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文/先知堂
來源：先知堂（ID:gudaolundao）
導(dǎo)語：買出一個未來？
本文分六個部分論述，希望對大家有所啟發(fā)：
美團的天梯，講滴滴與美團過去的模式的關(guān)系；
收購的潛在環(huán)境，講滴滴面臨什么樣的情況；
徹底滅掉餓了么，講美團有了滴滴對餓了么的影響；
“橘生淮南則為橘”，講美團的體系里滴滴的盈利能力會更強；
不謀萬世者，講美團收購滴滴的深層次好處；
寫在最后，講一些實現(xiàn)收購的基本條件。
01、美團的天梯
美團點評-W(HK:03690)過去市值/估值的上升，在于其能力的吐舊納新、業(yè)務(wù)階梯式演進，跟迪士尼的業(yè)務(wù)天梯有點兒像。
（迪士尼的業(yè)務(wù)天梯）
所謂“天梯”發(fā)展模型，它包含四個層面：
醞釀增長，尋找未來增長的方案；
檢驗業(yè)務(wù)模型，檢驗業(yè)務(wù)理念的商業(yè)可行性；
復(fù)制已證實，通過創(chuàng)建業(yè)務(wù)措施實現(xiàn)增長潛力；
獲取盈利，通過釋放累計增長，將潛力最大化并做好滑坡業(yè)務(wù)的管理。
美團最終跑出來的是三大業(yè)務(wù)——“到店、酒店及旅游”（這應(yīng)該是兩個業(yè)務(wù)，團購和OTA），餐飲外賣，新業(yè)務(wù)及其他（摩拜、餐飲管理系統(tǒng)、食雜零售業(yè)務(wù)）——如果畫一張?zhí)焯輬D，是這樣子的。
（美團的業(yè)務(wù)天梯）
互聯(lián)網(wǎng)公司的本地生活，仍然脫離不了“衣食住行玩”的范疇。
衣，擺明了沒有誰能跟阿里抗衡。線上購物的商品豐富度、淘寶直播帶來的網(wǎng)上逛街交互性、銀泰百貨的新零售，這是外界無法匹敵的。
食，這是美團的拿手好戲，“美食+平臺（Food+Platform）”的戰(zhàn)略就可見“食”這塊的強大，體現(xiàn)在對商戶的滲透（團購到店無敵、外賣份額65.8%），以及大眾點評作為餐飲入口的話語權(quán)。
住，在線酒店預(yù)定這塊，過去兩三年外界“只知有漢，無論魏晉”，只知道老的攜程去哪兒，還有風(fēng)頭強勁的單體酒店OYO，卻不知道美團酒店，事實上2018年上半年美團酒店的間夜量就超過了攜程系之和。
玩，分生活玩和旅行玩，生活玩主要發(fā)生在團購到店業(yè)務(wù)，比如約上好友去大眾點評最近火到爆油的一個密室逃脫店；旅行玩就是OTA的目的地旅行，比如138元的懷北滑雪場一日跟團游（含雪票、雪具、保險、往返，體現(xiàn)一下性價比，不是打廣告哈）。
可以說“食住玩”鑄造了美團（具體時間線參考上面的業(yè)務(wù)天梯圖）。但到了今天美團必須要有新的增長曲線，因為高速發(fā)展的瓶頸快到了，美團在團購到店干掉/整合了所有對手；外賣領(lǐng)域市場占有率65.8%，721個壟斷格局已現(xiàn)，OTA方面酒店間夜量超過攜程。幾個大的分部做到第一，以后增長就是靠滲透率/傭金率/ARPU增長，可以穩(wěn)定賺錢但不會有業(yè)務(wù)成長期的那份爆發(fā)力。
一家公司最不可逃避的是幾件事兒：稅、死亡和天花板。美團的天花板，得新的增長曲線撐起來，是什么呢？新業(yè)務(wù)里面的小象生鮮、共享充電寶業(yè)務(wù)我都不看好，目前最主要的我認為還是網(wǎng)約車。
網(wǎng)約車業(yè)務(wù)要起來，不是烽火連城，全國70個主要城市跟滴滴血燒到底，而是尋求并購。
02、收購的潛在環(huán)境
2019年，共享經(jīng)濟跌入最低谷，比低谷還要低谷。
Uber美夢醒了，IPO前把預(yù)期估值從1200億美金調(diào)到824億，即使如此股價仍沒命下跌，目前市值494美元。
WeWork的美夢也醒了，IPO估值要從470億美元，下調(diào)到200億美元以下。這讓孫正義都坐不住了，“估值調(diào)低影響愿景基金的凈值，這不是打我老孫的臉么，‘孫正義效應(yīng)（PS：大力出奇跡，你要5000萬刀，我給你5億刀整死競爭對手）’的牛還能不能吹了？”所以最終WeWork暫緩上市。
