這一年，你經(jīng)歷了什么？
這是一組關(guān)于投資人的真實故事。
臨近歲末，投中網(wǎng)推出系列策劃——2019，他們的這一年，終極拷問投資人：為什么逃離，憑什么死守？
文丨馬慕杰
編輯丨王慶武
來源丨投中網(wǎng)
半年時間，趙昱胖若兩人。
哪怕是西裝領(lǐng)帶也并未能遮蓋趙昱“肉眼可見”的焦慮感。面對這一眼即被看穿的無奈，趙昱打趣地說，“過勞肥真是有目共睹?！?/p>
作為基金合伙人，2019年趙昱“不堪重負”的感受并不是特例，“大家都遇到了困難，只是說與不說的問題。”
“難”過，幾乎成為了每個機構(gòu)合伙人最如常的日子。
2019年，創(chuàng)投機構(gòu)洗牌繼續(xù)。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2019年前11月，VC/PE募集完成基金共480支，同比下降45.27%，募集總規(guī)模1206.62億美金，同比下降18.14%。即便是頭部優(yōu)質(zhì)機構(gòu)，投資活躍度與往期相較降溫不少。
面臨這場“血與火”的淬煉，“活下去”則成為了所有機構(gòu)都秘而不宣的緊急任務(wù)。而扛下這把重擔的，正是每個投資機構(gòu)的合伙人。
2019年，他們注定要在掙扎中負重前行。
比“慘”，才是最合適的“正能量”
伴隨升職加薪而來的，還有一種不可明狀的挫敗感。2019年10月的一天下午，在上海金融街的星巴克聊完一個項目后，王騰數(shù)了數(shù)2019年看過的所有項目，又無奈轉(zhuǎn)頭算了算自己手里還沒投出去的錢。
“只能說，這是對我職業(yè)能力的一場考驗?！?019年早些時候，32歲的王騰剛從投資經(jīng)理升職為機構(gòu)合伙人。王騰沒想到這次晉升的“慶祝禮物”會如此令人不安。
這是國內(nèi)一級市場正在經(jīng)歷的歷史性洗牌的連鎖反應(yīng)。從2018年開始，市場化資產(chǎn)端驟然收緊，隨之而來的資本寒冬似乎吞噬了大多數(shù)投資人的快樂與熱情。這種“悲觀”情緒甚至蔓延到了創(chuàng)投圈的每個人身上。
梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春曾因投資玩蟹科技獲得1500倍回報，在天使投資領(lǐng)域一戰(zhàn)成名，被稱為投資圈的“戰(zhàn)狼”。但在資本不景氣的2019年，吳世春同樣感受到了壓力。
“主要是募資難度大了許多。特別是，很多LP到了最后一刻還會有所考慮。”吳世春告訴投中網(wǎng)，相比于前幾年，2019年的工作強度增加了不少，除了募資之外，還加強了項目退出方面的努力。
回看2015年前后天使投資的空前活躍，如今的吳世春不免有些“孤獨”。
“有些同行去做FA了，有些去追區(qū)塊鏈了，還有一些徹底轉(zhuǎn)型離開了這個行業(yè)?！痹趨鞘来旱拿枥L中，可以感受到，這一年，天使投資過得并不容易。
對于相對年輕的趙昱來說，2019年，雖然踩中了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的賽道鼓點，但卻沒逃過行業(yè)下行周期帶來的焦慮。面對那種“肉眼可見”的焦慮感，趙昱打趣地說自己患上了“過勞肥”。
超額的工作時長、繁重的投資任務(wù)，趙昱的工作重心全部撲在了捕捉“好項目”上。然而，看的項目越多，越是覺得靠譜項目太少，畢竟，布局To B領(lǐng)域，必須要先行看到項目的落地場景與獲客能力。于是，在投資中，趙昱時常會陷入自我懷疑，質(zhì)疑自己的專業(yè)判斷與職業(yè)水平。
