在三季報披露期，小米股價最高漲幅接近9%，逆轉(zhuǎn)了今年財報期間的差勁表現(xiàn)。
在全場只講5G的發(fā)布會上，雷軍對小米和5G的未來持有積極的看法。當5G手機的溢價成本增加以后，小米的性價比優(yōu)勢將會凸顯。
或許，在一個共識的大潮中，小米到底有多少優(yōu)勢和機會，當下還不好說。
短暫的回血11月27日晚間，小米集團公布三季度財報，當季實現(xiàn)營收536.6億元，同比增長5.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤為34.72億元，同比增長20.3%，兩個數(shù)據(jù)均超出分析師預期。
受手機銷量、均價下滑影響，三季度小米手機收入首次出現(xiàn)負增長，拖累集團整體營收增速放緩至上市以來最低。顯然，小米的增速持續(xù)下滑已經(jīng)逐步被市場接受，由2018年一季度近70%增速一路下滑，至今年前兩個季度，小米營收增幅分別為27%和15%，第三季度已經(jīng)降至5.5%。
分不同業(yè)務來看，手機仍然是小米收入的大頭，收入占比超過60%，但份額較去年同期下降近9個百分點，而物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的比重正在明顯上升，總收入占比由去年同期的21%上升至29%，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務占比持平，為約10%。
在如此困境下，小米的業(yè)績超預期來自于海外市場的崛起和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的快速增長。
海外市場，小米手機持續(xù)加碼。根據(jù)市場調(diào)研機構(gòu)canalys數(shù)據(jù)，三季度小米手機在歐洲市場出貨量達550萬臺，同比增長73%，成為歐洲市場增速最快的品牌，目前份額排名第四。雷軍表示，雖然進入歐洲市場僅有兩年時間，但進展“非常快”，目前做到了份額第四。歐洲市場一半被運營商掌控，這部分還需要一點時間。
隨著小米加速在海外搶占市場，當季境外業(yè)務收入達到261億元，同比上升17.2%，占總收入比重達到48.7%。
小米的物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務繼續(xù)高速增長，當季實現(xiàn)收入156億元，同比上漲44%，在三大業(yè)務中增長最快。小米于今年年初提出了“手機+AIoT”的雙引擎戰(zhàn)略，AIoT指人工智能+物聯(lián)網(wǎng)，小米董事長雷軍將該戰(zhàn)略定位為未來五年最核心的戰(zhàn)略。
小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務同樣保持增長，尤其是新興互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務增長勢頭強勁。三季度小米互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務實現(xiàn)收入53億元，同比增長12.3%。互聯(lián)網(wǎng)收入主要來自廣告和游戲，而有品電商、金融科技、電視互聯(lián)網(wǎng)、海外互聯(lián)網(wǎng)等新興收入同比增長接近90%，貢獻了接近40%的互聯(lián)網(wǎng)總收入。
并不是那么美總體來看，小米在國內(nèi)手機市場受阻的背景下，尋求海外和非手機業(yè)務的突破，并取得了一定的效果。只不過，作為小米基本盤的手機，而且在5G時代到來的前夜，手機如果完敗，小米的生態(tài)和戰(zhàn)略將無以推進。
本季度，小米手機創(chuàng)造收入323億元，同比下滑7.8%；出貨量達3210萬臺，同比下降3.6%；平均售價為1006.5元，同比下降4.4%。
這是上市以來小米手機業(yè)務收入首次負增長。實際上，小米手機收入在2018年三季度達到歷史最高點后，維持增速艱難。2019年二季度小米收入仍保持增長，但增速已經(jīng)放緩至個位數(shù)。
2019年，小米手機慘敗的背后是華為的進攻和自身渠道控制的弱勢。
自從被限制之后，華為對國內(nèi)渠道商展開了激烈的攻勢。業(yè)內(nèi)人士表示，華為的強勢策略包括，用更高的返點回饋那些進貨量大和能夠保證其市場份額的渠道商。