共享經(jīng)濟旗幟的倒下對滴滴的影響自然很大，據(jù)媒體The Information報道：
滴滴一些現(xiàn)有股東希望退出，以比滴滴此前最后一輪融資時570億美金估值少得多的價格出售股份，其援引知情人士說法，“一個中國投資者以400億美元的估值賣出部分滴滴股權(quán)，另一位美國投資者以430億美元的估值賣滴滴股權(quán)，但并未找到下家”。
一個時代已經(jīng)過去，市場預(yù)期全面翻轉(zhuǎn)！
從前網(wǎng)約車普遍預(yù)期的商業(yè)模型是先苦后甜，先燒錢干掉對手，現(xiàn)金流就能滾滾而來，直至被新物種替代（所有互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟大肆燒錢的都是這樣想）。
后來投資者發(fā)現(xiàn)，預(yù)期與實際中間隔著倒立的珠穆朗瑪峰和喬戈里峰。第一波燒錢遠比想象的多，以為苦盡甘來？卻遭遇監(jiān)管鐵腕或者新一輪競爭者。
對于滴滴來說，隨著對標公司uber的持續(xù)下跌，它的估值壓力山大。
（uber股價走勢）
不只是外部環(huán)境遇到挑戰(zhàn)，滴滴自身的運營也遇到問題，當然這兩者也分不太清楚。
滴滴最賺錢的業(yè)務(wù)是順風(fēng)車，沒有車輛和人員的硬開銷，盈利能力很強。下線前順風(fēng)車日單量約200萬，2017年貢獻凈利潤8億元。
是的，順風(fēng)車下線了，去年發(fā)生了兩起悲劇導(dǎo)致順風(fēng)車下線。司機審核是全球網(wǎng)約車共同的問題（索馬里戰(zhàn)犯都能去開uber），在滴滴這里尤為難辦，因為它沒有其他業(yè)務(wù)能產(chǎn)生大量現(xiàn)金流支持“自我開刀”，商業(yè)邏輯是你可以要高素質(zhì)的司機隊伍，但你得花更多錢。所以滴滴面對監(jiān)管很被動，近期上海交通運輸管理部門把滴滴出行等（包含美團打車）列入嚴重失信黑名單。
滴滴司機的管理難度很大，問題的本質(zhì)在于雖然這份工作不太體面，但司機對于乘客心理上卻是處于優(yōu)勢地位的，經(jīng)濟基礎(chǔ)決定上層建筑，有車的司機比大部分沒車（或者沒開車）的乘客就是有優(yōu)越感，所以人格上會肆意放縱很多。你看騎電動車的外賣騎手，就不會對我們國貿(mào)小白領(lǐng)放縱，我們屌絲何苦為難屌絲是吧。
再就是外部的挑戰(zhàn)：
美團在上海和南京安插兩顆釘子積累能量；
吉利汽車投資的新能源網(wǎng)約車曹操專車；
阿里旗下高德地圖承載的“復(fù)仇者聯(lián)盟”（聚合打車），包括神州專車、首汽約車、陽光出行、AA出行等。
滴滴真的太難了，而且中短期內(nèi)沒看到什么翻盤點。那美團有什么理由出手呢，它實力允許嗎？
03、徹底滅掉餓了么？
美團在本地生活領(lǐng)域打敗餓了么，Trustdata數(shù)據(jù)：
2018年Q3美團和餓了么（包括餓了么星選）的份額分別是，60.1%和37%；
2019年Q3美團和餓了么（包括餓了么星選）的份額分別是，65.8%和32.2%。
（美團和餓了么市場份額對比）
即使如此，假如餓了么頭上的阿里爸爸愿意繼續(xù)燒錢，仍然會給美團盈利強度蒙上陰影。
想要徹底消除不確定性，靠會員制度（會員用戶的平均購買次數(shù)比非會員用戶高三倍），店鋪紅包及滿減玩法調(diào)整，肯定是有效的，但短期效果不會太大。因為這些明面上的東西可以納米級copy。一樣的運營方法，沒有誰比誰高貴，效果不會拉開太大差異。就像你看著餓了么份額少了4.8%，但阿里整個本地生活服務(wù)收入三季度仍增長了36%，行業(yè)還在上升。
（同樣是一字馬）
（同樣是一字馬，誰比誰高貴嗎）
但有網(wǎng)約車就不一樣了，那時美團的本地生活服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)將大成。有投資者肯定要說了，“堂主你又來了，只會‘網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)’這個詞么，能不能接地氣，講的再通俗一點”。