“2019年，大家都遇到了困難，只是說與不說的問題?！壁w昱很清楚，不同于投資經(jīng)理或者機構(gòu)的其他職員，基金合伙人承擔的就是聯(lián)合創(chuàng)始人的角色，因此沒有那么多所謂的選擇，或是轉(zhuǎn)身或是逃離。趙昱唯一能夠做的，只有奮力穿越周期。
值得一提的是，也許是太過難熬，也許是不愿高調(diào)，一個明顯的現(xiàn)象是，如今有些機構(gòu)合伙人并不愿意過多對外透露基金的成績，即便這個IRR起碼看上去還算樂觀。比“慘”，好像成為了一級市場集體過冬最適合的方式。
例如，在被問到2019年終總結(jié)時，吳世春回答“滿意”前的第一句話是，“如果說實話可能會招黑”。在吳世春看來，當下，只有比“慘”，大家才會心里好過一些。
被推著走的不安全感，他們急于成為“預(yù)言家”
總有一些事情在意料之外。
在投資行業(yè)，這些“意外”通常表現(xiàn)為風(fēng)口的忽逝、轉(zhuǎn)向，亦或是那些賭徒必勝算法的失靈。不管是何種情況，對于基金合伙人而言，這份“意想不到”即意味著不安全感，更甚于某些專業(yè)素養(yǎng)的缺失。
因此，在大多基金合伙人眼中，2019年,市場出清與漫長難捱的底層邏輯實則根源于認知偏差。而在泡沫被戳破的那一刻，把握未來與具備準確的預(yù)見性，幾乎成為了所有合伙人的共識。
凱風(fēng)創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人趙貴賓把近兩年的工作重心轉(zhuǎn)移到了培養(yǎng)接班人，以及與基金的文化建設(shè)上。與此同時，趙貴賓的關(guān)鍵任務(wù)還有確定投資方向與布局調(diào)配資源。
“對于工作狀態(tài)，前者的付出其實是為了更好地實現(xiàn)后者?！壁w貴賓深諳，當前這個階段，基金的主要投向一定不能走偏。
“今天，一級市場面臨的是一個行業(yè)成熟的時代，也是一個生死存亡的時代。這樣的行業(yè)背景下，基金要用大量的時間與精力去考慮未來3-5年的變化與投資機會。等到業(yè)態(tài)明朗時再去下手，那就很麻煩了?！壁w貴賓認為，提前謀劃布局，是機構(gòu)的首要生存要義。
眾海投資合伙人李穎最近也在思慮新消費賽道的終局及終局模式。相較于前三年多投項目，李穎2019年的時間精力多花在了投資后管理與項目服務(wù)，包括戰(zhàn)略梳理、資源對接、后續(xù)融資等。同時，行業(yè)內(nèi)放緩的投資節(jié)奏也讓李穎有機會停下來思考基金的投資范圍和賽道邊界。
“我們是不是抓到了一個更好的賽道？哪些賽道更符合未來3-5年的終局判斷？”這些問題，李穎常常會拋給自己。
喧囂時代形成的投資理念，難免摻雜著經(jīng)驗主義與個人主觀。李穎感慨稱，在過往所有年份中，2019年是其自我驅(qū)動成長速度最快的一年。
“2019年的市場波動對于投資者的成熟，以及形成相對長期的價值挖掘能力，起到了非常關(guān)鍵的作用。”為了能夠?qū)さ絻?yōu)秀創(chuàng)業(yè)者，李穎還會在與創(chuàng)業(yè)者的交流與學(xué)習(xí)過程中提升認知，從而盡早抓住趨勢性紅利。
吳世春似乎已經(jīng)確定了微觀層面下的許多投資機會，比如新的國貨品牌、移動出海、企業(yè)SaaS化與云化等。吳世春將自己歸類于看多中國的一派。只不過，看到投資方向或許仍舊不夠，如何看準項目的發(fā)展前景又成為了吳世春最新焦慮的問題。
