作者：Alexs1988
某醋龍頭估值45倍，醬油66倍，榨菜43倍，啤酒50倍，某松鼠零食估值180倍?。苹孟M(fèi)股嗎？）同樣是消費(fèi)，確定性更高，現(xiàn)金流更充裕的，毛利更高的白酒30多倍貴嗎？
價(jià)格高低，速度快慢，人長(zhǎng)得漂亮難看，這些其實(shí)都是很主觀的東西，往往都是對(duì)比出來(lái)的。請(qǐng)問(wèn)一個(gè)新款蘋(píng)果手機(jī)SE賣3000多元貴嗎？
在散戶眼中，買(mǎi)一手茅臺(tái)十幾萬(wàn)，太貴了！往往是從純價(jià)格來(lái)判斷貴不貴的。大部分散戶其實(shí)并不適合價(jià)值投資。因?yàn)橘Y金量不夠大，而賺了錢(qián)往往是要先享受生活的，要買(mǎi)包包，換新車，出國(guó)旅游等等，不可能苦等上20年，價(jià)值投資真正損失的是時(shí)間成本，因?yàn)橄胍焖儋嶅X(qián)，買(mǎi)房結(jié)婚都需要錢(qián)，所以在持有周期上不會(huì)很長(zhǎng)。這也是利弗莫爾和巴菲特芒格的區(qū)別。家里的生活條件對(duì)投資的方式和態(tài)度影響很大。
在內(nèi)資眼中，茅臺(tái)的市值已經(jīng)等于整個(gè)軍工板塊的市值了。偏貴。國(guó)內(nèi)公募其實(shí)都是大散戶，基金經(jīng)理有業(yè)績(jī)考核壓力，影響到個(gè)人收入，目光往往偏短，停留在一年左右，所以公募基金排名會(huì)有冠軍魔咒一說(shuō)，每年排名前十的公募都會(huì)換人。另一方面，市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)散戶的擠兌贖回也是必須面對(duì)的資金壓力，所以有時(shí)候也挺無(wú)奈的。
在外資眼中，可口可樂(lè)已經(jīng)常年利潤(rùn)不增長(zhǎng)了，多年以來(lái)一直給予25--30倍估值，帝亞吉?dú)W每年都個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，也一直是20多倍估值。茅臺(tái)五糧液如此優(yōu)秀的現(xiàn)金流和利潤(rùn)，才30倍，不貴！買(mǎi)！外資持倉(cāng)周期夠長(zhǎng)，也有足夠的耐心。國(guó)外的共同基金，養(yǎng)老金的周期往往是20年起，體量大而且不會(huì)動(dòng)。
其實(shí)當(dāng)下白酒貴不貴，是個(gè)見(jiàn)仁見(jiàn)智的問(wèn)題，但有一點(diǎn)我認(rèn)為是有些許共識(shí)的，就是“不便宜”。因?yàn)榕袛噘F或不貴，還有一個(gè)十分關(guān)鍵的問(wèn)題——就是你的持有周期！如果短周期要獲利的或小資金的，就是貴，如果長(zhǎng)周期穩(wěn)定持有的，就是適合或者不貴。
另外，對(duì)于一個(gè)資產(chǎn)的估值絕不僅僅是PE市盈率一個(gè)指標(biāo)，外資和私募往往還會(huì)用DDM，DCF，分部估值等等，還要結(jié)合當(dāng)下貨幣的寬松周期，資金借貸成本和貼現(xiàn)率等，是一個(gè)綜合考量的因素。其實(shí)，也正因?yàn)槭袌?chǎng)各方對(duì)資產(chǎn)的當(dāng)下和未來(lái)有著不同的判斷，所以才能握手成交。
Anyway，要感謝那個(gè)和我成交的投資人。
