4月15日，科創(chuàng)板網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)“首秀”舉行，主角為中國(guó)通號(hào)（688009.SH，03969.HK）。
在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，投資者較為關(guān)心的是，疫情給中國(guó)通號(hào)2020年業(yè)績(jī)帶來(lái)的影響。“1-2月受疫情影響，給日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作帶來(lái)了沖擊?！敝袊?guó)通號(hào)董事長(zhǎng)周志亮回應(yīng)稱，根據(jù)目前企業(yè)實(shí)際情況看，一季度指標(biāo)會(huì)受到一些影響，但是影響可控，公司完成全年任務(wù)還是有信心的。
作為科創(chuàng)板首批上市企業(yè)，中國(guó)通號(hào)已在科創(chuàng)板上市近9個(gè)月，期間一度跌破發(fā)行價(jià)5.85元/股，最新股價(jià)也僅較發(fā)行價(jià)高出不足8%。對(duì)此，投資者關(guān)心該公司提升股價(jià)的舉措。
“最近一段時(shí)間以來(lái)，公司股價(jià)較為震蕩，A股價(jià)格在6.3元左右，港股價(jià)格不到4港元，一方面受到資本市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)發(fā)展預(yù)期的影響，另外一方面也受到新冠肺炎疫情在全球擴(kuò)散，國(guó)際資本市場(chǎng)大幅震蕩下行的影響?！敝苤玖帘硎荆救耘f要在基本面上下功夫，增強(qiáng)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力，持續(xù)加強(qiáng)科技研發(fā)投入，積極開(kāi)拓市場(chǎng)，保證產(chǎn)品質(zhì)量安全，同時(shí)，加強(qiáng)與投資者的溝通，關(guān)注并研究市場(chǎng)提出的意見(jiàn)和建議。
此外，市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題還集中于，疫情給公司2020年業(yè)績(jī)帶來(lái)的影響、股價(jià)接近發(fā)行價(jià)有何舉措、分紅派息未來(lái)計(jì)劃、綜合毛利率未來(lái)能否持續(xù)提升、募投項(xiàng)目進(jìn)展情況以及相關(guān)業(yè)務(wù)情況等方面。
一季度業(yè)績(jī)受疫情影響
2019年7月22日，中國(guó)通號(hào)作為首個(gè)中央企業(yè)和 A+H股公司在科創(chuàng)板首批上市。2020年3月26日，該公司發(fā)布上市以來(lái)的首份年度報(bào)告。
2019年，中國(guó)通號(hào)實(shí)現(xiàn)新簽合同額706.1億元，同比增長(zhǎng)3.4%，截至2019年底在手訂單1049.4億元；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入416.46億元，同比增長(zhǎng)4.08%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)41.77億元，同比增長(zhǎng)12.38%。
以經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流來(lái)看，2017年和2018年，中國(guó)通號(hào)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為大額流出狀態(tài)，其中2018年凈流出15.87億元。該公司2019年一季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流仍為-11.07億元，但是從第二季度開(kāi)始逆轉(zhuǎn)，凈流入9.77億元，全年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)凈流入33.71億元。
對(duì)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流改善的原因，中國(guó)通號(hào)總會(huì)計(jì)師胡少峰表示，變動(dòng)主要原因：一是公司圍繞高質(zhì)量發(fā)展合理壓縮工程總承包業(yè)務(wù)規(guī)模，通過(guò)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)從源頭改善經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流；二是加大應(yīng)收賬款和存貨的壓控力度；三是加大對(duì)子企業(yè)考核激勵(lì)約束，將經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量納入子企業(yè)年度業(yè)績(jī)考核范圍?！?020年公司將進(jìn)一步加大資金管理力度，努力將經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流保持在合理水平?！?/p>
