據(jù)外媒報道，德國汽車制造商寶馬周四表示，已向中國電池制造商寧德時代公司和三星SDI訂購了價值超過100億歐元的車用電池，將其與寧德時代2018年簽署電池訂單的金額增至73億歐元（約合人民幣569.01億元）。
受此消息影響，今日早盤，寧德時代（300750.SZ）跳空高開，開盤后迅速拉升一度沖擊漲停，隨后隨市場行情有所回落，最終報80.50元/股，漲幅達4.34%。
（圖片來源：Wind）
具體來看這份來自寶馬，價值73億歐元的“超大單合同”。
此次，寶馬將其與寧德時代在2018年中期簽署的價值40億歐元的電池訂單增至73億歐元，合同供貨時間也變?yōu)閺?020年至2031年。其中，寶馬集團采購45億歐元，寶馬中國基地采購28億歐元，成為目前寧德時代在德國愛爾福特興建的電池工廠的首個客戶。至此，寧德時代也成為寶馬集團在大中華地區(qū)唯一一家電池供應商。
寶馬股份公司負責采購和供應商網(wǎng)絡的管理委員會成員AndreasWendt表示，通過這樣的方式，可以確保長期電池需求的供應，從技術和業(yè)務角度來看，這也確保其始終能夠獲得最佳的電池技術。此外，寶馬還將從澳大利亞和摩洛哥的礦山直接采購鈷，并把該電池生產的關鍵原材料提供給寧德時代和三星，如此“貼心”，寶馬在打什么算盤？
近期，國際主流車企消息頻出，大眾發(fā)布5年規(guī)劃，2025年實現(xiàn)新能源車年銷300萬輛，奔馳、福特等國際主流車企模塊化平臺車型密集發(fā)布，主機廠搶奪優(yōu)質電池產能資源迫在眉捷，市場人士稱，第一輪強產品周期即將開啟。
寶馬電動化推進亦呈加速之勢，按照寶馬的計劃，到2023年，寶馬集團將擁有25款電動車型，其中有一半以上將完全用電，并在2019年至2021年之間將電動汽車的銷量翻一番。
聚焦寧德時代而言，作為寶馬電動化計劃重要戰(zhàn)略合作伙伴，隨其電動汽車銷量增長再度擴產，增加訂單也未可知，是有望在這一趨勢下優(yōu)先受益的，而除此之外，作為動力電池頭部廠商，其投資價值和增長邏輯還體現(xiàn)在哪些方面呢？
行業(yè)長周期景氣趨勢不改
我國而言，目前已經連續(xù)四年居世界新能源汽車產銷量首位，規(guī)模保有量占全球50%。政策方面，從2009年開始，我國先后出臺新能源汽車產業(yè)政策共60余項，明確節(jié)能與新能源汽車和電動工具、電動自行車、新型儲能等為國家重點投資發(fā)展的領域，意在培育新能源汽車市場。
2019年三季度，受整體市場低迷、補貼退坡等因素的影響，發(fā)展突飛猛進的新能源汽車近期放緩了增長步伐，但長期來看，據(jù)十三五規(guī)劃，到2020新能源汽車產量有望達到200萬量，預計動力電池需求量有望超100GWh,近兩年行業(yè)復合增速將達到33%，整體新能源汽車及動力電池行業(yè)也是有望向好的。
海外市場而言，歐洲汽車業(yè)正在推廣零排放汽車，作為遵守清潔空氣監(jiān)管規(guī)則的一種方式，這一戰(zhàn)略轉變迫使汽車制造商重組供應鏈，生產電動汽車勢在必行。其中以德國為例，德國政府宣布新能源汽車補貼延長到2025年，而且2021-2025年期間的補貼額度比2016-2020提高50%，4萬歐元以下的EV補貼幅度超過10%，目前，寧德時代在德國圖林根有規(guī)劃電池廠，或將受益德國電動汽車行業(yè)的崛起。
動力電池領域頭部效應顯著
某種程度上，當前各大汽車廠商電動化戰(zhàn)略已不斷加快，上文已提及寶馬、大眾等一線主廠巨頭紛紛轉身，而相對應的是，動力電池領域，具有強競爭力的公司卻寥寥可數(shù)。動力電池于整車中的重要性，眾所周知，電池的成本往往占到整車40%左右，附加值是很高的，這也直接導致了穩(wěn)定優(yōu)質資源的稀缺性。
2019年，包括寧德時代在內，三星SDI、LG化學、SKI和松下等日韓電池巨頭的電池訂單金額和數(shù)量在大幅增長。
我國市場方面，2019年前10個月，我國動力電池裝機量約46.38GWh，同比增長34%。在動力電池裝機量排名企業(yè)中，寧德時代裝機量遙遙領先，為23.5GWh，同比65%；比亞迪裝機量約9.2GWh，同比增長12%；國軒高科裝機量約2.4GWh，同比增長43%，以上可以看到，寧德時代市占率維持在一個比較高的比重。
此外，從目前的情況來看，鮮有大車廠自建電池廠，車企自建電池廠比較封閉，技術容易脫節(jié)，整車廠傾向于多方采購，以增強自己的議價力。但是，電池制作這一塊各企業(yè)技術有差距，隨著寧德規(guī)模擴大，其技術壁壘日漸提高，整車廠可選的采購對象不多。
當前寧德時代已拿到了寶馬、戴姆勒、大眾、通用的訂單，與一汽、北汽、廣汽、東風、上汽、長安六大國有車企合資建廠，并與蔚來、愛馳、拜騰、電咖、威馬等新企業(yè)展開了合作。另外，值得一提的是，11月6日彭博社消息，寧德時代還與特斯拉達成初步供貨協(xié)議，預計在2020年之后為上海特斯拉供應動力電池。
業(yè)績呈高速增長
觀其近五年盈利能力，2015年至2019年前三季度，該上市公司的營業(yè)收入分別為57.03億元、148.79億元、99.97億元、296.11億元、328.56億元，同期的增速分別為557.93%、160.90%、34.40%、48.08%、71.70%。整體來看，營收數(shù)據(jù)維持了高速增長的趨勢。
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對應財報期間，公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別為9.31億元、28.52億元、38.78億元、33.87億元、34.64億元，同比增速分別為1609.94%、206.43%、35.98%、-12.66%、45.65%，歸母凈利潤除2018年外也均維持30%以上的增速。
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從近兩年趨勢來看，估值水平有所下降，當前業(yè)績表現(xiàn)對應的PE(TTM)為39.7，市場人士表示，截至目前其凈利率降至11.44%，即使預計寧德凈利率略有下降，保持10%左右，年盈利也有望逾50億元，且對于一個成長型企業(yè)來說，對應三十幾倍估值并不算很高。
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但最后值得提醒的是，動力電池行業(yè)的發(fā)展受新能源汽車行業(yè)發(fā)展影響較大，補貼退坡以及客車補貼到期后,其對市場造成的沖擊出現(xiàn)大幅波動,市場結構在逐漸步入正常發(fā)展軌道的同時，其調整帶來企業(yè)間競爭加劇。此外，隨著三季度當前新能源汽車銷量下滑帶來的市場低迷效應尚未完全消散，新能源汽車回溫量變或需一定的時間。