“消費互聯(lián)網(wǎng)時代的項目評估標準相對標準，比如DAU、GMV等等。到了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時期，類似于5G、人工智能、智能制造應(yīng)用性創(chuàng)新等底層新技術(shù)具有很大的投資價值，但每一個項目卻都需要一套新的判斷體系。”吳世春坦言，新周期下，投資的核心在于懂不懂，每個行業(yè)都需要合伙人不斷學(xué)習(xí)。
如此，2019年，“難”過之外滿盡收獲。
忘掉短期周期，忘掉“一夜暴富”的夢
趙昱想要那湍“急流”。
高歌猛進、高速增長、高倍回倍、快進快出……在趙昱夢想中，這才是屬于投資人的高光時刻。
然而，故事并不總是想象中那樣。時移勢易，即便明星投資人，也不會總有好運氣。
“二級市場上市破發(fā)、多個知名企業(yè)暴雷、一些獨角獸關(guān)門清算，市場還出現(xiàn)了不少投資老賴。”提到過去一年的經(jīng)歷感受，吳世春脫口而出。
2019年，伴隨著不確定性加劇，一二級市場統(tǒng)統(tǒng)不再為那些難以落地的“故事”買單。當潮水退去，“閉著眼睛賺錢”的美好光景早已不復(fù)存在。
趙貴賓喜歡稱自己是草根投資人，沒有華麗的背景，能夠調(diào)用的資源也相對有限。這使他很早就意識到，“在投資行業(yè)，要掙錢真的不容易?！?/p>
眼下，行業(yè)的理性回歸也讓趙貴賓看到了證明自己的機會。趙貴賓的底氣來自于他口中“苦活累活”的沉淀，“投資事業(yè)的大廈不是一天建成的，尤其是天使投資，投資人必須從頭到尾地把所有的辛苦活都干一遍?！?/p>
趙貴賓始終堅信，在這個行業(yè)，一步一個腳印地倚靠積累取得成績總好過一夜暴富。
2019年，與市場寒冬一起到來的還有產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與硬科技的空前火熱。尤其在科創(chuàng)板與注冊制的帶動下，投機性的短期資本與熱錢快錢集體出逃，取而代之的是耐心資本的釋放與全行業(yè)對價值投資的推崇。
為此，吳世春正在試圖打破曾使其一舉成名的常規(guī)投資方式。
“如果基金所投的早期項目有不錯的發(fā)展勢頭，我還要用專項基金去覆蓋對項目中后期的多次押注，以獲得更高回報?！痹趨鞘来旱男乱?guī)劃中，未來他不再只是一個單純的財務(wù)投資者，需要花更多精力參與已投項目。
趙貴賓反而想早點退休了，這樣能夠盡早開展新事業(yè)。
“投資人要掙錢，靠什么？靠企業(yè)。因為金融機構(gòu)的成功必然依附于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，只有他們成功了，投資人才有可能賺錢?！北M管那個新業(yè)務(wù)還未有雛形，但趙貴賓卻強烈地感知到了未來新事業(yè)的核心——為實業(yè)服務(wù)。
李穎的目標聽起來則更為篤定。在談到規(guī)劃與仍未實現(xiàn)的理想時，李穎毫無猶豫地表示，作為早期機構(gòu)的合伙人，在未來需要有更長期的目標和堅持，爭取設(shè)立一支專注于新消費的長青基金。這個常青基金的Slogan就是，忘掉短期周期，做更長周期的趨勢發(fā)現(xiàn)者和創(chuàng)業(yè)者身邊的長期合作伙伴。
“如果沒有市場大波動，不太可能會有基金及基金合伙人的持續(xù)進化。”這是李穎為2019年附上的總結(jié)。
在這場腥風(fēng)血雨的持續(xù)洗禮中，所有機構(gòu)合伙人都在尋找自救與生存的命門。但他們還是卻不禁發(fā)出感嘆，“這種‘難’過要永遠停留在2019年?！?/p>
再有幾天，他們都將進入2020年。
（應(yīng)受訪者要求，文中的趙昱、王騰為化名）