2019年，中國(guó)通號(hào)綜合毛利為 95.34 億元，同比增長(zhǎng)4.99%。相應(yīng)的，綜合毛利率也有一定提升。對(duì)此，市場(chǎng)擔(dān)憂該公司的綜合毛利率未來(lái)是否能夠持續(xù)？
“公司歷年來(lái)毛利率一直穩(wěn)定在23%左右，公司將繼續(xù)保持鐵路和地鐵收入規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，適當(dāng)控制工程總承包收入規(guī)模，毛利率預(yù)計(jì)將維持現(xiàn)有水平或略有提升?！焙俜寤貞?yīng)稱。
中國(guó)通號(hào)上市首年便豪氣分紅也受到市場(chǎng)的關(guān)注。2019年該公司擬每10股派發(fā)2元（含稅）現(xiàn)金紅利，派息總金額21.18億元，派息率55.5%。2017年和2018年的派息率分別為40.91%、51.58%。
對(duì)此，中金公司相關(guān)人士提出疑問(wèn)，分紅派息比例提高，未來(lái)計(jì)劃如何？
胡少峰表示，從2015年港股上市以來(lái)，該公司派息比例持續(xù)增長(zhǎng)，一直達(dá)到50%以上，2019年計(jì)劃的派息比例依然超過(guò)50%，總體是一個(gè)穩(wěn)健的派息水平，“未來(lái)將繼續(xù)根據(jù)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)情況，努力繼續(xù)保持穩(wěn)健的派息水平”。
將目光放到2020年，疫情影響是投資者較為關(guān)心的問(wèn)題，比如，疫情對(duì)該公司2020年一季度以及全年指標(biāo)分別有何影響？
“1-2月受疫情影響，給日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作帶來(lái)了沖擊。進(jìn)入3月份，疫情防控形勢(shì)向好，公司復(fù)工復(fù)產(chǎn)率也在逐步提高，特別是國(guó)家在疫情發(fā)生以來(lái)，密集出臺(tái)了一系列宏觀調(diào)控政策，為對(duì)沖疫情影響、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供了有力保障?！敝苤玖粱貞?yīng)稱，根據(jù)目前企業(yè)實(shí)際情況看，一季度指標(biāo)會(huì)受到一些影響，但是影響可控，公司完成全年任務(wù)還是有信心的。
“新基建”還需要等待
中國(guó)通號(hào)登陸科創(chuàng)板合計(jì)募集資金105.3億元，其中，46億元用于先進(jìn)及智能技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，25億元投入先進(jìn)及智能制造基地項(xiàng)目（長(zhǎng)沙產(chǎn)業(yè)園(一期)項(xiàng)目），3億元投入信息化建設(shè)項(xiàng)目，還有31億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
對(duì)于募投項(xiàng)目的目前進(jìn)展，胡少峰表示，目前開(kāi)展了以下工作：先進(jìn)及智能技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目方面：一是已組織開(kāi)展?fàn)恳╇姍C(jī)理、智能鐵路供電系統(tǒng)等基礎(chǔ)性課題研究。二是已啟動(dòng)開(kāi)展城軌實(shí)驗(yàn)室、磁懸浮實(shí)驗(yàn)室建設(shè)工作。三是已與西南交通大學(xué)等合作開(kāi)展部分課題研究。四是已與ABB簽訂電力電氣化高端裝備制造、生產(chǎn)線建設(shè)《合作協(xié)議》。同時(shí)，已完成長(zhǎng)沙產(chǎn)業(yè)園（一期）項(xiàng)目可研；開(kāi)展產(chǎn)業(yè)園信息化系統(tǒng)、智能制造體系項(xiàng)目建設(shè)規(guī)劃咨詢。
中國(guó)通號(hào)的主要業(yè)務(wù)為軌道交通控制系統(tǒng)設(shè)計(jì)集成、設(shè)備制造及系統(tǒng)交付。此外，亦提供有軌電車、智慧城市、電力電氣化及工程總承包等相關(guān)多元產(chǎn)品和服務(wù)。
