頭圖攝影|鄧攀
展廳中的曠世科技天眼系統(tǒng)。來源：被訪者
曠視科技創(chuàng)始人、CEO印奇。攝影：鄧攀
作為一家AI明星公司，曠視的上市選擇牽動(dòng)整個(gè)業(yè)界的神經(jīng)。
文：《中國企業(yè)家》記者 王雷生
編輯：李薇
“水到渠成”。
過往幾年里，每當(dāng)媒體問到曠視科技創(chuàng)始人、CEO印奇關(guān)于上市的問題時(shí)，這四個(gè)字常常成為他，甚至很多人工智能（AI）獨(dú)角獸高管對(duì)此提問的標(biāo)準(zhǔn)答案。
重要而敏感、提早著手卻充滿變數(shù)，上市成AI創(chuàng)業(yè)公司不得不考慮的命題。在被猜想與無數(shù)次詢問之后，曠視科技在8月25日向香港聯(lián)交所提交了上市申請。
公司年收入、最大股東、盈利狀況……隨著招股書的曝光，此前圍繞著曠視科技的秘密旋即被揭開，不過，更多的疑問也隨之產(chǎn)生，其中一個(gè)被很多人提及的疑問是，“曠視科技為何在此時(shí)選擇奔赴港股上市？”
自2016年前后興起的人工智能新一波浪潮中，曠視科技成為其中最知名的公司之一，它與商湯科技、云從科技、依圖科技被外界并稱為“CV（計(jì)算機(jī)視覺）四小龍”，是無數(shù)話題與關(guān)注的中心。
這些關(guān)注實(shí)際上是針對(duì)整個(gè)人工智能行業(yè)。經(jīng)歷了三年多的全民熱潮之后，AI依然與黑科技、未來、趨勢、All in這些讓人激情澎湃的詞匯相關(guān)。AI的半張臉，是學(xué)霸創(chuàng)業(yè)、巨額融資、國際比賽冠軍、媒體焦點(diǎn)等光環(huán)；另外半張臉，則是人們同樣樂于想象或談?wù)摰腁I泡沫、估值虛高、商業(yè)化落地困難等。
如今，作為一家AI明星公司，曠視科技赴港上市牽動(dòng)了整個(gè)業(yè)界的神經(jīng)，它們在共同密切觀望曠視科技未來的股價(jià)走勢。因?yàn)?，這對(duì)整個(gè)AI創(chuàng)業(yè)市場后續(xù)融資和上市都將產(chǎn)生不小的影響。
為什么是港股？
曠視科技為何選擇此時(shí)在港股上市？
其實(shí)，這是一道選擇題，選項(xiàng)實(shí)際上也只有三個(gè)：美股、A股以及港股。而這道題最好的解答方式是排除法。
在美股還是港股的選項(xiàng)中，首先排除的毫無疑問是美股。
曠視科技采用美元融資和VIE架構(gòu)、同股不同權(quán)、業(yè)績增長迅速、凈利潤規(guī)模較低、具有很大想象空間，這些特點(diǎn)完美地契合美股市場，不過，它的業(yè)務(wù)構(gòu)成卻決定了美股并不是合適的戰(zhàn)場。
2019年上半年，曠視科技收入最大的部分來自于城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案，占比高達(dá)73.2%。城市物聯(lián)網(wǎng)實(shí)際上包括兩部分，一是以政府機(jī)構(gòu)等為主要客戶的智慧城市管理方案，這其中特別重要的就是基于人臉識(shí)別的智慧安防等業(yè)務(wù)；另一部分則是與地產(chǎn)、學(xué)校等合作的智慧門禁等業(yè)務(wù)。
曠視科技是啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平趨勢型投資的一個(gè)杰作。最初在A輪接觸曠視科技時(shí)，后者還沒有開始在安防領(lǐng)域的探索，但是當(dāng)時(shí)鄺子平認(rèn)為，人工智能是一個(gè)非常廣闊的行業(yè)，他們是在人工智能這個(gè)行業(yè)里一個(gè)早起的公司。結(jié)果證明他的判斷是準(zhǔn)確的。目前曠視科技已經(jīng)在安防、金融、移動(dòng)、地產(chǎn)領(lǐng)域開始了商業(yè)化應(yīng)用。
在“CV四小龍”中，以智慧安防為主的智慧城市業(yè)務(wù)均是各家最重要的業(yè)務(wù)收入來源，它需要與政府機(jī)構(gòu)尤其是公安部門等合作，在數(shù)據(jù)安全等種種考慮之下，在港股和內(nèi)地上市的企業(yè)天然具有優(yōu)勢。
對(duì)此有所謀劃的不止是曠視科技。
不久前，360公司董事長兼CEO周鴻祎解釋從美股退市時(shí)說：“我們做了退市，變成了一個(gè)內(nèi)資的公司。到今天中國和美國關(guān)系走到這一步，很多人才明白過來360的先見之明。我們的身份問題解決之后，才能真正為國家承擔(dān)抵御國外網(wǎng)絡(luò)攻擊的職責(zé)，如果我還是美國上市公司，不可能做這一件事情。”
