文 ｜李成章、吳雨婷
編輯 ｜李晨蕾
低利率的環(huán)境繼續(xù)支撐中概股板塊估值的擴張，上周大多數(shù)中概股延續(xù)了四季度以來的上漲，單周漲跌幅TOP5情況如下：
漲幅TOP5
跌幅TOP5
上周（12月16日至20日）老虎證券（TIGR）領(lǐng)漲榜單，公司三季度非美準則下首次實現(xiàn)季度盈利，利息收入以及包括B端在內(nèi)的其他收入的增長，令公司收結(jié)構(gòu)更加多元，也標志其向長期盈利拐點再進一步。
隨著交付量的回升，四季度以來蔚來汽車（NIO）股價已從1.19美元的底點強勁反彈。11月ES6、ES8的銷量分別達到2067輛和461輛。相信其中車型價格較低的ES6產(chǎn)量的提升以及支付方式靈活可助力公司縮小與特斯拉在中國市場的銷售差距，進而對Model3構(gòu)成挑戰(zhàn)。加上繼ES8和ES6之后，蔚來的第三款量產(chǎn)車也即將于本周六（12月28日）正式發(fā)布，無疑令投資者憧憬其前景。
作為社交電商中的一匹黑馬，云集（YJ）營收的下滑和凈虧損拖累股價在上市后進入漫長的下行期。目前公司正處在由自營電商向第三方商家進駐模式轉(zhuǎn)型的過程中，整個轉(zhuǎn)型預(yù)計將在2020上半年完成（管理層預(yù)計明年來自三方商家的GMV占比將到達50%），期間業(yè)績增長和盈利較難判斷。
*以上數(shù)據(jù)及點評來自老虎證券
巴倫觀市在2019年12月16日至20日這一周內(nèi)，受中美達成“第一階段”貿(mào)易協(xié)議消息的影響，美股市場整體持續(xù)走高。中概股受到提振，互聯(lián)網(wǎng)、芯片和制造業(yè)利好。霍特中概股指數(shù)(Halter USX China Index)上漲2%。由中國企業(yè)主導(dǎo)的新興市場互聯(lián)網(wǎng)及電子商務(wù)交易所交易基金Emerging Markets Internet & Ecommerce ETF上漲1.8%。標普500指數(shù)同期上漲0.92%，道瓊斯指數(shù)上漲0.77%。以下是3家公司的重點觀察：
1、愛奇藝(iQIYI，IQ)
上周，愛奇藝因推出“VVIP”服務(wù)受到消費者投訴，該付費模式也迅速登上微博熱搜。此前，該平臺推出了《慶余年》“超前點播”服務(wù)模式，即付費會員支付50元可提前觀看6集。輿論壓力之下，愛奇藝并未直接放棄“超前點播”模式，而是將付費方式由50元/6集改為3元/集超前點播。
截至2019年第三財季，愛奇藝訂閱會員數(shù)已達1.058億，超越廣告成為最大核心增長動力。但受視頻網(wǎng)站內(nèi)容監(jiān)管政策影響，導(dǎo)致長視頻內(nèi)容供給不足，今年前三季度愛奇藝付費用戶凈增量僅1840萬，較去年同期的2990萬大幅下滑。
此外，由于內(nèi)容延遲上線，致IP運營相關(guān)業(yè)務(wù)亦受不利影響。廣告市場乏力繼續(xù)拖累總營收增速，2019年愛奇藝各項業(yè)務(wù)收入增長均面臨挑戰(zhàn)。因此，比起簡單粗暴地提高會員價，“超前點播”付費模式算是愛奇藝為緩解財務(wù)壓力的一次試水，但顯然消費者并不愿意為此買單。
相比之下，愛奇藝在削減內(nèi)容成本方面卻前景樂觀。自2018年“明星限薪令”以來，愛奇藝版權(quán)內(nèi)容采購成本從最高的單集超過1500萬回落至800萬以下。此外由于生產(chǎn)要素價格下降，公司自制內(nèi)容成本亦有顯著下降。由于成本持續(xù)回落，外加大量優(yōu)質(zhì)IP劇集儲備，市場預(yù)計2020年隨著內(nèi)容供給恢復(fù)，愛奇藝凈利潤或?qū)⒂瓉砀纳乒拯c。
截至12月23日，《巴倫》數(shù)據(jù)顯示，在追蹤愛奇藝的24位華爾街分析師中，9位分析師給予該公司“買入”評級，1位分析師給予“增持”評級，10位分析師給予“持有”評級，而給予“減持”和“賣出”評級的分析師僅分別有1位和3位。
2、中國移動(China Mobile，CHL)
12月20日，《巴倫》刊文稱，世界上很少有哪家公司能像中國移動這樣，公司規(guī)模龐大，且股價便宜。
作為中國無線市場的領(lǐng)導(dǎo)者，中國移動擁有9.46億手機用戶，幾乎是美國人口的3倍，是其美國競爭對手威訊(Verizon Communications，VZ)和美國電話電報公司(AT&T，T)的10倍。年銷售額超過1000億美元。然而，截至12月20日，中國移動報收每股41美元，與10年前的水平大致相當(dāng)。該公司目前的股票交易價格僅為2019年預(yù)期收益3.80美元的11倍。
隨著新一代5G服務(wù)的推出，該公司的盈利前景正在改善。伯恩斯坦(Bernstein)分析師克里斯?萊恩(Chris Lane)給予中國移動“增持”評級和51美元的目標價，并表示:“中國移動是一家被低估的全球巨頭，5G升級、盈利和股息的上行潛力將成為積極的催化劑?！保ā栋蛡悺?2月20日報道）
3、阿里巴巴(Alibaba，BABA)
上周五(12月20日)，阿里巴巴集團股價上漲1.1%，收于每股212.49美元創(chuàng)下歷史新高，超過了2018年6月的210.86美元峰值。該公司股價今年以來累計上漲55%，相較于2014年首次公開募股時的68美元上漲超過200%。自阿里巴巴赴港上市以來，該公司美股股價已漲超12%。
盡管市場普遍擔(dān)心中國經(jīng)濟走軟，以及中美之間的貿(mào)易摩擦。但阿里巴巴的股價依然逆勢上漲，表明中國消費者仍保持著購物欲望。阿里巴巴2019年前三季度的收入比去年同期高出40%。由于中美“第一階段”貿(mào)易協(xié)議已經(jīng)達成，因此阿里巴巴2020年的前景可能會更加光明。
除了進軍下沉市場，阿里巴巴也關(guān)注國際市場，其中東南亞等地區(qū)增長潛力巨大。12月19日，阿里巴巴內(nèi)部進行組織架構(gòu)調(diào)整，該公司一名發(fā)言人向《巴倫》表示:“這次組織架構(gòu)的升級是一個戰(zhàn)略步驟，旨在進一步釋放整個阿里巴巴數(shù)字經(jīng)濟的協(xié)同效應(yīng)，并執(zhí)行全球化、中國國內(nèi)消費和云計算大數(shù)據(jù)三大戰(zhàn)略?！币虼?，阿里巴巴已經(jīng)做好準備，明年繼續(xù)保持增長勢頭。（《巴倫》12月20日報道）
