闊別6年后，彭文生重返中金公司。
今年6月，彭文生以中金公司首席經(jīng)濟學家、研究部負責人的身份，出席了中金宏觀策略會，并在會上分享了他對于中國經(jīng)濟復蘇、政策調(diào)整方向的研究觀點。
“在以往的經(jīng)濟周期中，傳統(tǒng)、典型的經(jīng)濟復蘇一般由需求驅(qū)動，到了經(jīng)濟復蘇環(huán)節(jié)也是由需求驅(qū)動，價格驅(qū)動結合政策支持，體現(xiàn)為需求復蘇快于供給，供給和需求缺口縮小，但這一次有所不同，”彭文生提出，進入“后疫情時期”，中國此輪經(jīng)濟復蘇逆向進行，是供給快于需求的“另類復蘇”。
圍繞此輪經(jīng)濟復蘇與一般經(jīng)濟周期的差別、雙循環(huán)與匯率等一系列問題，彭文生持續(xù)提出具有前瞻性的研究觀點。
今年，彭文生還統(tǒng)籌團隊完成了《數(shù)字經(jīng)濟：下個十年》的研究課題，形成總計六章的報告，對數(shù)字經(jīng)濟進行了深入剖析。
不同以往的“另類復蘇”
受疫情沖擊，全球資本市場經(jīng)歷波動。處于“后疫情時代”，中國國內(nèi)也面臨短期深化復工復產(chǎn)，中長期調(diào)整政策與戰(zhàn)略應對外圍環(huán)境變化的壓力和挑戰(zhàn)。
6月下旬，彭文生回歸中金公司，首度公開出席宏觀策略會，發(fā)表對中國宏觀經(jīng)濟的預判觀點。
“在疫情不出現(xiàn)大面積反彈的基準假設下，下半年全球經(jīng)濟漸進復蘇，中國將快于歐美?！彼硎尽?/p>
彭文生認為，下半年復蘇有望呈大V形走勢，不過，此輪復蘇為供給快于需求的“另類復蘇”，供大于求的態(tài)勢將貫穿此次經(jīng)濟復蘇過程。
他同時表示，后疫情時期，經(jīng)濟復蘇呈現(xiàn)三大特征：儲蓄過剩、非政府部門杠桿上升、數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展。
對于中國政策對“另類復蘇”的應對，彭文生給出兩點建議：一要貨幣放松，引導市場利率下行并趨向經(jīng)濟供求平衡要求的自然利率；二要財政擴張直接增加需求，其效果是提升自然利率。
匯率影響雙循環(huán)格局持續(xù)性
雙循環(huán)與匯率問題，也是彭文生今年研究的重點。
今年，中國明確提出“以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進”的發(fā)展新格局。彭文生認為，決定這樣雙循環(huán)格局能否持續(xù)的一個重要因素是匯率。
“匯率變化既是國內(nèi)國際雙循環(huán)的結果，也反過來影響內(nèi)外資源的配置?！彼硎尽?/p>
彭文生提出，匯率升值通過兩個渠道影響宏觀經(jīng)濟，一是貿(mào)易渠道，二是金融渠道。綜合來看，因為匯率在貿(mào)易渠道的副作用有限，在金融渠道有利于房地產(chǎn)并促進信用擴張，在疫情沒有得到根本有效控制或者消退之前，人民幣升值對中國經(jīng)濟增長的負面影響有限，甚至可能是有利的。
“但疫情消退后，其他國家的生產(chǎn)恢復正常，高匯率對出口的影響就會體現(xiàn)出來，房地產(chǎn)的進一步擴張和相關債務也是不可持續(xù)的，也就是說，現(xiàn)在的匯率升值不利經(jīng)濟結構的調(diào)整，對中長期的經(jīng)濟增長不利。”他表示。
深入研究數(shù)字經(jīng)濟
2019年年底，彭文生發(fā)表了題為《下個十年：數(shù)字經(jīng)濟》的文章，他提出，展望未來10年，人口老齡化和金融周期下半場調(diào)整將帶來經(jīng)濟增長下行壓力，也必將影響經(jīng)濟結構，這兩種力量已經(jīng)發(fā)生。
“關鍵問題是，什么是影響中國經(jīng)濟未來10年發(fā)展的具有系統(tǒng)重要性，而大家的理解和認識還很不夠的新增因素，我認為是數(shù)字經(jīng)濟。”彭文生表示。
在他的牽頭帶領下，中金研究團隊完成了數(shù)字經(jīng)濟研究課題，并于今年9月發(fā)布了《數(shù)字經(jīng)濟，下個十年》研究報告，從宏觀經(jīng)濟、行業(yè)及投資等維度對數(shù)字經(jīng)濟進行了全方位的研究。
彭文生指出，在數(shù)字經(jīng)濟時代，數(shù)據(jù)是勞動力和資本之后，新增的第三個生產(chǎn)要素，服務業(yè)可貿(mào)易性增強是其顯著特征。當前，中國數(shù)字經(jīng)濟處于兩頭弱、中間強的狀態(tài)：半導體、信息通信技術和智能硬件構成的核心層，以及數(shù)字賦能層較弱，而平臺經(jīng)濟的應用層較強。
“數(shù)字經(jīng)濟的進一步發(fā)展，已經(jīng)并將更多地給現(xiàn)有的公司估值方法及傳統(tǒng)的會計指標解讀帶來一定的挑戰(zhàn)，并將越來越具有顛覆性。”他在報告中指出。
與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化相伴而生的，是下一代巨型平臺企業(yè)。巨無霸的數(shù)字經(jīng)濟企業(yè)可以憑借大數(shù)據(jù)資源壟斷構筑起自我強化的進入壁壘，潛在競爭者難以短時間突破。
彭文生表示，平臺企業(yè)巨型化的趨勢不可避免。中國的數(shù)字經(jīng)濟更多的是機器賦能人，體現(xiàn)明顯的勞動力互補型特征，如外賣、快遞送貨員、專車司機等職業(yè)的興起，在分配上對勞動者有利。