其中，軌道交通控制系統(tǒng)營(yíng)收占總營(yíng)收的比例超過(guò)了70%，該板塊又細(xì)分為鐵路領(lǐng)域和城市軌道交通控制系統(tǒng)。
關(guān)于鐵路的更新改造業(yè)務(wù)今年一季度是否有新的訂單進(jìn)展，如何展望全年更新改造帶來(lái)的訂單彈性？
“2019年全年和2020年一季度，暫時(shí)沒(méi)有較大的高鐵線路啟動(dòng)改造工作。公司目前正在緊密跟蹤武廣高鐵改造計(jì)劃，有較為明確的時(shí)間表后會(huì)及時(shí)與大家溝通。”中國(guó)通號(hào)總裁助理孟樂(lè)平稱。
對(duì)于城市軌道交通市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，中信證券分析師提問(wèn)稱，預(yù)計(jì)未來(lái)類似于廣州地鐵大包的項(xiàng)目招標(biāo)形式會(huì)不會(huì)越來(lái)越普遍？全年公司對(duì)地鐵訂單的增速如何展望，重點(diǎn)盯住的訂單主要來(lái)自哪些城市或區(qū)域？
孟樂(lè)平回應(yīng)稱，由于廣州地鐵這次“大包”招標(biāo)引發(fā)了一些討論，目前看來(lái)，未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)類似的情況不會(huì)是普遍現(xiàn)象，但不排除個(gè)別情況發(fā)生。
“公司2020年地鐵業(yè)務(wù)的預(yù)期是穩(wěn)中有進(jìn)，市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升。關(guān)注的重點(diǎn)市場(chǎng)除北、上、廣、深外，主要集中在中、東部經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速的大城市及部分西部核心城市?！彼瑫r(shí)稱。
目前，城際高速鐵路和城市軌道交通已經(jīng)列入“新基建”七大領(lǐng)域之一，這將給作為下游信號(hào)系統(tǒng)龍頭的中國(guó)通號(hào)帶來(lái)哪些影響？
中國(guó)通號(hào)總裁、執(zhí)行董事徐宗祥表示，國(guó)家在疫情過(guò)后，大概率會(huì)采取一些逆周期的經(jīng)濟(jì)刺激措施，“國(guó)家大力發(fā)展新基建的政策已出，部分和我們相關(guān)的業(yè)務(wù)前途很光明。但是具體落地的過(guò)程，還需要等待，要看一些政策怎么實(shí)施下去，具體的舉措還在進(jìn)一步的制定中”。
針對(duì)動(dòng)車和貨車車載設(shè)備目前的市場(chǎng)情況，徐宗祥表示，“根據(jù)近兩年高鐵運(yùn)量增長(zhǎng)趨勢(shì)和鐵路工作會(huì)議上提出的動(dòng)車組保有量目標(biāo)來(lái)看，未來(lái)兩年’復(fù)興號(hào)’標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車組還有一定的缺口，車載ATP也有相應(yīng)需求，公司會(huì)積極爭(zhēng)取相關(guān)訂單。”
此外，對(duì)于中國(guó)通號(hào)在一帶一路倡議中的參與程度、項(xiàng)目盈利性、是否長(zhǎng)遠(yuǎn)布局方面，投資者也提出問(wèn)題。
“公司積極跟蹤和參與“一帶一路”沿線國(guó)家中的軌道交通項(xiàng)目，也會(huì)在其他國(guó)家積極拓展市場(chǎng)。目前公司在海外主要執(zhí)行的項(xiàng)目有雅萬(wàn)高鐵、匈塞鐵路等項(xiàng)目。2019年成功中標(biāo)泰國(guó)復(fù)線鐵路通信信號(hào)改造、埃及齋月十日城鐵路通信信號(hào)系統(tǒng)集成等項(xiàng)目。”中國(guó)通號(hào)副總裁趙曉東稱，海外各個(gè)項(xiàng)目在盈利方面有一定的差異，過(guò)去幾年海外市場(chǎng)收入的總體毛利率有一定的波動(dòng)，總體毛利率在25%左右的水平。
他同時(shí)稱，未來(lái)幾年，海外業(yè)務(wù)板塊面臨重要發(fā)展機(jī)遇期，公司將堅(jiān)定不移實(shí)施“大海外”發(fā)展戰(zhàn)略，積極拓展市場(chǎng)，尋找合適的并購(gòu)機(jī)會(huì)。目前，公司的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)布局基本形成。五大區(qū)域中心（亞太、歐洲及中亞、南部非洲、北部非洲、美洲）和十多個(gè)國(guó)家設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)基本覆蓋了全球重點(diǎn)業(yè)務(wù)區(qū)域。
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