4月剛至，多家熱門(mén)中概股企業(yè)相繼自爆或被爆財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假，事件持續(xù)發(fā)酵。中概股連日出現(xiàn)大震蕩，短期惡性事件給中國(guó)公司整體蒙上了中長(zhǎng)期不利影響。
4月第2天，一直被視為咖啡界黑馬的瑞幸咖啡自爆財(cái)務(wù)造假，在互聯(lián)網(wǎng)上引起軒然大波，也成為了震驚全國(guó)的黑天鵝事件。與此同時(shí)，好未來(lái)、愛(ài)奇藝、跟誰(shuí)學(xué)等中概股被美國(guó)投資公司相繼做空，也引發(fā)了各種媒體的廣泛關(guān)注。
據(jù)觀察，瑞幸股價(jià)也因此在暴雷后的三天內(nèi)，連續(xù)下跌超83%。隨后，美國(guó)時(shí)間4月7日開(kāi)盤(pán)前，瑞幸咖啡宣布停牌，等待披露更多消息，目前仍未復(fù)牌。
據(jù)媒體稱，瑞幸自爆前，被美國(guó)渾水公司指責(zé)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)造假，并做空了瑞幸咖啡。有財(cái)經(jīng)專(zhuān)家分析，如果瑞幸股價(jià)一路走低，將有被強(qiáng)制退市的可能。
隨后，愛(ài)奇藝也曝出被Wolfpack機(jī)構(gòu)做空，教育巨頭好未來(lái)也自爆家丑，對(duì)外稱根據(jù)公司的常規(guī)內(nèi)部審核，發(fā)現(xiàn)旗下輕課（Light Class）銷(xiāo)售數(shù)據(jù)被錯(cuò)誤夸大，相關(guān)員工也因涉嫌外部供應(yīng)商合謀，偽造合同等文件，被當(dāng)?shù)鼐骄辛?。首次影響，好未?lái)盤(pán)前股價(jià)下跌8%左右。
在筆者看來(lái)，多家公司相繼曝出內(nèi)部經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)問(wèn)題，引發(fā)了市場(chǎng)的信任危機(jī)，殃及的將是更多中概股。而對(duì)于中概股來(lái)說(shuō)，本來(lái)就比較艱難的赴美上市道路，也將變得更加步履維艱。
實(shí)際上，以渾水公司為代表的美國(guó)公司，屢屢做空中國(guó)企業(yè)概念股的套路，已經(jīng)由來(lái)已久。據(jù)華盛學(xué)院數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近10年時(shí)間，僅僅被渾水做空的中國(guó)公司，就多達(dá)19家。其中摘牌企業(yè)就多達(dá)8家。而且，即使仍然存活在股市的那些企業(yè)，除了新東方與安踏體育，多數(shù)也因此受到重創(chuàng)，元?dú)獯髠?，長(zhǎng)期難以反彈復(fù)原。
值得一提的是，僅教育巨頭好未來(lái)，就曾被渾水做空四次。2018年6月13日，渾水首次發(fā)布針對(duì)好未來(lái)的做空?qǐng)?bào)告。隨后一個(gè)半月時(shí)間內(nèi)，渾水連發(fā)三份報(bào)告繼續(xù)做空好未來(lái)。盡管好未來(lái)也多次澄清，其指控中包含大量錯(cuò)誤、未經(jīng)證實(shí)的猜測(cè)以及對(duì)事件的惡意解讀。
本次做空也與好未來(lái)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)下滑有莫大的關(guān)系。據(jù)1月份好未來(lái)公布的2020財(cái)年數(shù)據(jù)，該財(cái)年前3季度的凈利潤(rùn)僅為650萬(wàn)美元，去年同期為2.676億美元，同比下滑97.6%。這與好未來(lái)近年的加速下沉有很大關(guān)系。
