京東方，國內面板顯示行業(yè)龍頭，目前市值1350億，對應營收規(guī)模971億左右，擁有資產規(guī)模3040億，目前市凈率1.56倍。
海康威視，國內安防行業(yè)龍頭，目前市值2970億，對應營收規(guī)模498億左右，擁有資產634億，目前市凈率7.34倍。
那么，是什么導致了營收大于?？低暤木〇|方的市值小于?？低暷?？
筆者認為，從以上幾個數據中可以看出一些端倪，這個可以說是顯性因素，除此之外還有一些隱性因素，下面我們就從這兩個因素來對比分析一下。
顯性因素第一個顯性因素就是價格，?？的壳肮蓛r近32塊，京東方股價3塊錢，差了10倍。
再單純的從歷史股價走勢來看，從?？低?010年上市開始，截至目前海康威視復權后股價最高漲幅近20倍，而京東方最高漲幅不到1倍。即使是目前來看，?？低曌陨鲜幸詠硪琅f還有14倍的漲幅，而京東方的目前股價與2010年相比，幾乎沒有什么漲幅。
這個顯性因素在股市上是非常重要的，作為投資者，你是愿意買入股價持續(xù)上升的股票呢？還是愿意買入股價不怎么動的股票呢？
也是這一點會直接影響公司總市值，2010年5月京東方A總市值是292.73億，2010年5月?？低暱偸兄凳?25億。
第二個顯性因素是盈利能力，這體現在銷售毛利率和凈資產收益率（ROE）上。
顯然，京東方的毛利率和凈資產收益率都遠遠低于海康威視。2018年財報數據，京東方A銷售毛利率20.39%，ROE 4%；?？低曚N售毛利率44.85%，ROE 33.99%。
也就是說，海康威視的毛利率是京東方的2倍多，凈資產收益率更是京東方A的近10倍。在股市上，股價本來反應的就是投資者對公司未來的預期，在這種情況下，?？低曂耆欣碛上硎鼙染〇|方更高的估值。
京東方市凈率1.56倍，海康威視市凈率7.34倍，這應該是合理的！
隱性因素說到隱性因素，就應該從?？岛途〇|方所屬不同行業(yè)來分析。?？邓鶎匐娮又圃旒毞中袠I(yè)的安防，京東方所屬光學光電子細分行業(yè)的顯示面板行業(yè)。
事實上，無論是?？邓幍陌卜肋€是京東方所處的面板行業(yè)，兩家行業(yè)龍頭都處在近幾年都在高速增長的賽道上。
所不同的是，?？涤捎谑苷腔鄢鞘械慕ㄔO，從最早的金盾工程，到平安城市，到天網工程，再到2016年開始的雪亮工程。連續(xù)的城市建設工程之下，現在國內的視頻監(jiān)控已經覆蓋到縣、鄉(xiāng)、村一級，短短幾年時間達到很高的滲透率。
而國內視頻監(jiān)控安防這塊，似乎除了?？稻褪谴笕A，但?？涤钟袊Y背景，在這波安防高速發(fā)展時期享受到了足夠的紅利，每年保持在20%的增速以上。
但是，現在安防產業(yè)的問題是，隨著滲透率保持高位，?？档臉I(yè)績也出現了增長乏力的現象，這一點最終也是反應都股價上了的。
再看京東方。京東方所在的面板行業(yè)主要受幾個因素影響，一個是宏觀經濟環(huán)境，一個是目前智能電視和智能手機出貨量影響。
從這兩個角度出發(fā)，目前確實不屬于面板行業(yè)的高光時刻，反而是低谷，也就是說面板行業(yè)跟經濟周期是息息相關的，面板行業(yè)具有一定的周期性。
但另一方面，由于前幾年面板行業(yè)經歷了激進的擴張期，導致供需失衡，使得市場的面板價格2018年出現15-30%的同比下滑，最終也就導致了京東方業(yè)績終止增長。
隨著5G時代的到來，5G手機等5G終端設備對面板的需求有所提升，這也要求面板企業(yè)不斷研發(fā)新技術，不斷投入資本。
同樣，國內規(guī)模較大的面板廠家也有兩家，一個是京東方，一個是華星光電。但在這兩個巨頭競爭的市場上，京東方顯然不具有?？翟诎卜佬袠I(yè)所具有的絕對優(yōu)勢。
雖然京東方背后也有國資背景，但華星光電的背景也不弱，背后是TCL王牌集團，并且今年上半年傳出TCL將收購日本面板巨頭JDI。
綜上來看，京東方市值不如海康是有道理的，首先是盈利能力不如?？?，其次是京東方所處的行業(yè)具有一定的周期性，且優(yōu)勢略顯不足。
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