同樣，曠視科技面臨的抉擇是，在可預(yù)見的未來，智慧城市業(yè)務(wù)依舊將會(huì)是其核心業(yè)務(wù)之一，想要在這個(gè)競爭已經(jīng)白熱化的市場拿到更多加分項(xiàng)，港股或者A股是更好的選項(xiàng)。
那么，在港股和A股又該如何選擇呢？
A股主板和創(chuàng)業(yè)板需要滿足連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)盈利的硬性要求，這使得曠視科技實(shí)際上只能登陸科創(chuàng)板，這看起來似乎也是個(gè)不錯(cuò)的選擇?？苿?chuàng)板的相關(guān)政策規(guī)定：允許尚未盈利的公司上市；允許不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市；允許紅籌和VIE架構(gòu)企業(yè)上市。
具有吸引力還有科創(chuàng)板的高估值。
以首批登陸科創(chuàng)板的計(jì)算機(jī)視覺公司虹軟科技為例，它的發(fā)行市盈率就高達(dá)74.41倍，截止8月26日收盤，其靜態(tài)市盈率達(dá)到156倍，動(dòng)態(tài)市盈率約203倍。
所以，曠視科技沒有選擇科創(chuàng)板，成為很多人難以理解的問題。
有投資人向《中國企業(yè)家》分析：“從融資情況看，曠視科技在D輪融資（2018年）時(shí)就已經(jīng)開始籌劃上市，它背后有大量的美元投資，在短期之內(nèi)很難調(diào)整策略，現(xiàn)在就只能選擇港股?！?/p>
也有國內(nèi)采用VIE架構(gòu)的AI獨(dú)角獸企業(yè)的內(nèi)部人士向《中國企業(yè)家》表示，該公司究竟選擇港股還是科創(chuàng)板上市也在觀察之中。在他看來，港股的優(yōu)勢在于規(guī)則成熟，科創(chuàng)板的優(yōu)勢是高估值，但科創(chuàng)板剛剛推出不久，各方面尚需要再觀察一段時(shí)間。
在曠視科技的一位投資人看來，“在現(xiàn)在的中國和美國局勢下，香港可以為致力于成為國際領(lǐng)先的技術(shù)公司提供一個(gè)國際化的平臺(tái)?！?/p>
為什么是現(xiàn)在？
港股是AI獨(dú)角獸們的一個(gè)好去處，但目前可能并不是一個(gè)好時(shí)機(jī)。
“這肯定不是一個(gè)好時(shí)機(jī)。不光是AI，包括之前很火的醫(yī)藥板塊，現(xiàn)在在香港上市后都掉得比較厲害，再加上現(xiàn)在香港的局勢，勢必會(huì)有很大的影響。”有投資人向《中國企業(yè)家》分析。
數(shù)據(jù)顯示，今年4月29日恒生指數(shù)30081.549，到8月26日收盤時(shí)已經(jīng)跌至25680.33。有分析師預(yù)測，香港股市可能將創(chuàng)下自2015年以來的最差季度表現(xiàn)，摩根士丹利和瑞士信貸對(duì)港股的看法正變得愈發(fā)悲觀。
之所以選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上市，一個(gè)普遍的猜測便是——曠視科技的投資人有退出需求。
成立于2011年10月的曠視，自早期投資人進(jìn)入距今已有六七年時(shí)間，這恰好到了一只基金的退出周期。也有業(yè)內(nèi)人士表示，通常投資人尤其是后期投資人進(jìn)來的時(shí)候，對(duì)上市時(shí)點(diǎn)其實(shí)都是有明確的要求，這都可能促使曠視科技在此時(shí)選擇上市。
曠視科技天使投資人劉維給出了更積極的看法：“我個(gè)人的感覺是，現(xiàn)在曠視科技已經(jīng)發(fā)展到了一個(gè)十億級(jí)收入、證明了AI技術(shù)領(lǐng)先性所帶來的系統(tǒng)領(lǐng)先性，可以在多個(gè)行業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的階段，成為一家上市公司是水到渠成的事，也利于下一步的更好發(fā)展?！眲⒕S曾在聯(lián)想之星任職，如今擔(dān)任百度風(fēng)投CEO。
值得關(guān)注的數(shù)字
在曠視科技的招股書中，有些數(shù)字似乎能透露一些信息。
66.99%表決權(quán)
曠視科技采用同股不同權(quán)，三位創(chuàng)始人印奇、唐文斌、楊沐在上市前的持股分別為8.21%、5.90%和2.72%，合計(jì)持有16.83%的股份。而他們持有的A類股一股有10票表決權(quán)，B類股只有1票表決權(quán)。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，在表決權(quán)方面，三位創(chuàng)始人在上市前的表決權(quán)大概在66.99%左右。