繼瑞幸股市折戟后，愛(ài)奇藝被渾水盯上，2020年4月7日，Wolfpack發(fā)布針對(duì)愛(ài)奇藝（股票縮寫(xiě)IQ）的做空?qǐng)?bào)告。報(bào)告指出，愛(ài)奇藝2019年?duì)I收虛增80至130億元，占比27%-44%。同時(shí)指責(zé)其用戶數(shù)虛夸了42%-60%，用內(nèi)容的收費(fèi)以及資產(chǎn)收購(gòu)來(lái)掩蓋其財(cái)務(wù)作假并且逃脫投資者和審計(jì)的檢查。
但愛(ài)奇藝官方于4月8日凌晨回應(yīng)稱，其引用數(shù)據(jù)與結(jié)論嚴(yán)重失實(shí)，與實(shí)際情況不符，將保留法律追訴權(quán)力。盡管如此，IQ股價(jià)盤(pán)中一度下跌10%。不過(guò)之后短期收回頹勢(shì)，截至當(dāng)日收盤(pán)，愛(ài)奇藝股價(jià)報(bào)收于17.70美元，較開(kāi)盤(pán)價(jià)上漲3.22%。因此，也有人表示，該做空機(jī)構(gòu)的指責(zé)，純屬子虛烏有，惡意扣帽子。不過(guò)隨著多家公司紛紛被做空的消息持續(xù)發(fā)酵，截止次日收盤(pán)，IQ股價(jià)下跌4.57%，報(bào)16.51美元。
據(jù)媒體分析認(rèn)為，瑞幸事件產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)，中國(guó)概念股的集體信譽(yù)受到負(fù)面影響，進(jìn)而影響到市場(chǎng)對(duì)它們的估值，導(dǎo)致美股中上百只中概股股價(jià)持續(xù)走低。截止周三收盤(pán)，甚至一些熱門(mén)股均出現(xiàn)大幅跳水。英語(yǔ)口語(yǔ)品牌流利說(shuō)跌幅則達(dá)到8.79%。
（數(shù)據(jù)說(shuō)明：中概股周三收盤(pán)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)）
在線教育公司跟誰(shuí)學(xué)隨后也被做空，做空機(jī)構(gòu)Grizzly的指責(zé)原因，與渾水公司做空多家企業(yè)的說(shuō)辭如出一轍，也揭示了這些作假公司近乎一致的被詬病所在：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表面十分好看，實(shí)際卻讓人難以置信，因此懷疑其利潤(rùn)率被夸大、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假。
這些造假行為的短期后果是非常嚴(yán)重的，如果造假信息被證實(shí)，涉事公司的管理層將面對(duì)美國(guó)證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)厲處罰，涉事公司和主要負(fù)責(zé)人可能會(huì)面臨受損投資者的集體訴訟。據(jù)媒體報(bào)告，多家美國(guó)律師事務(wù)所已準(zhǔn)備對(duì)瑞幸、好未來(lái)等企業(yè)提起訴訟。有多家投資公司，也在相繼征集受到影響的投資者信息，從而發(fā)起集體訴訟，追償損失。
但中長(zhǎng)期的影響則更加惡劣，北京大學(xué)光華管理學(xué)院會(huì)計(jì)系副教授羅煒曾發(fā)文指出，中國(guó)概念股在美國(guó)上市近20年的時(shí)間里，財(cái)務(wù)造假的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。其結(jié)果就是讓美股資本市場(chǎng)，對(duì)中國(guó)概念股喪失信心。
美股上市公司造假，最嚴(yán)重的后果，將是個(gè)別有不誠(chéng)信行為的公司“禍害”了一個(gè)群體，讓整個(gè)中國(guó)概念上市公司都面臨資本市場(chǎng)的信任危機(jī)，進(jìn)而造成股價(jià)層面的惡劣影響，大量市場(chǎng)價(jià)值將因此被湮滅，市場(chǎng)不信任成為一個(gè)抑制中國(guó)公司合理市場(chǎng)價(jià)值的中長(zhǎng)期負(fù)面效應(yīng)。