然而，渠道商的資金是有限的，一旦某一個廠商特別強勢，其他廠商肯定會受到影響。這對于OV、小米和國內(nèi)其他廠商的影響很大。
根據(jù)canalys數(shù)據(jù)，三季度Vivo、Oppo、小米在中國區(qū)的出貨量分別為1750萬、1700萬、880萬臺，Vivo和Oppo的下滑幅度在20%左右，而小米則遭受重創(chuàng)，下降幅度超過30%。
小米的影響之大源自：一是因為Oppo和Vivo的許多渠道為專屬渠道，相比之下小米的渠道更容易受華為的進攻影響。另一方面，依賴線上渠道的小米還在遭受來自新品牌的夾擊。
在突圍方面，小米下注在5G手機上。雷軍認為，未來三四年所有人都會換成5G手機，這是一個巨大的市場需求。小米目前采用了穩(wěn)健的經(jīng)營手段，現(xiàn)金積累非常好，而且?guī)齑鏄O其良性，這也為5G開局打下了良好的基礎。
小米已經(jīng)發(fā)布三款支持5G信號的手機，預計12月還將發(fā)布一款雙模5G手機，并計劃在2019年發(fā)布10款以上5G手機。只不過市場普遍認為，目前5G手機的成本仍然整體偏高，手機廠商難以同時兼顧性價比和通信質(zhì)量。
“做5G手機硬件的成本增加以后，小米的性價比優(yōu)勢將會凸顯，”雷軍表示，小米會保持8%到9%的毛利率，相比而言競爭者的價格可能會更離譜。不過他認為千元級別手機要大規(guī)模支持5G要等到2021年左右。
事實上，小米今年在產(chǎn)品布局上比vivo慢了半拍，5G手機比IQOO晚了一個月。這是非常關(guān)鍵的一個月，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，5G手機出貨量寥寥可數(shù)，只有48.5萬臺，然而vivo吃下了54%的份額，小米沒有搶到第一波紅利。然而，5G手機市場仍處于醞釀階段，幾十萬的出貨量沒有多大參考價值。
困境之謎無論是手機還是LOT，核心是用戶，只有巨量的用戶才能讓聚集起來的生態(tài)鏈有競爭優(yōu)勢。
小米手機正遭遇前所未有的壓力和機會，LOT的發(fā)力才能保證未來。正如小米CFO所說，”手機對我們很重要，AIoT對我們也很重要?！?/p>
IoT用戶數(shù)量也在激增。截至2019年9月30日，IoT平臺已連接的IoT設備數(shù)，在不包括智能手機及筆記本電腦的情況下，達到2.1億臺，同比增長62.0%。擁有5個及以上連接至小米IoT平臺上的設備的用戶數(shù)（不包括智能手機及筆記本電腦），增加至350萬人，同比增長78.7%
不再強調(diào)小米是全球“最大的 AIoT 平臺”，而是稱之為“全球領(lǐng)先”。但這遠遠不夠，350萬人撐不起小米“超級互聯(lián)網(wǎng)”的大盤。雖然IoT收入不菲，但是還談不上全面“連接”。
當下來看，IoT業(yè)務營收上去了，毛利也還不錯，但卻沒有從“連接”中獲得多少收入，它越來越像一家家電公司，考慮到同為家電公司的海爾、格力市盈率，小米并不“性感”，這也不是反復強調(diào)小米“互聯(lián)網(wǎng)”屬性的雷軍想要的結(jié)果。
從全球科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期來看，當前科技產(chǎn)業(yè)正處于移動互聯(lián)網(wǎng)的后半程，同時新的周期開始孕育，AI、IOT 等新要素有望成為未來新科技周期的重要組成力量，軟、硬深度融合符合科技產(chǎn)業(yè)主流發(fā)展趨勢。而從全球一線科技巨頭近期的前瞻業(yè)務布局方向和思路來看，智能硬件已經(jīng)成為科技巨頭全力布局的方向。
只不過，手機業(yè)務依然是小米的基本盤，不僅僅是因為小米靠它成家立業(yè)，也因為作為消費數(shù)碼領(lǐng)域最核心、話題度最高的品類，手機廠商天然就能得到更多的關(guān)注度。
在未來變幻莫測的科技和商業(yè)環(huán)境中，小米是有機會的，至于多大的勝算，不得而知。研究機構(gòu)相對看好，或許能帶有一些啟示。
中信證券認為，小米為國內(nèi)軟硬一體化科技巨頭，并已形成硬件、軟件&服務、新零售的鐵三角布局，智能手機業(yè)務中長期有望保持穩(wěn)健，IOT 硬件亦將持續(xù)受益于行業(yè)高景氣度。展望2020 年，5G 換機潮有望驅(qū)動公司國內(nèi)手機業(yè)務重回增長通道，西歐等海外市場持續(xù)滲透亦將貢獻可觀增量。給予公司1X PEG，2020 年21X PE，對應目標價12.8 港元。
