、蘇寧生鮮等。新玩家還有多少機(jī)會(huì)？
朱正稱，拼多多也是從新玩家起步，只能說(shuō)現(xiàn)在大環(huán)境與三四年前不同。李一凱也如是告訴投中網(wǎng)，錢(qián)多的時(shí)候，投資機(jī)構(gòu)會(huì)投幾家，看誰(shuí)跑出來(lái)，但是今年錢(qián)比較緊，可能會(huì)比較謹(jǐn)慎。
“（實(shí)際上）下沉市場(chǎng)仍是未被充分滿足的市場(chǎng)，就看誰(shuí)能夠真正的把好的商品和服務(wù)做到這些消費(fèi)者的心坎里去?！闭憬贾菀患抑蓹?quán)投資類私募基金的總經(jīng)理李浩明告訴投中網(wǎng)。他認(rèn)為，企業(yè)的失敗，不應(yīng)該把問(wèn)題歸結(jié)于融資的不利。
投資環(huán)境真的很差嗎？
就在處處傳來(lái)融資困難之際，時(shí)代傳媒旗下的《時(shí)代數(shù)據(jù)》統(tǒng)計(jì)了2019年前11個(gè)月已有327家公司倒閉，為去年同期的3倍。而接下來(lái)不到一個(gè)月時(shí)間，因?yàn)橘Y金缺乏的原因，這個(gè)數(shù)字可能還會(huì)繼續(xù)增加（2018年全年倒閉458家）。
創(chuàng)業(yè)公司的倒閉潮不免讓人聯(lián)想到資本寒冬，不過(guò)市場(chǎng)環(huán)境可能并非如此消極。
CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，今年投融資的確規(guī)模減少了，但平均下來(lái)單筆投資并不沒(méi)有減少。具體來(lái)看，2019年平均每筆融資達(dá)1.27億元，為2014年以來(lái)第二高——低于2018年的1.45億元。
而在電商領(lǐng)域，今年平均每筆融資5.57億元，是2014年來(lái)最高。
實(shí)際上，基金募資環(huán)境變差，從2017年已開(kāi)始。資本的寒冬也從那時(shí)開(kāi)始不斷出現(xiàn)在公眾視野。但好項(xiàng)目依然得到資本青睞。從結(jié)果來(lái)看，拼多多在2016-2018年期間拿了5輪融資，超過(guò)17億美元。
今年基金數(shù)量雖少，但前11個(gè)月規(guī)模幾乎與去年持平CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月共有480支基金人民幣與美元基金共募得1206.62億美元，與2018年862支基金募資的1244.99億美元幾乎持平。平均下來(lái)，每支基金平均募資2.51億美元，高于過(guò)去5年的平均水平。
“頭部一些機(jī)構(gòu)手里還有余糧，但它們要考慮，投出去后是否還會(huì)人跟進(jìn)，因此會(huì)更加謹(jǐn)慎，才導(dǎo)致整體融資資金面緊張。”兩路行（北京）資產(chǎn)管理聯(lián)合創(chuàng)始人駱歡告訴投中網(wǎng)。
那么謹(jǐn)慎的投資人，把錢(qián)都給了什么項(xiàng)目？
關(guān)注科創(chuàng)板的李浩明告訴投中網(wǎng)，今年的融資更多的集中在圍繞科創(chuàng)板注冊(cè)制上市標(biāo)準(zhǔn)的領(lǐng)域及能否真正實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革的領(lǐng)域，比如黑科技和新消費(fèi)。
而朱正則表示，今年整體更傾向TO B項(xiàng)目，大數(shù)據(jù)、云服務(wù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。
CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，在金融、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康、房地產(chǎn)以及制造業(yè)等領(lǐng)域中，近一年投融資交易數(shù)量和交易金額最大的都集中在制造業(yè)上。近一年，制造業(yè)交易2377，交易金額達(dá)9109.33億元，同比增加了4.11%。
的確，在互聯(lián)網(wǎng)流量見(jiàn)頂之際，很多消費(fèi)市場(chǎng)的項(xiàng)目基本都跑出來(lái)了。而且，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利漸行漸遠(yuǎn)之際，TO B 成了企業(yè)繼續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。從去年開(kāi)始，大公司如騰訊宣布向TO B轉(zhuǎn)型，美團(tuán)則積極向商家提供多樣化服務(wù)。
據(jù)《QuestMobile》的報(bào)告顯示，2019年第二季度，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶凈減少200萬(wàn)，這是歷年以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶平均使用時(shí)長(zhǎng)上增速持續(xù)放緩，從2018年第四季度的22.6%降到2019年第一季度的11.8%，又降至二季度的6%。
關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)的李一凱還告訴投中網(wǎng)，雖然TO B的項(xiàng)目成長(zhǎng)周期很長(zhǎng)，在二級(jí)市場(chǎng)的公司轉(zhuǎn)型至少要一年以上的時(shí)間才有數(shù)據(jù)跑出來(lái)，但短平快的消費(fèi)級(jí)項(xiàng)目已很難再有。
（應(yīng)采訪者要求，李一凱、朱正、李浩明為化名）
