2019年12月28日，十三屆全國人大常委會第十五次會議全體會議審議通過了中華人民共和國證券法（修訂草案），修訂后的證券法2020年3月1日起施行，修訂后的證券法明確了全面推行注冊制，提升證券市場違法行為處罰力度，新增投資者保護(hù)專章，強(qiáng)化信息披露要求等。
修訂后的證券法，大幅提高對證券違法行為的處罰力度，加大證券違法成本，另外，對證券違法民事賠償責(zé)任也做了完善。
北京問天律師事務(wù)所主任合伙人張遠(yuǎn)忠對澎湃新聞（）記者表示，以前對證券違法行為的處罰力度備受詬病，違法成本太低，此次修改估計(jì)也是聽取了市場上的呼聲，這也是市場發(fā)展的需要，之前我國證券市場違法行為的處罰力度與國際相比是非常低的，現(xiàn)在提高了處罰力度，對于打擊證券違法違規(guī)行為提高了震懾力。
加大處罰力度
根據(jù)新證券法，證券交易內(nèi)幕消息的知情人或者非法獲取內(nèi)幕信息的人違法規(guī)定從事內(nèi)幕交易的，責(zé)令依法處理非法持有的證券，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上十倍以下的罰款；沒收違法所得或者違法所得不足50萬元的，處以50萬元以上500萬以下的罰款。單位從事內(nèi)幕交易的，還應(yīng)當(dāng)對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他職責(zé)責(zé)任人員給予警告，并處以20萬以上200萬以下的罰款。
對于欺詐發(fā)行行為，從原來最高可處募集資金百分之五的罰款，提高至募集資金的一倍；對于上市公司信息披露違法行為，從原來最高可處以六十萬元罰款，提高至一千萬元；對于發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人組織、指使從事虛假陳述行為，或者隱瞞相關(guān)事項(xiàng)導(dǎo)致虛假陳述的，規(guī)定最高可處以一千萬元罰款等。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對澎湃新聞表示，加大證券違法成本是新證券法的另一個重大修訂核心。
“新證券法極大地提高了證券違法犯罪的成本。從行政處罰的標(biāo)準(zhǔn)上來看，證券法提高了處罰的上限，比方說，罰款的額度最高提高到了兩千萬，對于非法所得的罰款上限也提高到了十倍。行政處罰的力度大幅提高，將有力威懾證券市場的違法犯罪行為?！?/p>
張遠(yuǎn)忠表示，這次的對處罰力度的修改是比較合適的，非法所得的罰款最高處罰達(dá)到十倍，這也是國際上通?？紤]的標(biāo)準(zhǔn)。
同時，新證券法對證券違法民事賠償責(zé)任也做了完善。如規(guī)定了發(fā)行人等不履行公開承諾的民事賠償責(zé)任，明確了發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人在欺詐發(fā)行、信息披露違法中的過錯推定、連帶賠償責(zé)任等。
據(jù)中國網(wǎng)的直播報(bào)道，全國人大常委會法工委經(jīng)濟(jì)法室副主任王翔在全國人大常委會辦公廳新聞發(fā)布會上說：“我們的相關(guān)條文中都有，對證券違法行為除了給予行政處罰之外還要承擔(dān)民事?lián)p害賠償責(zé)任，這次修改進(jìn)一步對有關(guān)責(zé)任進(jìn)行了完善，例如欺詐發(fā)行，發(fā)行人違法了，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人要對他的責(zé)任承擔(dān)連帶責(zé)任，而且實(shí)行過錯推定，除非證明自己沒有過錯，否則就要承擔(dān)連帶責(zé)任，實(shí)際也加重了他的責(zé)任?！?/p>
提高上市公司質(zhì)量
大幅提高違法違規(guī)成本是制度改革重要突破，能夠充分避免發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)利用法律漏洞侵犯合理權(quán)益，保證各項(xiàng)機(jī)制平穩(wěn)有序運(yùn)營。同時能夠顯著提高警示威懾效應(yīng)，防止發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)知法犯法。
在張遠(yuǎn)忠看來，此次處罰力度的修改會提高上市公司的質(zhì)量，上市公司的治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制等方面應(yīng)該都會加強(qiáng)，預(yù)計(jì)將來《刑法》也會做出相應(yīng)調(diào)整，目前是證券法的修改，將來《刑法》修訂配合行政處罰，這對于打擊證券違法違規(guī)行為還是不錯的。
“通過處罰力度的加強(qiáng)，對違法違規(guī)行為起到震懾作用，在出現(xiàn)違規(guī)違法行為時就要考慮，一旦被處罰就或?qū)⒚媾R十倍的處罰?！?/p>
銀河證券分析師曾萬平指出，如果僅僅是加快證券發(fā)行， 顯然是不可取的，很明顯，立法者想到了這個問題，從重處罰 才能遏制違法沖動?！肮善逼墼p犯罪最高罰款60萬” 的調(diào)侃終于成為了過去，值得點(diǎn)贊。
他認(rèn)為，利好業(yè)績優(yōu)良、公司治理規(guī)范的優(yōu)質(zhì)上市公司，有望享受長期溢價；利空殼公司、業(yè)績差的、公司 治理糟糕的公司，爛公司交易冷清、門可羅雀將是必然趨勢。
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