那好，再大白話一點。有了網(wǎng)約車之后的美團APP，在用戶心里的地位，恐怕是僅次于微信APP的。微信每天工作生活都要用到是吧，美團你也會用到：
高頻次的“早上打車去公司、中午點外賣、晚上查美食、吃完看電影、看完電影開個房間休息休息~”；長尾的其他生活服務(wù)，剪個頭、找個水電鎖工你都可以在這解決。那時美團就是唯二的超級APP，享受手機桌面VIP待遇，如下圖。
真有這么一天，餓了么就徹底沒戲了。
04、“橘生淮南則為橘”
同一顆橘子樹，長在不同的地方，得到的果實不一樣。美團能讓滴滴的盈利能力大幅增強。
你知道，本地生活業(yè)務(wù)的用戶屬性相同，也就是說流量可以重復(fù)利用。我上面說的我一個朋友典型的一天，“早上打車上班、中午點外賣、晚上查美食、吃完看電影、看完電影開個房間休息休息~”
如果每個服務(wù)都分散在不同公司，那么大家都需要各自找流量。而且不把服務(wù)綜合起來，就算你找來了流量，流失率也會很高，用戶忠誠度無從談起。這個事情還不只是簡單聚合，當你用的服務(wù)越多，產(chǎn)生的數(shù)據(jù)也越多，基于精準畫像的算法推薦會讓你的生活更便捷。
正是基于這樣的原因，你能看到全球化的uber，東南亞Grab，都是網(wǎng)約車、外賣等多業(yè)態(tài)綜合的本地生活服務(wù)，具體組合因地而異。
（uber官網(wǎng)）
其次，最大的競爭對手沒有了，盈利能力自然就上升。
滴滴：“本人最大的對手是誰？站出來”。
美團：“在下見過滴滴大哥，滴滴一下讓生活更美好”。
之所以把美團列為滴滴最大競爭對手，還是在于資本考量。去年曹操專車也很猛，但今年曹操專車的投資方吉利所在汽車行業(yè)不太行，即使想搞動作，實力也不允許。其它神州專車等戰(zhàn)敗方就不用多說了，老陸的精力用在瑞幸咖啡上，專車想搞事情可能要往后稍稍。
如果美團收購滴滴，在業(yè)務(wù)架構(gòu)上好處是顯而易見的，找到了新的增長曲線，但這只是明面上的好處。
05、不謀萬世者
清人陳澹然《寤言二遷都建藩議》有句話，“不謀萬世者，不足謀一時。不謀全局者，不足謀一隅”。意思是看問題必須眼光長遠，不能為長遠利益考慮的，必然不能夠作出短期的計劃，看問題也必須全面，不能從全局出發(fā)想問題，那么在小的方面也不會有所成就。
收購滴滴既能為美團增加一條增長曲線；
又能加強平臺能力，強化到店、OTC和外賣業(yè)務(wù)；
還能戰(zhàn)略卡位無人駕駛，使自己業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)（人力履約）不被顛覆。
未來無人駕駛必然會替代網(wǎng)約車，Google的Waymo，還有馬斯克的Tesla是傳統(tǒng)車廠以及網(wǎng)約車極大威脅，所幸Google這樣的公司很難進來，讓外國公司控制城市里奔騰的、無人駕駛的車輛，這顯然不可能。如果中國有一家無人駕駛公司，那么滴滴是有可能的。
而且沒有無人駕駛技術(shù)，美團極有可能成為一家失敗的公司。
你知道，騎手是美團外賣履行合約過程中重要的一環(huán)，可以說是固定成本（人力成本還在逐漸上升）。如果無人駕駛時代來了，美團的履約成本必然遠高于無人駕駛，后者不用出人力費用誒。
美團需要以滴滴來打破自身的平衡，使其生態(tài)更加有力，套用最近流行的一個說法，建立耗散結(jié)構(gòu)對抗熵增。
06、寫在最后
美團賬上錢不多，但這并不是障礙，就像上次合并點評一樣可以換股或者增發(fā)。當前美團市值764億美元，滴滴預(yù)計也就值400億美元（uber也就500億美元）。
在跟外部人士聊時，他覺得最大的障礙可能是資本方里面的阿里，畢竟美團有了滴滴對餓了么太不利。我特意去查了一下，阿里在滴滴的話語權(quán)并不大，當前持有滴滴5%的股份（2017年9月41.98億元賣給軟銀部分股權(quán)）。
最后，本文未得到什么內(nèi)部消息，根據(jù)對各家互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟公司的觀察得出的一家之言，希望對大家有所啟發(fā)。