這是一個(gè)非常微妙的數(shù)字。根據(jù)我國《公司法》規(guī)定，股東大會(huì)作出修改公司章程、增加或減少注冊資本的決議，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二（約66.66%）以上通過。
如今通過同股不同權(quán)掌握了66.99%的表決權(quán)，三人同時(shí)簽訂了一致行動(dòng)人協(xié)議，就可以把曠視的決策權(quán)牢牢地控制在自己手上。
29.41%
阿里系是重要股東。
招股書顯示，螞蟻金服通過API Investment持股比例為15.08%，是第一大機(jī)構(gòu)股東，淘寶中國持股比例為14.33%，兩者相加達(dá)到29.41%。另外，中國國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金通過國橋和國風(fēng)橋兩家公司，持有合計(jì)11.33%股份。其他重要股東還包括聯(lián)想集團(tuán)、啟明投資、鴻海精密、陽光人壽、阿布扎比投資局、科威特投資局等。
13.5億美元
九輪融資13.5億美元。
招股書顯示曠視共計(jì)完成了九輪融資，總額13.5億美元（具體來說是1，350，898，504美元），折合人民幣96.5億元（8月27日匯率）。
30歲
曠視科技的創(chuàng)始人們很年輕。印奇31歲，唐文斌32歲，楊沐30歲。再往前推，2011年創(chuàng)業(yè)時(shí)，印奇23歲，唐文斌24歲，楊沐22歲。而三人均畢業(yè)于清華大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)實(shí)驗(yàn)班（姚班）。
356%
曠視科技的收入增速異常顯眼。2016年、2017年和2018年，曠視的營業(yè)收入分別為6780萬、3.13億和14.27億，同比增長分別為361%、356%。2019年上半年9.49億元，相比去年同期增長210%。
巨虧52億VS盈利3270萬
在國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IFRS）下，2016~2018年，曠視科技分別虧損3.43億、7.59億和33.52億，2019年上半年虧損約為52億；不過經(jīng)過調(diào)整之后，曠視在2016~2018年分別為虧損9200萬、虧損1.42億元、盈利3220萬，2019年上半年盈利3270萬。
之所以在不同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下虧損會(huì)有如此大的差別，主要原因是由于“可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)”處理帶來的虧損，簡單理解也就是它把投資人入股后增值的部分計(jì)算了進(jìn)入，而不是業(yè)務(wù)虧損，融資越多、估值增長越多的公司越會(huì)錄得大額虧損，到下一財(cái)年時(shí)，這些虧損將會(huì)消失。
在給媒體的資料中，曠視科技對(duì)于這樣的虧損專門進(jìn)行了解釋，可見外界對(duì)于52億虧損的關(guān)注與解讀也給這家公司帶來了不小的壓力。
營收與利潤數(shù)字之所以值得關(guān)注，是因?yàn)樵诤荛L一段時(shí)間里，外界對(duì)于AI公司的商業(yè)化落地能力表示懷疑，而這些數(shù)字表明計(jì)算機(jī)視覺公司們增速的確可觀，多少也能緩解外界對(duì)于人工智能泡沫的擔(dān)憂。
73.2%
曠視科技主要依靠城市物聯(lián)網(wǎng)賺錢。2019年上半年，其城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案收入占比73.2%，毛利率59%；個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案SaaS收入占比13.1%，毛利率87.2%，個(gè)人設(shè)備占比8.7%，毛利率77.9%；供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案收入占比5%，毛利率62.8%。
曠視科技業(yè)務(wù)主要分為三類，一是個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案包括個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案（SaaS）（主要是Face++平臺(tái)）和個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案（個(gè)人設(shè)備）（人臉解鎖等）；第二類是城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案，主要包括為政府機(jī)構(gòu)提供的智慧城市方案（包括智慧安防等）、為地產(chǎn)商業(yè)等提供的智慧社區(qū)（如智慧門禁等）；第三類是供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案，如河圖操作系統(tǒng)、AGV機(jī)器人等。
