圍繞著?！?”這一主題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界近日展開(kāi)了大討論，此次新京報(bào)邀請(qǐng)野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺、北京大學(xué)新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院副院長(zhǎng)王勇、恒大研究院首席宏觀研究員羅志恒等多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家就多個(gè)話題展開(kāi)了探討。政策還有多大空間？
陸挺：
政府應(yīng)該珍惜已經(jīng)不大的政策空間，慎用寬松政策，用好寬松政策
對(duì)政府而言，在制定執(zhí)行逆周期調(diào)節(jié)時(shí)，確實(shí)面臨不少制約因素。我們已經(jīng)習(xí)慣認(rèn)為還有相當(dāng)大的政策調(diào)控空間，但實(shí)際上，過(guò)去十年中連續(xù)三輪的刺激已經(jīng)把政策空間用掉了絕大部分。
從經(jīng)常項(xiàng)目盈余看，我們的經(jīng)常項(xiàng)目順差已經(jīng)變得很小，如果要刺激，一般情況下都會(huì)出現(xiàn)逆差，只有兩種辦法彌補(bǔ)：消耗外匯儲(chǔ)備或增加外債，但實(shí)際上這兩個(gè)辦法都已經(jīng)用上了?，F(xiàn)在我們的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)非常接近3萬(wàn)億元的紅線了，我們既要擴(kuò)張，又要守住紅線，唯一的辦法就是增加外債。但中資企業(yè)的美元債已經(jīng)從2014年的2000多億美元上升到了將近9000億美元。此外，投資回報(bào)率大幅降低是約束信貸擴(kuò)張的另一重要因素。
目前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，逆周期調(diào)節(jié)政策確實(shí)有必要，政府應(yīng)該防止經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快下滑。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增速還在下行，潛在增速目前可能已經(jīng)在6以下。政府應(yīng)該珍惜已經(jīng)不大的政策空間，慎用寬松政策，用好寬松政策。尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律，將提高政府投資效率放在制定執(zhí)行積極財(cái)政政策的重要位置。在執(zhí)行寬松政策的同時(shí)需真正推動(dòng)以市場(chǎng)化為核心的結(jié)構(gòu)性改革，這樣才能減緩潛在經(jīng)濟(jì)增速的下行。
羅志恒：“保6”要財(cái)政、貨幣、匯率政策協(xié)同發(fā)力，且財(cái)政政策優(yōu)于貨幣政策
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，不能把正常的逆周期調(diào)節(jié)等同于放水刺激，也不能把逆周期調(diào)節(jié)同改革對(duì)立起來(lái)?！氨?”不是保某個(gè)具體的數(shù)值，而是保信心和預(yù)期。這就需要財(cái)政、貨幣、匯率政策協(xié)同發(fā)力，且財(cái)政政策優(yōu)于貨幣政策。
從短期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，在貨幣政策效果有限的情況下，財(cái)政政策應(yīng)承擔(dān)更大責(zé)任，且財(cái)政政策是結(jié)構(gòu)性政策，可以解決貨幣政策難以解決的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。建議2020年財(cái)政政策更積極，上調(diào)赤字率和專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模，赤字和專項(xiàng)債達(dá)到兩個(gè)“3萬(wàn)億”，支持減稅和基建。此外，要優(yōu)化減稅降費(fèi)方式，從當(dāng)前主要針對(duì)增值稅的減稅格局轉(zhuǎn)為降低社保費(fèi)率和企業(yè)所得稅稅率，提升企業(yè)獲得感。2019年中國(guó)政府推出了2萬(wàn)億元減稅降費(fèi)計(jì)劃，預(yù)計(jì)全年減稅規(guī)模將達(dá)到2.3萬(wàn)億元。但減稅效果有待加強(qiáng)，因?yàn)闇p增值稅可能存在兩個(gè)問(wèn)題：減增值稅可以降低整個(gè)社會(huì)的成本，但并不能減少單個(gè)企業(yè)的成本，增值稅的減少并不能直接改善企業(yè)的利潤(rùn)；同時(shí)，減增值稅存在二次分配效應(yīng)，減稅的利益被上游企業(yè)或者國(guó)有企業(yè)拿走較多。
貨幣政策方面，當(dāng)前的形勢(shì)是通縮而非通脹，豬價(jià)上行更多是供給不足導(dǎo)致的，而非總需求過(guò)熱，不應(yīng)掣肘貨幣政策。該降準(zhǔn)降準(zhǔn)，該降息降息，通過(guò)小幅、高頻、改革的方式降息，引導(dǎo)實(shí)際利率下行；疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制，改善流動(dòng)性分層，提高民營(yíng)企業(yè)和中小微企業(yè)在貸款中的比重。
王勇：從需求不足的角度看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該實(shí)行擴(kuò)張政策
從需求不足的角度看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該實(shí)行擴(kuò)張政策。2008年金融危機(jī)后，中國(guó)政府使用了包括后來(lái)的四萬(wàn)億投資在內(nèi)的一系列刺激政策，以提振總需求。根據(jù)模型分析，如果是總需求不足導(dǎo)致相對(duì)衰退，那么價(jià)格下降；而如果是總供給不足導(dǎo)致，則價(jià)格應(yīng)該上升。我們過(guò)去10年現(xiàn)實(shí)中主要面臨的是通縮壓力而非通脹壓力，這說(shuō)明我們主要問(wèn)題在于總需求的不足，而且實(shí)際產(chǎn)出應(yīng)該低于自然產(chǎn)出，否則四萬(wàn)億等一系列擴(kuò)張性刺激政策應(yīng)該帶來(lái)通脹而不是通縮。我們更不應(yīng)該在需要擴(kuò)張性政策時(shí)反而執(zhí)行緊縮性的順周期政策。
此外，對(duì)于小國(guó)來(lái)說(shuō)，世界的需求是外生給定的，但對(duì)于中國(guó)這樣的大國(guó)來(lái)說(shuō)，外需是內(nèi)生的。因此，我們實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，并不只是通過(guò)教科書模型上的通過(guò)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)驅(qū)動(dòng)政策發(fā)揮作用，還應(yīng)該同時(shí)考慮對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響轉(zhuǎn)而帶給中國(guó)經(jīng)濟(jì)的正面影響。比如，中國(guó)實(shí)施“一帶一路”計(jì)劃，如果效果好，就能夠使得其他發(fā)展中國(guó)家的收入提高，進(jìn)而也可以提高中國(guó)的外需，同樣可以產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)的“乘數(shù)效應(yīng)”。我們需要有大國(guó)思維，有更長(zhǎng)期的考慮，跳出已有教科書模型，考慮財(cái)政政策的作用。
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