上市之后呢？
不出所料的是，曠視科技上市的消息迅速成為人工智能領(lǐng)域的熱門，甚至有業(yè)內(nèi)人士略帶玩笑地預(yù)測，“上市”有可能成為不久將要召開的世界人工智能大會(huì)上最熱門的話題。
不過，對(duì)于曠視科技乃至所有的公司而言，上市只是一個(gè)里程碑，前路依然漫漫。且上市后，曠視科技將不再那么神秘，它的股價(jià)波動(dòng)、報(bào)表數(shù)字的變化等都有可能被放大成公司的負(fù)面聲音。
隱憂常存。
在招股說明書中，曠視科技列出了自己面臨的風(fēng)險(xiǎn)：所處行業(yè)日新月異，如果不能持續(xù)進(jìn)行創(chuàng)新并且滿足客戶的預(yù)期，業(yè)務(wù)和經(jīng)營就將面臨巨大的影響。它同時(shí)面對(duì)的，是已經(jīng)“十分激烈”的多個(gè)領(lǐng)域的行業(yè)競爭，實(shí)力雄厚的公司、跨國公司等都有可能成為競爭者或者潛在競爭者。
這些敘述實(shí)際上并不空洞，而是AI公司們正在面對(duì)的事實(shí)。
以智慧安防行業(yè)為例，除了“CV四小龍”之外，根基極為深厚的傳統(tǒng)安防巨頭?？低暋⒋笕A股份、宇視科技早已布局，同時(shí)也有新的巨頭公司與創(chuàng)業(yè)公司不斷投身其中，價(jià)格戰(zhàn)的苗頭時(shí)隱時(shí)現(xiàn)，這對(duì)于一家科技公司而言是不小的挑戰(zhàn)。
2019年初，曠視科技對(duì)外宣布加速AIoT布局時(shí)，提出了兩個(gè)半場景：一個(gè)是圍繞城市的大腦場景，一個(gè)是圍繞供應(yīng)鏈以智能物流為核心的供應(yīng)鏈大腦場景，而半個(gè)場景則是手機(jī)與金融服務(wù)場景。
這一布局引發(fā)了對(duì)曠視科技的質(zhì)疑。
與曠視科技有競爭關(guān)系的業(yè)內(nèi)人士對(duì)《中國企業(yè)家》分析，曠視科技此前賴以起家的手機(jī)與金融服務(wù)場景降格成為0.5，可能會(huì)讓它在這一領(lǐng)域的優(yōu)勢喪失，而供應(yīng)鏈大腦實(shí)際上與曠視科技以計(jì)算機(jī)視覺為核心的技術(shù)積累相差較遠(yuǎn)。
作為曠視科技天使投資人，劉維反擊了這樣的質(zhì)疑：“從一開始，這就是一家‘大腦’（Brain++）而不是簡單的人臉識(shí)別和圖像識(shí)別公司，智能安防、智能供應(yīng)鏈等復(fù)雜感知和決策的場景，背后同樣依靠曠視的一套技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢，相信（曠視科技）能做出很大特色?！?/p>
對(duì)于曠視科技而言，進(jìn)入這一領(lǐng)域的優(yōu)勢，無疑在于背靠阿里巴巴這個(gè)大股東的資源。
另外的風(fēng)險(xiǎn)來自于曠視科技公司運(yùn)營本身。
曠視科技在招股書中透露，在中國和美國貿(mào)易摩擦情況下，有可能成為受限制的對(duì)象，雖然曠視科技表示“并無收到任何通知表示我們已成為任何相關(guān)限制的目標(biāo)”，但這已經(jīng)影響了管理層的注意力，報(bào)表中也有跡象顯示，曠視科技有可能在為此制定緊急計(jì)劃并做儲(chǔ)備。
在接受《中國企業(yè)家》采訪時(shí)，有投資人對(duì)于曠視科技上市后股價(jià)走勢表達(dá)出不樂觀，他認(rèn)為如果港股延續(xù)現(xiàn)在的跌勢，曠視科技上市后的股價(jià)也勢必將受到影響。
也有AI從業(yè)者向《中國企業(yè)家》表示：“我們會(huì)緊密關(guān)注曠視科技的股價(jià)走勢，它要是走的好，對(duì)于AI創(chuàng)業(yè)公司的后續(xù)融資和上市都會(huì)是有利的。”
8月26日，重慶智博會(huì)期間，云從科技聯(lián)合創(chuàng)始人姚志強(qiáng)在接受采訪時(shí)表示，曠視科技作為AI的代表企業(yè)之一，上市后的走勢將反映出人們對(duì)于AI企業(yè)的看法，它也有可能會(huì)吸引更多企業(yè)進(jìn)入到這一行業(yè)。
“不管曠視科技的走勢好壞，人工智能向上的趨勢是不會(huì)改變的?！币χ緩?qiáng)表示。
